Анализ деятельности ОАО "ГМК Норильский Никель"
Характеристика эмитента
ОАО «Горно-Металлургическая Компания «Норильский Никель»
Отрасль: Металлургическое производство и производств готовых металлических изделий
Юридический адрес: 663210, РФ, Таймырский (Домано - Ненецкий) автономный округ, г. Дудинка
ГМК "Норильский никель" - крупнейшая российская горно-металлургическая компания, которая производит четыре основных металла - никель, медь, палладий и платину, а также множество побочных металлов, таких как кобальт, родий, серебро, золото, теллур, селен, иридий, рутений. Предприятия Группы занимаются поиском, разведкой, добычей, обогащением и металлургической переработкой полезных ископаемых, производством, маркетингом и реализацией драгоценных и цветных металлов.
Основными видами деятельности предприятий Группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.
Производственные подразделения Группы находятся на четырех континентах в шести странах мира – России, Австралии, Ботсване, Финляндии, США и ЮАР.
Основные российские производственные подразделения Группы являются вертикально интегрированными и включают:
Заполярный филиал ОАО «ГМК «Норильский никель»;
ОАО «Кольская горно-металлургическая компания».
ГМК «Норильский Никель» является одним из мировых лидеров по производству цветных и драгоценных металлов:
- крупнейший в мире производитель никеля - 21,4% и палладия - 44,8%
- четвертый в мире производитель платины - 10,7%
- один из крупнейших производителей меди - 2,7%
Миссия – основная цель деятельности
Норильский никель стремится укрепить ведущую позицию в мировой горно-металлургической отрасли и роль ответственного производителя и поставщика цветных и драгоценных металлов, основывающего свою деятельность на:
рациональном использовании уникальной минерально-сырьевой базы и устойчивости операционных затрат;
реализации потенциала роста путем поиска, разведки и разработки месторождений минеральных ресурсов мирового класса;
содействии стабильному развитию регионов хозяйствования Группы.
Стратегические цели
Рациональное использование уникальной минерально-сырьевой базы и устойчивость операционных затрат:
рациональное использование минерально-сырьевой базы, оптимизация загрузки мощностей горнодобывающих и перерабатывающих предприятий Группы;
оптимизация конфигурации и модернизация производственных мощностей в обогатительном и металлургическом производстве с целью обеспечения наиболее эффективной переработки добываемой руды и извлечения металлов;
поддержание устойчивости позиции по затратам на основе укрепления навыков постоянного совершенствования производственной деятельности и разработки и внедрения эффективных технических решений;
укрепление независимости в обеспечении низкозатратными ресурсами, в том числе в энергетике, транспорте и логистике;
совершенствование корпоративного управления путем реструктуризации активов и оптимизации управленческих процессов.
Реализация потенциала роста путем поиска, разведки и разработки месторождений минеральных ресурсов мирового класса:
участие Группы в поиске, геологических исследованиях и разведке новых перспективных месторождений мирового класса в России и за рубежом;
применение передового опыта в разведке, добыче и производстве цветных и драгоценных металлов.
Содействие стабильному развитию регионов хозяйствования Норильского никеля:
развитие персонала, создание условий для профессионального развития высококлассных специалистов, обеспечение безопасных условий труда, предоставление работникам конкурентоспособного вознаграждения и социальных льгот в соответствии с объемом и качеством их работы;
соответствие российским и международным экологическим стандартам, внедрение новых технологий для соблюдения ограничений по выбросам загрязняющих веществ, реализация общественно-эффективных проектов в природоохранной сфере на региональном, национальном и международном уровнях;
реализация во взаимодействии с органами региональной и муниципальной власти проектов социально-экономического развития территорий.
Компания показывает стабильные производственные результаты:
|
Металлы, произведенные ГМК "Норильский никель" |
Объемы производства |
||||||
|
2008 |
2007 |
2006 |
2005 |
2004 |
2003 |
2002 |
|
|
Никель (тыс. тонн) |
300 |
295 |
244 |
243 |
243 |
239 |
218 |
|
Медь (тыс. тонн) |
419 |
423 |
425 |
452 |
447 |
451 |
450 |
|
Палладий (тыс. унций) |
2 821 |
3 113 |
3 164 |
3 133 |
- |
- |
- |
|
Платина (тыс. унций) |
659 |
740 |
752 |
751 |
- |
- |
- |
Рассмотрим основные финансовые показатели Группы по МСФО(1) (в миллионах долларов США)
|
2008 |
2007 |
2006 |
2005 |
2004 |
2003 |
|
|
Выручка от реализации металлов |
11 799 |
15 909 |
11 550 |
7 169 |
6 591 |
5 196 |
|
Валовая прибыль от продажи металлов |
6 354 |
11 237 |
8 420 |
4 175 |
3 653 |
2 326 |
|
Валовая прибыль/ выручка, % |
54 |
71 |
73 |
58 |
55 |
45 |
|
Прибыль от продолжающихся операций |
-555 |
5 276 |
4 972 |
2 278 |
1 865 |
845 |
|
Прибыль/выручка, % |
-5 |
33 |
43 |
32 |
28 |
16 |
|
Прибыль на акцию (в долларах США) |
-2,4 |
29,2 |
26,5 |
11,3 |
8,9 |
3,5 |
|
Дивиденды на акцию (2) (в долларах США) |
- |
9,3 |
6,7 |
3,5 |
2,5 |
1,4 |
|
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение года, млн. шт. |
186,1 |
182,4 |
188,8 |
201,2 |
210,6 |
210,6 |
|
Денежные средства и их эквиваленты |
1 995 |
4 008 |
2 178 |
922 |
1 346 |
954 |
|
Инвестиции в ценные бумаги и прочие финансовые активы |
1 839 |
7 455 |
2 719 |
824 |
1 437 |
297 |
|
Здания, сооружения и инфраструктура |
10 737 |
14 981 |
8075 |
7 145 |
7 852 |
7 218 |
|
Активы |
20 823 |
35 696 |
16 279 |
14 730 |
13 632 |
11 253 |
|
Краткосрочный долг |
885 |
3 973 |
158 |
357 |
552 |
265 |
|
Долгосрочный долг |
5 609 |
4 103 |
632 |
635 |
657 |
169 |
|
Итого обязательства |
9 038 |
13 875 |
3 143 |
3 333 |
2 989 |
2 706 |
|
Уставный капитал и резервы |
11 785 |
21 821 |
13 136 |
11 397 |
10 643 |
8 547 |
Как мы видим основные показатели были стабильны до 2008 года.
2. Акционерный капитал компании, его структура
Рассмотрим уставный капитал
В настоящее время уставный капитал ГМК «Норильский никель» состоит из 190 627 747 обыкновенных именных акции номинальной стоимостью 1 рубль каждая.
Сведения об изменении размера уставного капитала:
|
Дата изменения УК |
Размер УК после изменения (руб.) |
Основание |
|
15.02.2001 г. |
122 471 917 |
Решение внеочередного Общего собрания акционеров ОАО "Норильская горная компания" "Об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных именных акций общества", от 21 сентября 2000 г. |
|
28.09.2001 г. |
252 667 409 |
Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК "Норильский никель" "Об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных именных акций Компании" от 21 февраля 2001 г. |
|
28.06.2002 г. |
213 905 884 |
Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК "Норильский никель" "Об уменьшении уставного капитала ГМК "Норильский никель" путем приобретения части размещенных Компанией акций в целях сокращения их общего количества" от 29 марта 2002 г. |
|
17.02.2006 г. |
190 627 747 |
Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК "Норильский никель" "Об уменьшении уставного капитала ГМК "Норильский никель" путем погашения приобретенных и выкупленных Компанией акций" от 17 февраля 2006 г. |
Основными акционерами владеющими более 1% акций, по состоянию на 26 мая 2009 года являются:
|
Акционер |
Кол-во акций (в млн штук) |
Доля в УК, % |
|
Программа АДР BNY Mellon* |
48,4 |
25,40 |
|
Потанин В.О.** |
47,7 |
25,00 |
|
United Company Rusal Limited |
47,7 |
25,00 |
|
Дочерние общества ГМК "Норильский Никель"*** |
14,6 |
7,66 |
|
Внешэкономбанк |
7 |
3,68 |
|
Прочие |
25,3 |
13,25 |
|
Итого |
190,6 |
100 |
Дивидендная политика
В соответствии с утвержденной Советом директоров ГМК «Норильский никель» дивидендной политикой с 2002 года Компания стремиться выплачивать в виде дивидендов 20 – 25% чистой прибыли за год, рассчитанной по МСФО.
Дивидендная история:
Дивиденды по итогам 2008 года:
В условиях мирового финансового кризиса и значительного падения цен на металлы, 30 июня 2009 года, на годовом Общем собрании, Акционеры ГМК «Норильский никель», следуя рекомендациям Совета директоров, приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2008 года.
Показатели, характеризующие прибыльность и убыточность эмитента
Чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2009 года выросла почти в 11 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 44,9 млрд. руб. На изменение чистой прибыли оказали влияние следующие факторы:
1) положительная переоценка финансовых вложений (+48,3 млрд. руб.) при отрицательной переоценке в 1 полугодии 2008 года (-49,7 млрд. руб.);
2) рост курса доллара США по отношению к рублю и его влияние на курсовые разницы (-8,1 млрд. руб.);
3) операции по реализации внеоборотных активов и ценных бумаг (-19,8 млрд. руб.), при
4) снижении выручки от реализации продукции (-33,9 млрд. руб.) в результате снижения мировых цен на цветные и драгоценные металлы.
Коэффициент чистой прибыльности Компании в 1 полугодии 2009 года вырос и составил 49,8% Рост вызван в первую очередь ростом чистой прибыли и сокращением выручки.
Коэффициент оборачиваемости капитала в отчетном периоде снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 33% и составил 15,48%. Основная причина снижения коэффициента – уменьшение выручки Компании на 27,3% при увеличении долгосрочных обязательств в общем объеме пассивов Компании на 34%, в связи с ростом курса доллара США по отношению к рублю.
Финансовые коэффициенты по состоянию 2кварт. 2009г.
|
Cap, млн $ |
P/E |
P/S |
EV/EBITDA |
|
|
НЛМК |
16 526 |
32,7 |
2 |
7,2 |
|
Норильский никель ГМК |
26 879 |
отр. |
2,8 |
30,3 |
|
Среднее по отрасли |
14821 |
отр. |
0,4 |
18 |
|
ММК |
8 834 |
отр. |
1,3 |
12,9 |
|
Полюс золото |
11 310 |
163,8 |
11,1 |
25,0 |
|
Мечел |
7 044 |
отр. |
0,8 |
6 |
Где, Р – капитализация;
S – выручка;
Е – чистая прибыль
EV – капитализация - долги
EV – стоимость компании;
EBITDA – прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации.
Мы видим, что ГМК «Норильский Никель», занимает лидирующую позицию в отрасли, и имеет большую долю.
3. Рыночная капитализация компании, анализ динамики ее изменения
Для начала проанализируем цены на металлы производимые компанией.
Рассмотрим недельные графики цен на медь, никель, палладий и платину.
Медь
Никель
Палладий
Платина
Мы видим что графики цен на эти металлы имеют одинаковые очертания. На недельных графиках мы можем наблюдать обвал цен в 2008 году. И стабильный умеренный рост в 2009 году.
Далее рассмотрим недельный график индекса ММВБ
Индекс ММВБ — основной индикатор российского фондового рынка — рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ.
Таким образом этот индекс является объективным показателем всего финансового рынка в РФ (впрочем как и в мире, т.к. наш рынок зависим от мирового, и подчиняется его настроениям).
Если мы рассмотрим недельный график динамики курсовой стоимости акций ГМК «Норильский Никель», мы увидим такую же картину, как и на предыдущих графиках.
Рис. 3.1. График динамики курсовой стоимости акций ГМК «Норильский Никель» (недельный)
То есть в долгосрочной перспективе капитализация компании в основном зависит от состояния финансового рынка. На недельном графике мы видим колоссальный спад с середины до конца 2008 года. До кризиса цены акций достигали максимума, и находились в районе 7500р. За пол года цены откатились к 1200р., к уровню 2004-2005гг. С начала года наблюдается стабильный рост в среднем примерно на 10% в месяц. Пока нет никаких сигналов на смену тренда. Все это положительно влияет как на привлечение долгосрочных инвесторов, так и спекулятивного капитала.
Рис. 3.2. График динамики курсовой стоимости акций ГМК «Норильский Никель» (дневной)
Рис. 3.2. График динамики курсовой стоимости акций ГМК «Норильский Никель» (часовой)
На дневном графике мы видим ярко выраженный восходящий тренд с четкими границами коридора. Эти границы являются хорошими линиями поддержки и сопротивления. Все показатели и индикаторы в среднесрочной перспективе указывают на дальнейший рост.
На часовике мы видим падение с 26.10 по 29.11, после чего отскок и снова падение. Это падение сопряжено было с падением мировых индексов. В этот период цена акций ГМК достигла локального минимума, трижды упав к уровню локальной поддержки 3780р.
3.11 цены, достигнув своего минимума, начинают стремительно расти 6.11 16:30. В это время выходит статистика по безработице в США, которая оказывается выше прогнозируемой. Это событие негативно сказывается на цене всех акций и индексов, в считанные минуты акции теряют 2-3%. Но тенденция не сломлена и мы наблюдаем рост сначала этой недели. Большинство индикаторов так же говорят нам о дальнейшем краткосрочном росте. MACD находится выше нуля, скользящая средняя с уровнем 7 пересекла скользящую среднюю 14, асцилятор находится в нейтральной зоне, объемы средние.
В среднесрочной и краткосрочной перспективах ценовой таргет 4375.
2