Сущность и основные инструменты валютного менеджмента

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

Реферат

по дисциплине «Валютный менеджмент»

Проверил:

2008

1. Теоретическая часть

1. Сущность, цели и задачи валютного менеджмента банка

Под менеджментом банковской деятельности понимают совокупность методов анализа, регулирования, планирования и прогнозирования с целью повышения эффективности. Универсальный коммерческий банк, который в своей стратегии ориентирован на создание филиалов и освоение новых рынков, ставит перед собой следующие управленческие задачи:

- определение стратегии банковской деятельности;

- определение организационной деятельности банка;

- определение политики управленческой деятельности;

- задания, связанные с мотивацией деятельности;

- задания, связанные с контролем над деятельностью.

Главной задачей управленческой деятельности банка является разработка и координирование стратегии. Стратегия — это определение долгосрочных целей и способов их достижения, но это не детально разработанная программа, а обобщенная концепция деятельности банка, постоянно корректируемая в соответствии с изменениями внешней среды. Стратегия разрабатывается на долгосрочный период и зависит от экономического развития страны, специализации банка, компетенции и опыта руководителя банка. Каждым банком разрабатывается определенная стратегия, а также ставятся и общие задачи, к которым относятся:

- оценка среды функционирования банка, определение источников пополнения ресурсов, направления их эффективного размещения;

- постоянный контроль над банковской деятельностью, выявление сильных и слабых сторон;

- предвидение изменений в уровне риска банковских операций;

- разработка рекомендаций по коррекции выбранных сфер деятельности банка;

- определение основных направлений эффективного маневрирования ресурсами;

- разработка рекомендаций по адаптации к потребностям клиентов.

На базе стратегии определяется тактика - цели и интересы банка на коротком отрезке времени, а также пути их достижения. Тактика - это методы и приемы, выбранные для выполнения принятого решения по достижению поставленной цели в конкретных условиях оптимальным способом. Тактику разрабатывает весь коллектив банка. Следующим элементом управления является планирование, которое устанавливает цели и перспективы развития управления.

Как показывает мировой опыт, наиболее эффективным является системный подход к управлению; функционирование которого подчинено определенной цели.

Финансовый менеджмент - это процесс управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов банка и оптимизации оборота его финансовых потоков, целью которого выступает повышение надежности и инвестиционной привлекательности банка, а также максимизация рыночной стоимости банковского учреждения, которая оценивается исходя из его общей прибыли.

Для достижения основной цели финансового менеджмента в банке решается ряд задач:

1. обеспечение финансовой устойчивости;

2. оптимизация денежного оборота в соответствии с требованиями ликвидности и платежеспособности;

3. максимизация прибыли;

4. снижение финансовых рисков.

При этом первые две задачи решаются на общебанковском уровне, а две последние могут быть распределены по направлениям деятельности коммерческого банка. Таким образом, можно сделать вывод, что валютный менеджмент преследует две цели:

- максимизация прибыли по валютным операциям;

- снижение рисков, возникающих при осуществлении валютных операций (в первую очередь валютных рисков).

Банковский менеджмент включает в себя совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Среди принципов финансового управления можно выделить следующие:

1) учет стратегии развития банка и его места в банковском секторе на длительную перспективу;

2) учет перспектив развития банка;

3) формирование правил разграничения функциональных компетенции;

4) учет квалификационных требований, предъявляемых к сотрудникам банка;

5) учет нормативных требований к деятельности банка;

6) учет рисков, сопутствующих банковским операциям.

Все принятые управленческие решения должны быть изложены в простой и доступной форме и зафиксированы в письменном виде; о таких решениях необходимо информировать всех субъектов менеджмента, работающих в разрабатываемом направлении.

В повседневной банковской практике перед финансовым менеджментом стоят конкретные цели, направленные на повышение эффективности отдельных видов деятельности. Так, например, необходимость в принятии управленческого решения возникает при нехватке кредитных ресурсов, установлении или дифференциации процентных ставок, определении рыночного валютного курса банка и во многих других ситуациях. В таких случаях конкретная цель определяется финансовым менеджером, роль которою в небольших учреждениях банка могут выполнять управляющий, его заместитель либо главный бухгалтер. Кроме того, финансовый менеджер избирает стратегию управления, а тактику разрабатывают непосредственно специалисты в данной области, которые будут применять ее на практике для достижения поставленной цели.

Валютный менеджмент направлен на управление движением ресурсов банка в иностранной валюте и отношениями, возникающими между данным банком и другими субъектами рынка в процессе движения указанных ресурсов, с целью улучшения финансового состояния коммерческого банка путем оптимизации структуры выполняемых валютных операций с учетом их дохода и риска и повышения его привлекательности для клиентов и корреспондентов в процессе конкурентной борьбы.

Объектом валютного управления является совокупность условий осуществления валютного оборота и кругооборота стоимости ресурсов и капитала, а также движение валютных ресурсов и любые валютные отношения, возникающие между субъектами операций с иностранной валютой при их проведении. Субъекты управления в банке представлены руководящими лицами валютного отдела или управления и менеджером банка.

Основные принципы управления валютными операциями заключаются в следующем:

- обязательное лицензирование любых операций с иностранной валютой;

- фиксация лимитов открытой валютной позиции и соблюдение нормативных требований по позиции;

- установление банками обменных курсов валют с учетом действующих требований законодательства;

- изменение состава и структуры проводимых валютных операций с учетом потребностей и возможностей рынка, а также с учетом дохода и риска по операциям;

- диверсификация риска по валютным операциям;

- модификация осуществляемых в иностранной валюте операций в условиях изменяющейся конъюнктуры банковских услуг;

- проведение разумной политики установления процентных ставок и тарифов по валютным операциям;

- жесткая регламентация и контроль проведения валютных операций со стороны НБУ и головного банка;

- наложение финансовых санкций за нарушение валютного законодательства (возможно даже привлечение виновных к уголовной ответственности).

Среди функций менеджмента валютных операций банка различают организацию валютного обращения, формирование валютного портфеля банка и определение источников его формирования с разделением по объемам использования, стоимости и срокам, обеспечение финансовых служб, выполняющих операции с иностранной валютой, валютными инструментами, а также планирование, анализ, регулирование, координирование, стимулирование и контроль.

2. Основные инструменты валютного менеджмента

Доходность валютных операций, особенно с отложенным сроком исполнения, тесно связана с изменением курсов валют. Скачки курсов, а также наличие открытых валютных позиций являются основными источниками валютного риска [1].

Управление валютным риском выражается в политике защиты от риска. Поэтому, каждый банк должен иметь эффективную концепцию контроля с целью наблюдения за ежедневной деятельностью по проведению валютных операций. Для этого используется менеджмент валютных операций.

Финансовые операции, позволяющие полностью или частично уклониться от риска убытков, возникающих в связи с изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль от изменения курса называется хеджированием (от слова hedge - барьер, защита).

Укажем на основные методы такой защиты.

Структурная балансировка - стремление поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Подобная операция сводится к стремлению иметь максимально возможное количество закрытых позиций, но поскольку это не всегда возможно, следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке. Закрытая позиция характеризуется совпадением суммы требований и обязательств. При закрытой валютной позиции риска не возникает, т.к. возможная сумма убытка по продажам будет перекрыта прибылью по продажам валюты, курс которой претерпел изменения. Когда суммы требований и обязательств не совпадают, банку придется покупать валюту по новому курсу и продавать по старому (если сумма его обязательств больше сумму требований - короткая позиция) или принять по старому, а продавать по новому - при длинной позиции.

Пример структурной балансировки: если банк ожидает значительных изменений валютных курсов в результате девальвации национальной валюты, ему следует немедленно конвертировать свободную наличность в валюту платежа. Если говорить о соотношении между различными инвалютами, то кроме конвертации падающей валюты в более надежную можно осуществить замену ценных бумаг деноминированных в больной валюте в более надежные фондовые ценности.

Заключая контракт, предусматривающий получение инвалюты, следует остановить свой выбор на той валюте, которая поможет банку закрыть полностью или частично уже имеющиеся открытые валютные позиции.

Изменение срока платежа (leads - опережение, lags - отставание) - манипулирование сроками осуществления расчетов при ожидании резких изменений курсов валюты, цены валюты платежа. Следует проводить досрочную оплату товаров и услуг при ожидаемом подъеме курса валюты платежа или задерживать платеж при ожидаемом падении курса. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции.

Форвардные сделки - используются наиболее часто. Хеджирование при этих сделках осуществляется с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи, предусматривающим ее поставки в срок больший, чем два дня (наиболее распространенные сроки составляют 1-3 месяца).

Суть метода составляют следующие соображения: импортер опасается подъема курса валюты платежа, обращается заранее в банк и покупает эту валюту со сроком поставки, приближенным к сроку платежа. Курс форвард будет выше курса spot, что можно интерпретировать как плату за подобную страховку.

Если такая операция производится с неконвертируемой валютой, покупатель должен предоставить банку гарантии оплаты сделки другой конвертируемой валютой. Такой гарантией может быть второй контракт, предусматривающий получение клиентом валюты за ранее проданные товары.

SWAP - покупка инвалюты на условиях spot с последующей обработкой операции на условиях forward. В результате банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов и диверсифицируют свои валютные резервы, сохраняя свои валютные позиции закрытыми.

Возможны и другие комбинации: двойной форвард, в соответствии с которым клиент, заранее заключивший сделку forward со своим банком, еще до наступления срока поставки валюты понявший, что ожидавшиеся изменения на валютном рынке не произойдут в срок, который ранее им ожидался, заключает сделку на условиях пролонгирующих ранее заключенную сделку.

Если клиент продал банку на форварде, но хотел бы перенести фактический срок поставки на более позднюю дату, он может купить ту же сумму с поставкой на первоначально обусловленную дату (таким образом, закрывает валютную позицию) и продать ее уже на новый срок. Естественно, что [условия по полной форвардной сделке могут быть менее выгодны для клиента. Однако в случае наступления ожидавшихся изменений, они могут быть перекрыты за счет увеличившейся курсовой разницы.

Опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене (типа call) оговоренную сумму, либо продать ее (put).

Владелец опциона принимает решение: воспользоваться или нет предоставленным ему правом в зависимости от динамики. Если в период действия опциона call - курс выше заранее установленной цены сделки, то владелец может купить валюту и получить прибыль, обусловленную курсовой разницей. Если курс не превышает зафиксированной величины, опцион не будет реализован и по истечении установленного срока утратит силу.

Владелец опциона put может продать по заранее оговоренной цене, если рыночный курс опустится ниже ее уровня. Во всех случаях риск, которому подвержен владелец опциона, заранее ограничен его ценой, выигрыш неограничен.

Финансовые фьючерсы - это контракты, по которым одна из сторон обязуется купить (продать) валюту по заранее обусловленной цене. Отличаются от опциона тем, что:

1) заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи;

2) расчет по истечении срока контракта обязателен.

В отличие от форвардных - фьючерсные сделки совершаются только на валютной бирже между дилерами. При этом суммы сделок должны быть кратны определенным стандартным величинам (на Лондонской бирже - 1 миллион долларов США, 250 тысяч долларов США и т.д.). Важно, что фьючерсные сделки регистрируются в клиринговой палате биржи, и она берет на себя гарантии по исполнению сделки. От дилера требуется депонирование залога - обычно, его величина составляет 20 процентов от суммы сделки.

Кредитование и инвестирование в валюте - могут быть использованы для долгосрочного страхования от валютных рисков. Например, если какая-либо компания согласно контракту должна получить через один год определенную сумму в валюте, курс которой может упасть, ей следует обратиться за ссудой в этой валюте и начать использование этих средств в качестве производственного капитала. Естественно, что величина уплаченного процента не должна превышать ожидаемого уровня падения курса.

Наоборот, если компания должна оплатить сделку в валюте, курс которой может вырасти, то можно осуществить следующую цепочку контрактов:

- получить ссуду в национальной валюте под процент;

- приобрести на нее необходимую валюту платежа и поместить ее на банковский депозит;

- продать на условиях форвард сумму, причитающуюся в качестве банковского процента по первоначально взятой ссуде;

- снятую с депозита основную сумму ранее приобретенной валюты платежа перевести в счет оплаты долга по контракту;

- основную величину задолженности по ссуде и оставшуюся часть процентных платежей покрыть за счет ранее запланированных доходов.

Этот метод применяется в случае, если ставки на рынке форвард слишком высоки по сравнению с величиной ссудного процента.

Реструктуризация валютной задолженности предпринимается в том случае, когда имеется определенная задолженность в возрастающей валюте (например, в фунтах стерлингов), погашение которой предполагалось за счет предстоящего поступления валюты, курс которой выказывает тенденцию к понижению (доллар США). В таком случае следует занять overdraft соответствующую сумму в долларах США и немедленно обменять ее на рынке spot на фунты стерлингов, которыми и погасить существующую в этой валюте задолженность. Сумма долга не изменится, но поменяется его структура.

Параллельные ссуды - взаимное кредитование в национальной валюте предприятиями или банками расположенных в разных странах филиалов друг друга. Обе ссуды предоставляются на один и тот же срок. В принципе это swap с покупкой валюты на условиях spot и одновременной продажей forward.

Дисконтирование платежных требований в инвалюте можно рассматривать как дисконт векселя - переуступка банку права востребования задолженности в инвалюте взамен за немедленную выплату банком соответствующей суммы в национальной валюте (возможно, и в иностранной). Подобные операции называются а-фор-фе от французского форфом (на всю сумму). Отличается от форфетирования тем, что на всю сумму банк берет на себя все риски без права регресса. Отличается от векселей в том, что форфетирование применяется в основном при оплате поставок оборудования на крупные суммы, длительный срок (5-7 лет) и предполагает гарантию банк.

Валютная корзина - набор валют, взятых в определенных пропорциях. В такую корзину для хеджирования подбираются валюты, курсы которых обычно плавают в противоположных направлениях. Это делает совокупную стоимость всей корзины более стабильной.

Стабильность евро обеспечивается обязательствами этих стран поддерживать предельные колебания курсов своих валют. Хеджирование осуществляется включением в торговый или кредитный договор мультивалютной оговорки, в соответствии с которой сумма основных обязательств пересчитывается в зависимости от соотношения между валютой платежа и соответствующей корзиной. Это позволяет понизить вероятность резкого изменения суммы платежа. При этом, с точки зрения валютного риска, оба контракта оказываются в равных условиях.

Страхование, применяемое предприятиями и банками независимо от других методов хеджирования. Суть в том, что величина возможного убытка от изменения валютного курса заранее включается в цену (если позволяет конъюнктура рынка) и используется для образования страхового фонда. Рассмотрим подробнее некоторые из этих операций.

3. Операции «своп»

Сделка «своп» - это покупка или продажа валюты на условиях фиксированного курса, но с одновременным заключением обратной форвардной Сделки, причем сроки расчетов, как правило, не совпадают. Свопинг означает проведение операций «своп».

Для межбанковских отношений своп - сделки - это обмен обязательствами или требованиями, форма страхования от рисков, диверсификации и пополнения валютных резервов. Риск же связан с появлением, обычно краткосрочным, открытой позиции по некоторым иностранным валютам. Своп - сделки широко применяются в валютно - кредитных операциях для извлечения прибыли из разницы в процентных ставках. В этом случае происходит обмен между двумя банками на определенное время двумя валютами с возвратом друг другу в конце сделки первоначальных валют. Обмен ведется в форме двух противоположных валютных сделок, заключающихся одновременно, но с разными сроками поставки валют: спот - по одной сделке и форвард - по другой. В результате оба банка получают в свое распоряжение купленную на спот валюту на период до ее продажи по срочной сделке.

Сделка «спот» - это контракт на покупку или продажу определенной суммы валюты в настоящее время по текущему курсу продавца на бирже. Данный курс именуется «спот» курсом, а сделки «спот» - сделками «с немедленным валютированием».

Валютные сделки с немедленным валютированием традиционно требуют уведомления за два банковских дня до совершения сделки. Продажа валюты по сделке «спот» происходит через два рабочих дня. Дату расчетов по договору называют «датой валютирования», потому что это день, когда валюты в надлежащих суммах доставляются на банковские счета партнера по сделке. Этот промежуток времени требуется для необходимых работ с бумагами и подготовки перевода денег.

Курсы «спот» исчисляются как выражение стоимости одной фиксированной денежной единицы против стоимости единиц других валют. Например: 1 ф. ст. = 1.6250 USD или 1 USD = 142.50 йен.

Наличные курсы публикуются в еженедельных газетах.

Существуют два «спот» курса для валюты: курс спроса и курс предложения. Курс спроса - это курс, по которому клиент может купить одну валюту в обмен на другую. Курс предложения - это курс, по которому клиент может продать одну валюту в обмен на другую.

Срочные или форвардные сделки служат двуединой цели: извлечению прибыли в виде курсовой разницы и страхованию участников от валютных рисков. При осуществлении сделки «форвард» соглашение о покупке или продаже достигается в настоящее время, но сама операция осуществляется в некоторый момент времени в будущем, т.е. в настоящее время фиксируется валютный курс дня обмена валютами в будущем.

Форвардные сделки заключают банки - кредиторы, стремящиеся гарантировать себя от возможного понижения курса валюты, в которой предоставляется ссуда.

Форвардный курс отличается от курса спот на величину форвардной маржи. Маржа может быть в виде премии, тогда курс форвард выше курса спот, или в виде дисконта (скидки), тогда курс форвард ниже курса спот.

Форвардный (расчетный) курс должен быть равен отношению процентных ставок по межбанковскому кредиту, умноженному на курс спот:

,

где Ф - форвардный курс валюты;

С - текущий курс (спот) валюты;

a - процентные ставки по межбанковскому кредиту;

L - ставка ЛИБОР (Лондонская ставка по межбанковским депозитам).

Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют валютный риск. Валюты, купленные и проданные в разные даты, могут быть проданы и куплены, фактически образуя обратный своп.

Поэтому, если открытая позиция возникает только из-за разницы расчетных дат, она легко может быть уменьшена или закрыта полностью, т.е. может быть создана обратная позиция.

Операция своп является разновидностью репорта либо депорта, т.е. комбинацией наличной продажи и срочной купли валюты или наоборот.

Репорт представляет собой срочную сделку, при которой владелец валюты продает ее банку (на бирже) с условием последующего выкупа через определенный срок по новому более высокому курсу, т.к. он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет выше курса выкупа валюты в банке (на бирже). Разница между продажной и покупной ценой составляет фактическую плату за кредит. Эта разница также называется «репорт».

Процентный доход от вложения капитала в соглашение РЕПО определяется по формуле:

,

где D - сумма процентного дохода;

К - сумма капитала;

п - процентная ставка по соглашению РЕПО,%;

t - количество дней сделки по репорту;

Т - количество дней в финансовом году.

Депорт представляет собой срочную сделку, противоположную репорту. Она заключается в расчете на понижение курса валюты с целью получения прибыли в виде курсовой разницы. Скидка с обусловленного курса вычисляется следующим образом:

ДЕПОРТ = Наличный курс * Срок в днях * (Ставка % по иностранной валюте - Ставка % нац. валюты) / 360 * 100%.

Отличительной чертой операций своп является установление курса спот и форвардного курса в одно и то же время. Как правило, во всех случаях эти два курса по размеру отличаются друг от друга. При установлении курса спот и форвардного курса в одно и то же время разница между ними, т.е. маржа, определена на срок арбитража. Эта маржа по своп является основой финансовой состоятельности арбитража.

4. Арбитражные операции

Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле-продаже валюты с целью получения прибыли. Арбитраж бывает двух видов: валютный и процентный.

Валютный арбитраж - это покупка валюты с последующей продажей ее с целью получения прибыли от разницы валютных курсов. Валютный арбитраж бывает простой и сложный, временной и пространственный. Валютный арбитраж является средством достижения цели, если банк получает, например, заявку клиента о предоставлении ему определенной суммы валюты. В этом случае банк стремится купить валюту там, где курс ее наиболее благоприятен.

Другим видом арбитража является процентный арбитраж, который; представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции, направленную на получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Процентный арбитраж может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без покрытия.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием - это покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному (срочному) курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источником прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемой размером форвардной маржи.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия - это покупка валюты по курсу спот с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по курсу спот по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана для арбитражера с валютным риском, так как его результат зависит не только от соотношения процентных ставок по валютам, но и от изменения валютного курса в течение срока депозита.

В современных условиях, когда все банки-участники валютного рынка связаны между собой эффективными и надежными каналами связи и имеют оперативное информационное обеспечение, валютные курсы редко на разных валютных рынках отклоняются на величину, превышающую или равную разнице между курсами покупателя и продавца, что позволяет банкам практиковать лишь конверсионный арбитраж.

5. Финансовые фьючерсы

Фьючерские операции представляют собой куплю-продажу активов по фиксируемой в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени. Данная купля-продажа осуществляется на основе фьючерского контракта или фьючерса.

Валютный фьючерс- это контракт на куплю-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательства продать, а покупатель - купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок. Однако фьючерсный контракт может перепродаваться покупателем, т.е. переходить от одного покупателя к другому, вплоть до указанной в нем даты исполнения. Поэтому при торговле фьючерсами важно:

- предвидеть изменение курса валюты в будущем по сравнению с датой ее покупки;

- постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта.

Фьючерсные контракты выполняют две задачи: они позволяют инвесторам уменьшить риск, связанный с неблагоприятными изменениями курса валют на рынке, дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль.

6. Валютные опционы

Опцион - представляет собой двухсторонний договор о передаче прав покупателю опциона и установлении обязательств для продавца опциона купить или продать валютные ценности по установленной и зафиксированной в договоре цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По данному договору один брокер выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк- цена) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу).

Кроме того, эмитент опциона обязан продать или купить валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать.

Продавец опциона берет на себя обязательство купить (или напротив - продать) определенную сумму валютных средств в определенный день или срок. При этом он сразу получает доход в сумме стоимости опциона (обычно 5-10 процентов от объема валютных средств); правда, в обмен на риск понести убытки в день покупки (продажи) валюты. Покупатель опциона сразу по заключении сделки несет расходы; правда, в обмен на возможность получить доход от покупки (или продажи) валюты в будущем. Причем покупатель опциона имеет возможность отказаться от права купить или продать валютные средства, что, очевидно, случится тогда, когда убытки от продажи или покупки валюты превысят сумму уже уплаченную.

Следовательно, опцион является формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк цены.

Рост обменного курса по сравнению со страйк ценой называется апсайд. Снижение обменного курса по сравнению со страйк ценой называется даунсайд.

Существует три типа опциона:

а) опцион на покупку дает право покупателю опциона купить валюту для защиты от потенциального повышения ее курса;

б) опцион на продажу дает право покупателю опциона продать валюту для защиты от ее потенциального обесценивания;

в) опцион двойной дает право покупателю либо купить, либо продать валюту по базисной цене.

На опционе указывается срок (дата, по истечении которой опцион не может быть использован).

Торговля валютными опционами производится на валютной бирже.

Теоретически управление валютными операциями в коммерческом банке проходит в несколько этапов: изначально планируется будущая валютная деятельность банка с учетом вносимых изменений, вторым этапом выступает анализ уже проведенных валютных операций с иностранной валютой, и на заключительном этапе по результатам анализа проводится регулирование деятельности валютного отдела.

Планирование валютных операций в банке позволяет предусмотреть цели, сферу, масштабы и результаты валютной деятельности в соизмерении с источниками и затратами, определяя тем самым перспективы развития банка в данном направлении. Планирование может быть проведено на основе выявленных в прошлые периоды тенденций с использованием математической базы, то есть оно приобретает форму прогнозирования. Результатом планирования по рассматриваемому направлению являются такие оперативные планы, как валютная, курсовая, кредитная, депозитная, тарифная и другие политики.

Анализ направлен на оценку проведения валютных операций на основе сравнения фактически достигнутых результатов с прогнозными, с результатами истекших периодов и с результатами лучших банков. Материалы анализа позволяют выявить положительные и отрицательные тенденции в развитии банка в валютной сфере, потери, неиспользованные резервы, недостатки в планировании неудачи в принятии решений.

Рассчитанные данные в результате финансового анализа являются информационной базой для финансового менеджмента. Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности банка в разрезе отдельных ее аспектов (валютной деятельности), как в статике, так и в динамике.

Рассматривая ценность аналитических расчетов коммерческого банка необходимо отметить, что выводы и рекомендации аналитической группы банка позволяют выделить основные наиболее привлекательные с точки зрения получения наиболее оптимальных показателей по прибыльности, доходности и оперативности совершения валютных операций банка, выбора наиболее рентабельных решений и операций на более выгодных для банка условиях в системе финансового валютного рынка Украины на определенном временном этапе. Выполнение рекомендаций и использование аналитических данных имеет важнейшее значение и ценность для принятия решений управлением банка, выбора оптимальных направлений валютной финансовой деятельности и эффективностью управления ею [1].

2. Практическая часть

Задача. Украинское предприятие-производитель бензина – заключило контракт на его продажу в январе с поставкой 31-го марта. Форвардная сделка заключена на 5 000 баррелей бензина по цене $ 40,00 за баррель. Нефть для производства этой партии бензина планируется закупить 1 марта. Текущая цена нефти $ 25,00 за баррель, курс-спот USD/UAH = 5,30, то есть компания планирует затраты на приобретение нефти в сумме 662 500 грн. или 132,50 грн. ($25,00) за 1 баррель. Однако аналитики компании прогнозируют рост курса доллара, то есть компании необходимо будет приобрести 5 000 баррелей нефти по цене превышающей 132,50 грн. за баррель. В результате этого руководство компании обратилось в коммерческий банк «Альфа» с заявкой на покупку валютного фьючерса на 125 000 долл. США по курсу USD/UAH = 5,40.

Оцените результат реализации данной сделки и сформулируйте выводы, если курс-спот на момент реализации фьючерсного контракта составил:

А) USD/UAH = 5,20

Б) USD/UAH = 5,40

В) USD/UAH = 5,50

Решение: Для удобства рассмотрения результатов данной сделки значения задачи представим в виде таблицы:

№/№	Показатели	Курс-спот USD/UAH
5,20	5,40	5,50
1.	Затраты предприятия на приобретение 5000 баррелей нефти по цене $25,00 за баррель (грн.)	- 650 000	- 675 000	- 687 500
2.	Цена покупки фьючерсного контракта (грн.)	5,40	5,40	5,40
3.	Цена продажи фьючерсного контракта (грн.)	5,20	5,40	5,50
4.	Изменение цены фьючерсного контракта (грн.)	- 0,2	-	0,1
5.	Прибыль (убыток) по фьючерсу (грн.)	- 25 000	-	12 500
6.	Затраты на приобретение нефти (п.1 + п.5)	- 675 000	- 675 000	- 675 000
7.	Эффективный валютный курс	5,40	5,40	5,40

Вывод: таким образом, если курс гривны к доллару США в марте месяце, когда компания проведет реализацию фьючерсного контракта, повысится и будет равен 5,50 – то компания получит прибыль от реализации фьючерсного контракта (в размере 12 500 грн.), которая будет направлена на покрытие дополнительных затрат, возникших в результате приобретения нефти. Если же курс гривны к доллару США снизится до уровня USD/UAH = 5,20, то компания на фьючерсном рынке понесет убыток в размере 25 000 грн., который будет компенсироваться за счет покупки 125 000 долларов США на спотовом рынке по более выгодному курсу.

В результате использования фьючерсного контракта, компания получает надежную базу для калькуляции затрат на приобретение нефти в виде фиксированного курса USD/UAH = 5,40. Затраты на приобретение нефти при данном курсе составит 675 000 грн., однако одновременно компания теряет возможность получения дополнительной прибыли за счет выгодного изменения курса валют.

Приобретая фьючерсный контракт, компания открывает длинную позицию в 125 000 USD, которая равна балансовой короткой позиции, возникшей в результате необходимости приобретения нефти. В результате компания получает закрытую позицию в размере 125 000 USD.

Список использованной литературы

1. Вожжов А.П., Блащук Ю.А., Хохлов В.В., Шарова Т.Д., Жежель Ю.В. Валютный рынок и валютные операции коммерческих банков. – Севастополь 2005.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб.: Экономическая школа, 2001. - 320 с.

3. Заруба А.Д. Банковский менеджмент и аудит. - К.: Либра, 2000. - 465 с.

Кочетков В.Н. Основы управления коммерческим банком: Учеб. пособие. - К.: МАУП, 2003. - 72 с.

4. Основы банковского дела /Под ред. Мороза А.Н. - К.: Либра, 2004. - 330 с.

5. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. - М.: "Дело Лтд", 2001. - 768 с.

6. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: Управление и операции. - М., 2000. - 330