Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

1. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ, СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА

МЕЖДУНАРОДНЫХ
ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

Мировая экономика — это совокупность
взаимоотношений хозяйствующих субъектов разных стран в области международного
обмена товарами, движения факторов производства и финансирования и
формирования международной экономической политики.

Мировая
экономика — это важный компонент (подсистема) общей экономической системы.
Поэтому предметом изучения мировой экономики являются, во-первых,
международные экономические отношения, т.е. экономические отношения между
хозяйствующими субъектами разных стран, во-вторых, механизм реализации этих
связей, в-третьих, субъекты международных экономических отношений

Элементы мировой экономики как системы [14]

1) международные экономические отношения (МЭО) — хозяйственные связи
между субъектами мировой экономики в процессах производства, распределения,
обмена и потребления жизненных благ

2) механизм реализации этих связей — способы регулирования и
организации этих связей (в качестве таковых традиционно выделяют две группы —
субъективный, то есть реализуемый с помощью экономических агентов, и
объективный — рыночный, то есть реализуемый посредством организованных или
самоорганизованных структур на основе общеэкономических законов (рынки
товаров, услуг, факторов производства, финансовых рынков))

3) субъекты МЭО — экономически обособленные, активные элементы
системы мировой экономики, осуществляющие международные экономические
отношения и приводящие в действие механизм мировой экономической системы
(международные экономические организации, региональные интеграционные
объединения, государства, корпорации, физические лица)

Эволюция мировой экономики и ее элементов

Современная структура форм МЭО и место в них международных

валютно-кредитных
и финансовых отношений (МВКФО) [15]

Мировой финансовый рынок — это рынок,
на котором происходят купля-продажа, обмен и другие операции с финансовыми
активами, представляющими собой деньги, иностранную валюту, ценные бумаги и
т.п. в глобальном масштабе [16]

Структура мирового финансового рынка [16]

Виды

Финансовые
активы, являющиеся предметом купли-продажи

Кредитный

Деньги

Валютный

Валюта

Фондовый

Титулы
собственности, долговые ценные бумаги

Рынок
деривативов

Частные права
на активы (товары, валюту и т.д.)

Участники мирового финансового рынка или субъекты МВКФО [16]

2. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

2.1. Сущность и эволюция мировой валютной системы

Мировая валютная система — форма
организации и регулирования валютно-финансовых отношений, закрепленная
национальным законодательством или межгосударственными соглашениями и
функционирующая самостоятельно или обслуживающая международное движение
товаров и факторов производства [12]

Задачи мировой валютной системы (МВС)

Главная задача МВС — регулирование
сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого
экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического
обмена и платежного оборота разных стран [10]

1) опосредование
международных экономических связей

2) обеспечение
платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства

3) обеспечение необходимых
условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной
реализации производимых товаров

4) регламентация и
координация режимов национальных валютных систем

5) унификация и
стандартизация принципов валютных отношений [14]

Эволюция мировой валютной системы [13]

Критерии

Парижская валютная система с 1867 г.

(1880 — 1914 гг.)

Генуэзская валютная система с 1922 г.

(1924 — 1928 гг.)

Бреттон-Вудская валютная система с 1944
г.

(1946 — 1971 гг.)

Ямайская валютная система с 1976 — 1978
гг.

по наше время

1. База

Золотомонетный стандарт

Золотодевизный стандарт

Золотовалютный стандарт

Стандарт СДР

2. Использование золота как мировых денег

Золотые
паритеты

Золото как
резервно-платежное средство

Конвертируемость
валют в золото

Официальная демонетизация
золота

Конвертируемость
доллара США в золото по официальной цене

3. Режим валютного курса

Свободно
колеблющиеся курсы в пределах "золотых точек"

Свободно
колеблющиеся курсы без "золотых точек" (с 30-х гг.)

Фиксированные
паритеты и курсы

Свободный
выбор режима валютного курса

4. Институциональная структура

Конференция

Конференция,
совещание

МВФ — орган
межгосударственного валютного регулирования

МВФ; совещания
"в верхах"

Основные характеристики золотомонетного стандарта

1) было установлено
золотое содержание национальных денежных единиц

2) золото выполняло
функцию всеобщего платежного средства и, следовательно, мировых денег

3) находящиеся в обращении
банкноты эмиссионных центральных банков свободно обменивались на золотые
монеты. Обмен производился на базе их монетных паритетов, то есть весовых
количеств содержащегося в них чистого золота. Свободное передвижение золота
между странами обеспечивало относительную устойчивость валютных курсов
(например, в Великобритании тройская унция золота фиксировалась на уровне
4,2474 фунта, в США — 20,67 долл. Таким образом, существовал устойчивый курс
между фунтом и долларом — 4,8665 долл. за 1 фунт)

4) курс валюты мог
отклоняться от монетных паритетов в пределах "золотых точек" (+/-1%
фиксированного валютного курса)

5) поддерживалось жесткое
соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением
денег

6) кроме золота, в
международном обороте был признан английский фунт стерлингов

Причины крушения золотомонетного стандарта

1. По мере перерастания
капитализма свободной конкуренции в монополистический классический
золотомонетный стандарт перестал соответствовать масштабам хозяйственных
связей, тормозил регулирование экономики, денежной, валютной систем в
интересах монополий и государства

2. Во время Первой мировой
войны размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) был
приостановлен и золотой стандарт отменен. Золото изымалось из внутреннего
обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном
платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами

Основные характеристики золотодевизного стандарта

1) "золотой
монометаллизм" был восстановлен, но несколько модифицирован в двух новых
формах: а) золотослитковый; б) золотодевизный

2) при золотослитковом
стандарте в стране отсутствует непосредственно разменивание банкнот на
золотые монеты, обмен на золото происходит в форме размена на золотые слитки
определенного веса и пробы. Например, в Англии нужно было предъявить банкноты
на сумму 1 700 ф. ст., что равнялось 12,4 кг золота. Таким образом, золото
стало служить фактически лишь резервом для международных расчетов.
Золотослитковый стандарт был принят в экономически более сильных странах с
большими запасами золота: Англии (1925 г.), Франции (1928 г.), Японии (1930
г.)

3) золотодевизный стандарт
представлял собой такую форму золотого стандарта, при котором национальные
банкноты размениваются не на золото, а на валюту других стран (на девизы,
размениваемые, в свою очередь, на золотые слитки). Был введен в таких
странах, как Германия (1924 г.), Австралия, Дания, Норвегия (1928 г.)

Причины крушения золотодевизного стандарта

1. Мировой кризис 1929 —
1931 гг. полностью разрушил данную систему. Кризис затронул и ключевые валюты

2. В 1931 г.
золотослитковый стандарт был отменен в Англии, а фунт стерлингов
девальвирован. Это, в свою очередь, привело к краху золотодевизных валют
Индии, Малайзии, Египта, ряда европейских государств, которые зависели от
Англии в экономическом и валютном отношении. Позже он был отменен в Японии и
во Франции

3. В 1933 г. размен
банкнот на золото был прекращен в США, а вывоз золота за границу запрещен,
доллар был девальвирован на 41%. Отмена золотого стандарта привела к тому,
что стало осуществляться валютное обращение неразменных на золото денежных
знаков, т.е. кредитных денег

Основные характеристики золотовалютного стандарта

1) сохранение функции
мировых денег за золотом при одновременном использовании резервных валют
(доллар США, фунт стерлингов)

2) обязательный размен
резервных валют на золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую
унцию (31,1 г)

3) валютный паритет каждой
национальной денежной единицы, устанавливавшийся в золоте и долларах

4) допускаемое отклонение
валютных курсов от валютного паритета не более +/-1%

5) контроль и
регулирование валютных отношений, возлагавшийся на международные
валютно-кредитные организации — Международный валютный фонд и Международный
банк реконструкции и развития

6) урегулирование золотом
платежных балансов при их нарушении

Причины крушения золотовалютного стандарта

1. К концу 60-х гг.
Бреттон-Вудская система приходит в противоречие с усиливающейся
интернационализацией мирового хозяйства, активной спекулятивной деятельностью
ТНК в валютной сфере

2. Позиции доллара в мире
к концу 60-х гг. заметно пошатнулись в результате экономических неурядиц в
США в связи с войной во Вьетнаме, но главным образом в результате возрастания
экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии. В 1971 г. впервые
за период с 1933 г. торговый баланс, а также все статьи платежного баланса
США имели дефицит. Требование Бреттон-Вудской системы об обмене доллара на
золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалась необходимость
поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов

Основные характеристики стандарта СДР

1) подтверждено крушение
золотовалютного стандарта

2) зафиксирована
демонетизация золота, отмена его официальной цены и любая привязка валют к
золоту

3) центральным банкам разрешалось
продавать и покупать золото как обычный товар по ценам свободного рынка

4) эталоном ценности (для
установления обменных курсов валют, оценки официальных активов и др.) стали
специальные права заимствования (СПЗ, СДР в латинской транскрипции) — международные
платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом
(МВФ) и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на
специальных счетах стран — членов МВФ. В функции СДР входят: регулирование
платежных балансов, пополнение официальных валютных резервов, соизмерение
стоимости национальных валют

5) доллар официально
приравнен к другим резервным валютам (марка ФРГ, швейцарский франк, иена)

6) узаконен режим свободно
плавающих валютных курсов (в рамках МВФ)

7) расширилась сфера
межгосударственного валютного регулирования

8) узаконено создание
замкнутых валютных блоков, которые являются полноправными участниками
международной валютной системы, но внутри них существуют особые отношения
между участниками

2.2. Структура мировой валютной системы

3-й критерий —
МВС как часть

мировой валютной
и финансовой системы

Международные валютные отношения

Субъекты международных валютных отношений

Мировой валютный рынок и валютный
механизм

совокупность
общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом
хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности субъектами
мировой экономической системы

Международные
финансовые организации, правительства, центральные банки стран, ТНК, ТНБ и
коммерческие банки, инвестиционные фонды, экспортеры, импортеры, брокеры,
дилеры и другие профессиональные участники валютного рынка, население

Валютный
механизм
представляет собой, с одной стороны, правовые нормы и представляющие
их инструменты как на национальном, так и на международном уровне [14], с другой — валютный
рынок
, на котором происходит взаимодействие участников международных
валютных отношений

это
повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном
и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и
валютных операций

Связь между международными экономическими

и валютными
отношениями

Основные элементы валютного механизма и валютного рынка

1. Валюта

2. Степень конвертируемости валют

3. Валютный паритет

4. Валютный курс

5. Валютная ликвидность стран

6. Собственно валютный рынок и валютные операции,
проводимые на нем

7. Валютная политика стран

2.3. Сущность валюты и ее виды

Валютав широком смысле — любой товар, способный выполнять денежную
функцию средства обмена на международной арене, в узком — наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в
руки в форме денежных банкнот и монет [12]

Классификация валют

Предпосылки приобретения валюты страны
статуса резервной

1) господствующие позиции
страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, золотовалютных
резервах

2) развитая сеть
кредитно-банковских услуг, в том числе за рубежом

3) организованный рынок
ссудных капиталов

4) либерализация валютных
операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее в
других странах [13]

Признаки региональных резервных валют [21]

1) широкое использование
нерезидентами в операционной (внешнеторговой) деятельности

2) хранение в качестве
резервов и использование при интервенциях центральными банками

3) использование на рынках
государственных и корпоративных заимствований

4) использование в
качестве объекта торговли на региональном валютном рынке

5) стабильность валютного
курса

6) свободная
конвертируемость

Структура валютных резервов стран мира по ключевым валютам

(на конец
периода, в %) [28]

Годы

Валюта

Доллар США

Евро

Фунт стерлингов

Японская иена

Канадский доллар

Австралийский доллар

Швейцарский франк

2002

67,1

23,8

2,8

4,4

0,4

2003

65,9

25,2

2,8

3,9

0,2

2004

65,9

24,8

3,4

3,8

0,2

2005

66,9

24,0

3,6

3,6

0,1

2006

65,5

25,1

4,4

3,1

0,2

2007

64,1

26,3

4,7

2,9

0,2

2008

64,1

26,5

4,1

3,1

0,1

2009

62,2

27,4

4,3

2,9

0,1

2010

61,9

26,0

3,9

3,7

0,1

2011

62,4

24,7

3,8

3,6

0,2

2012

61,4

24,3

4,0

4,1

1,4

1,5

0,2

2013

61,0

24,4

4,0

3,8

1,8

1,8

0,3

2014

62,9

22,2

3,8

4,0

1,9

1,8

0,3

Примечание:
канадский и австралийский доллары признаны резервными по статистике МВФ с 2012
г.

Региональные резервные валюты [21]

Критерии выделения региональной резервной
валюты

Валюты

Использование в качестве валюты фиксации
обменного курса

Российский
рубль, франк КФА, южноафриканский рэнд

Использование в региональных
внешнеторговых операциях

Бразильский
реал, индийская рупия, китайский юань, российский рубль

Номинирование корпоративного и
государственного долга

Новозеландский
доллар, сингапурский доллар



Структура использования основных валют

на мировом
валютном рынке (в % к обороту) [26]

Валюта

1998 год

2001 год

2004 год

2007 год

2010 год

2013 год

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

USD

(доллар США)

86,8

1

89,9

1

88,0

1

85,6

1

84,9

1

87,0

1

EUR

(евро)

32

37,9

2

37,4

2

37,0

2

39,1

2

33,4

2

JPY

(японская иена)

21,7

2

23,5

3

20,8

3

17,2

3

19,0

3

23,0

3

GBP

(британский фунт стерлингов)

11,0

3

13,0

4

16,5

4

14,9

4

12,9

4

11,8

4

AUD

(австралийский доллар)

3,0

6

4,3

7

6,0

6

6,6

6

7,6

5

8,6

5

CHF

(швейцарский франк)

7,1

4

6,0

5

6,0

5

6,8

5

6,3

6

5,2

6

CAD

(канадский доллар)

3,5

5

4,5

6

4,2

7

4,3

7

5,3

7

4,6

7

MXN

(мексиканский песо)

0,5

9

0,8

14

1,1

12

1,3

12

1,3

4

2,5

8

CNY

(китайский юань)

0,0

30

0,0

35

0,1

29

0,5

20

0,9

17

2,2

9

NZD

(новозеландский доллар)

0,2

17

0,6

16

1,1

13

1,9

11

1,6

10

2,0

10

SEK

(шведская крона)

0,3

11

2,5

8

2,2

8

2,7

9

2,2

9

1,8

11

RUB

(российский рубль)

0,3

12

0,3

19

0,6

17

0,7

18

0,9

16

1,6

12

HKD

(гонконгский доллар)

1,0

8

2,2

9

1,8

9

2,7

8

2,4

8

1,4

13

NOK

(норвежская крона)

0,2

15

1,5

10

1,4

10

2,1

10

1,3

13

1,4

14

SGD

(сингапурский доллар)

1,1

7

1,1

12

0,9

14

1,2

13

1,4

12

1,4

15

TRY

(турецкая лира)

33

0,0

30

0,1

28

0,2

26

0,7

19

1,3

16

KRW

(южнокорейский вон)

0,2

18

0,8

15

1,1

11

1,2

14

1,5

11

1,2

17

ZAR

(южноафриканский рэнд)

0,4

10

0,9

13

0,7

16

0,9

15

0,7

20

1,1

18

BRL

(бразильский реал)

0,2

16

0,5

17

0,3

21

0,4

21

0,7

21

1,1

19

INR

(индийская рупия)

0,1

22

0,2

21

0,3

20

0,7

19

1,0

15

1,0

20

DKK

(датская крона)

0,3

14

1,2

11

0,9

15

0,8

16

0,6

22

0,8

21

PLN

(польский злотый)

0,1

26

0,5

18

0,4

19

0,8

17

0,8

18

0,7

22

TWD

(новый тайваньский доллар)

0,1

21

0,3

20

0,4

18

0,4

22

0,5

23

0,5

23

HUF

(венгерский

форинт)

0,0

28

0,0

33

0,2

23

0,3

23

0,4

24

0,4

24

MYR

(малайзийский ринггит)

0,0

27

0,1

26

0,1

30

0,1

28

0,3

25

0,4

25

CZK

(чешская крона)

0,3

13

0,2

22

0,2

24

0,2

24

0,2

27

0,4

26

THB

(таиландский бат)

0,1

19

0,2

24

0,2

22

0,2

25

0,2

26

0,3

27

CLP

(чилийский песо)

0,1

24

0,2

23

0,1

25

0,1

30

0,2

29

0,3

28

ILS

(новый

израильский шекель)

34

0,1

25

0,1

26

0,2

27

0,2

31

0,2

29

IDR

(индонезийская рупия)

0,1

25

0,0

28

0,1

27

0,1

29

0,2

30

0,2

30

PHP

(филиппинский песо)

0,0

29

0,0

29

0,0

31

0,1

31

0,2

28

0,1

31

RON

(румынский лей)

35

37

40

0,0

34

0,1

33

0,1

32

COP

(колумбийский песо)

36

0,0

31

0,0

33

0,1

33

0,1

32

0,1

33

SAR

(саудовский риал)

0,1

23

0,1

27

0,0

32

0,1

32

0,1

34

0,1

34

PEN

(перуанский новый соль)

37

0,0

32

0,0

35

0,0

36

0,0

36

0,1

35

Другие

6,6

6,6

7,7

4,7

1,6

ВСЕГО

200,0

200,0

200,0

200,0

200,0

200,0



Примечание:
сумма использования всех валют в мире составляет 200%, так как при совершении
валютообменных операций участвует пара валют.

2.4. Степень конвертируемости валют

Степень конвертируемости валют
способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений
обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную
валюту в сделках с реальными и финансовыми активами [14]

Уровни конвертируемости валют [19]

1) элементы
конвертируемости (гибкий рыночный курс, регулирующий и отражающий спрос и
предложение; отсутствие валютных ограничений по текущим и финансовым
операциям; право резидентов владеть и распоряжаться иностранной валютой;
право нерезидентов осуществлять операции с национальной валютой)

2) инструменты
регулирования отношений с мировым рынком (соответствующая торговая и
таможенная политика, валютная политика и валютный контроль)

3) элементы
общеэкономической политики (регулирование рыночных отношений и участие
государства в экономике, денежно-кредитная и бюджетная политика)

Классификация конвертируемости валют

2.5. Валютный паритет и валютный курс

Валютный паритет — соотношение между
двумя валютами, устанавливаемое в законодательном или рыночном порядке
(паритет покупательной способности валют). В настоящее время курс валют почти
никогда не совпадает с паритетом

Валютный курс — цена денежной единицы
одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных
валютных единицах [13]. Стоимостной основой валютного курса является покупательная
способность валют (валютный паритет), выражающая средние национальные уровни
цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория
присуща товарному производству и выражает производственные отношения между
товаропроизводителями и мировым рынком [14]

Функции валютного курса [13]

1. Необходим для взаимного
обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и
кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную,
так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного
и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает
национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.
Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения
задолженности и выплаты процентов по внешним займам

2. Необходим для сравнения
цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных
стран, выраженных в национальных или иностранных валютах

3. Необходим для
периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков

Виды валютных курсов

В зависимости от учета структуры
внешнеторговых связей страны
[12]

Номинальный эффективный валютный курс — индекс валютного курса,
рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других
стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных
операциях:

,

где En
номинальный эффективный валютный курс; i — страна — торговый партнер; Pn
— индекс номинального валютного курса текущего года по сравнению с базовым
годом каждой страны — торгового партнера; Wi — удельный вес каждой
страны с теми странами, которые считаются главными торговыми партнерами

Реальный эффективный валютный курс — номинальный эффективный
валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей
издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса страны
к валютам стран — основных торговых партнеров:

,

где Er
реальный эффективный валютный курс; i — страна — торговый партнер; Pr
— индекс реального валютного курса текущего года по сравнению с базовым годом
каждой страны — торгового партнера; Wi — удельный вес каждой
страны в торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются
главными торговыми партнерами

В зависимости
от степени свободы изменения валютных курсов [12]

Фиксированный
валютный курс
— официально установленное соотношение между национальными
валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону
не более чем на 2,25%

Ограниченно
гибкий валютный курс
— официально установленное соотношение между
национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в
соответствии с установленными правилами

Плавающий
валютный курс
— курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и
предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать
воздействие путем валютных интервенций

Способы
фиксации валютного курса:

Способы
установления такого валютного курса:

Виды
плавающего валютного курса:

1) фиксация курса к одной валюте — привязка курса
национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов:

а) использование валюты других стран в качестве
законного платежного средства;

б) валютное правление — фиксация курса национальной
валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен
запасами иностранной (резервной) валюты;

в) фиксация курса общей валюты к одной зарубежной
валюте;

г) фиксация курса национальной валюты к валютам
других стран — главных торговых партнеров

1) ограниченно гибкий курс к одной валюте —
поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от
официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте

1) корректируемый валютный курс — курс, автоматически
изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических
показателей

2) фиксация курса к валютному композиту — привязка
курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или к различным
корзинам валют стран — основных торговых партнеров

2) ограниченно гибкий курс в рамках совместной
политики — совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от
центрального расчетного курса

2) управляемо плавающий валютный курс — курс, устанавливаемый
центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением

3) независимо плавающий валютный курс — курс,
определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном
рынке при невмешательстве государства в этот процесс

Механизм установления плавающего валютного курса

Равновесный
валютный курс (E) — курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия
платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную
торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной
безработицы [12]

Изменение валютного курса

Для плавающего валютного курса [12]

Для фиксированного валютного курса [12]

Обесценение валюты — снижение
стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса

Девальвация валюты — законодательное
снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного
валютного курса

Подорожание валюты — увеличение
стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса

Ревальвация валюты — законодательное
повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного
валютного курса

Факторы, влияющие на валютный курс [13]

Структурные

Конъюнктурные

Темп инфляции

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные
операции

Состояние платежного баланса

Степень использования определенной валюты на
еврорынке и в международных расчетах

Разница процентных ставок в разных странах

Ускорение или задержка страной международных платежей

Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке
и ее изменение

Степень доверия к валюте на национальном и мировых
рынках

Валютная политика

Спекулятивные валютные операции

Степень открытости экономики

Кризисы, войны, стихийные бедствия

Прогнозы (политические, экономические)

Цикличность деловой активности в стране и на основных
международных рынках

Влияние различных факторов на курс национальной валюты [12]

Фактор

Движение курса

рост

падение

Дефицит
платежного баланса

рост

X

падение

X

Общий уровень
внутренних цен

рост

X

падение

X

Реальная
процентная ставка внутри страны

рост

X

падение

X

Инфляционные
ожидания

рост

X

падение

X

Импортные
пошлины и квоты

рост

X

падение

X

Экспортные
пошлины и квоты

рост

X

падение

X

Спрос на
экспорт

рост

X

падение

X

Спрос на
импорт

рост

X

падение

X

Производство,
внутренний спрос, производительность

рост

X

падение

X

Денежная
масса, предложение денег

рост

X

падение

X

Влияние изменения курса валюты на цены

и потоки
реальных и финансовых активов [12]

Влияние изменения курса на

Падение курса

Рост курса

Падение курса

Рост курса

Национальной валюты

Иностранной валюты

Цены национальных товаров на мировом
рынке

Снижает

Увеличивает

Увеличивает

Снижает

Торговлю национальными товарами на
мировом рынке

Увеличивает
экспорт/сокращает импорт

Сокращает
экспорт/увеличивает импорт

Сокращает
экспорт/увеличивает импорт

Увеличивает
экспорт/сокращает импорт

Цены национальных ценных бумаг и активов

Снижает

Увеличивает

Увеличивает

Снижает

Приток капитала из-за рубежа/отток
капитала за рубеж

Увеличивает
приток капитала/сокращает отток капитала

Сокращает
приток капитала/увеличивает отток капитала

Сокращает
приток капитала/увеличивает отток капитала

Увеличивает
приток капитала/сокращает отток капитала

Гибридные формы формирования валютного курса [12]

Оптимальное валютное пространство — поддержание фиксированного
валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса
с остальными странами

Целевые зоны — параметры валютного курса, к которым страна
считает необходимым стремиться для достижения каких-либо экономических
результатов

Валютный коридор — установленные пределы колебания валютного
курса, которые государство обязуется поддерживать. Валютный коридор может
устанавливаться несколькими способами: 1) поддержание колебаний курса валюты
в определенных границах ее паритетной стоимости — зафиксированного
соотношения между валютами; 2) установление пределов колебания курса
национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной
паритетной стоимости

Ползущая фиксация — механизм установления валютного курса как
процента колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное
его изменение на определенную величину

Управляемое плавание — политика управления валютным курсом с
помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу
иностранной валюты

Режимы валютных курсов в разных странах

(по состоянию на
апрель 2011 г.)

Курсовой режим

Оригинальное название режима

Количество стран

Режимы фиксированного курса

Курсовой режим
без отдельного законного средства платежа

Exchange
arrangement with no separate legal tender

20 государств используют доллар США, евро,
австралийский доллар, новозеландский доллар, швейцарский франк

Режим
валютного управления или валютного совета

Currency board arrangement

5 государств используют в качестве валютного якоря
доллар США, евро, сингапурский доллар

Прочие
традиционные режимы фиксированного курса

Other
conventional fixed peg arrangement

46 государств используют в качестве валютного якоря
доллар США, евро, южноафриканский рэнд, индийскую рупию и валютную корзину

Переходные режимы

Режим
стабилизированного курса

Stabilised arrangement

23 государства используют в качестве валютного якоря
доллар США, евро, валютную корзину и денежные агрегаты

Фиксированный
курс с возможностью корректировки

Crawling peg

3 государства используют в качестве валютного якоря
доллар США, валютную корзину и денежный агрегат

Прочие режимы
с возможностью корректировки курса

Crawl-like arrangement

12 государств используют в качестве валютного якоря
доллар США, евро и денежные агрегаты

Фиксированный
курс в рамках горизонтального коридора

Pegged
exchange rate within horizontal bands

1 государство использует в качестве валютного якоря
валютную корзину

Прочие режимы
управляемого курса

Other managed arrangement

16 государств (ранее в этом списке была и РФ),
использующие в качестве валютного якоря доллар США, валютные корзины и
денежные агрегаты

Режимы плавающего курса

Плавающий курс

Floating

39 государств, использующие в качестве валютного
якоря денежные агрегаты и показатели инфляции

Свободно
плавающий курс

Independently floating

84 государства, использующие следующие валюты:
австралийский доллар, канадский доллар, чилийский песо, чешская крона, фунт
стерлингов, норвежская крона, новозеландский доллар, польский злотый,
шведская крона, швейцарский франк, евро, японская иена, сомалийский шиллинг,
доллар США, российский рубль

Стоимость коллективных валют,

или
международных счетных денежных единиц

Условная
стоимость коллективных валют, или международных счетных денежных единиц,
исчисляется на основе средневзвешенной стоимости и изменения рыночных курсов
национальных валют, входящих в так называемую валютную корзину. Это метод соизмерения средневзвешенного курса
одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Важной
проблемой исчисления валютной корзины являются определение состава валют и их
удельного веса в корзине, размера валютных компонентов, то есть количества
единиц каждой валюты в наборе [13]

Виды валютных корзин [13]

Состав валютной корзины СДР [28]

Критерии включения валют в состав корзины СДР

1) валюты должны быть
эмитированы странами — членами МВФ

2) страны-члены должны
иметь наиболее высокую стоимость в мировом масштабе экспорта товаров и услуг
за предыдущий пятилетний период

3) сумма резервов стран,
номинированных в данных валютах

Ежедневная калькуляция курса СДР к доллару США

(на сайте
Международного валютного фонда) [28]

2.6. Теории валютного курса

Теории, основанные на связи валютного курса с частными

макроэкономическими
показателями

Теория единой цены [14]

Ограничения теории единой цены

— теория предполагает, что
все рынки открыты и отсутствуют внешнеэкономические барьеры и транспортные
расходы

— теория не предполагает
различие в качестве товаров

— многие товары на мировом
рынке являются неторгуемыми (песок, аренда помещений, услуги химчисток и др.)

Теория паритета покупательной способности [14]

Два направления теории паритета
покупательной способности (ППС)

Теория абсолютного ППС

Теория относительного ППС

Сущность:

Обменный курс между валютами двух стран равен
соотношению уровня цен в этих странах

Сущность:

Изменение обменного курса между валютами двух стран
пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах.

Переоцененная или недооцененная валюта — валюта,
реальный курс которой растет быстрее/медленнее, чем курс, рассчитываемый на
основе ППС

,

где Pd0 — уровень внутренних цен в базовом
году,

Pf0 — уровень цен за рубежом в базовом
году,

Ed/f (0) — валютный курс в базовом году,

Pd1 — уровень внутренних цен в текущем
году,

Pf1 — уровень цен за рубежом в текущем
году,

Ed/f (1) — валютный курс в текущем году

Преимущества:

— может быть использована при прогнозировании на
долгосрочную перспективу на основе имеющихся длинных серий статистических
данных;

— может быть использована при прогнозировании в
условиях высокой галопирующей инфляции монетарного характера;

— может быть использована при расчете
ориентировочного валютного курса для расчета остальных макроэкономических
показателей

Ограничения:

те же, что и у теории единой цены; невозможность
представить корзину гомогенных товаров в разных странах

Ограничения:

— подразумевает отсутствие совершенной конкуренции, а
значит, не учитывает факторы несовершенной конкуренции (транспорт, гос.
барьеры и т.д.);

— не учитывает существование большого числа
неторгуемых товаров и услуг;

— подразумевает низкую краткосрочную эластичность
замещения товаров

Теория процентных ставок [14]

Денежная теория [14]

Валютный курс — это прежде всего
денежный феномен. На его основе деньги одной страны обмениваются на деньги
другой. Поэтому в долгосрочной перспективе уровень валютного курса зависит от
спроса и предложения национальной валюты в каждой из стран

Предложение денег (валюты)

Спрос на деньги (валюту)

Предложение денег представляет собой выпуск денег в обращение
денежными властями и их последующее расширение за счет денежного
мультипликатора.

Количественно предложение
денег в экономике определяет денежный агрегат M2:

M2 = M0
(наличные деньги в обращении + резервы КБ) + депозиты до востребования (M1
= наличные деньги в обращении + депозиты до востребования) + срочные депозиты
+ сберегательные депозиты + депозиты в иностранной валюте.

Денежный мультипликатор — коэффициент роста денежной массы за
счет многократного использования коммерческими банками одних и тех же денег:

Спрос на деньги пропорционален уровню цен, зависит от номинальной
процентной ставки и реальных доходов и показывает потребность в реальных
денежных остатках. Спрос на деньги описывается моделью Баумоля-Тобина:

,

где Md — спрос на деньги;

P — уровень цен в стране;

b — трансакционные
издержки в экономике;

Y — реальный доход —
денежное выражение доходов, получаемых всеми субъектами экономической
деятельности, которым нужны деньги;

r — процентная ставка по
депозитам в коммерческих банках

Общая теория валютного курса



Схематично общая теория валютного курса

строится
следующим образом [12]

Математическая
формула

1. Номинальный валютный курс,
выраженный через реальный

2. Цены из формулы денежного
равновесия

3.
Номинальный валютный курс через денежное равновесие

(1 + 2 = 3)

4. Паритет процентных ставок

5. Общая модель валютного курса

(3 + 4 = 5)



Комментарий

Объединяя понятие реального валютного курса (1) с
понятием внутреннего денежного равновесия в своей и зарубежной стране (2),
выводим уравнение номинального валютного курса, определяющее его как через
спрос и предложение денег в каждой из стран, так и через немонетарные факторы,
стоящие за реальным валютным курсом (3). Поскольку исходно
предполагается, что ППС не соблюдается, паритет процентных ставок соблюдается
только с поправкой на изменение реального валютного курса: разность процентных
ставок равна сумме процента изменения реального валютного курса и разности
ожидаемых темпов инфляции в каждой из стран (4).
Объединяя уравнения (3) и (4),
получаем уравнение (5), суммирующее основные факторы,
влияющие на номинальный валютный курс, в соответствии с его общей теорией.

Фундаментальные теории валютного курса, рассматривающие

совокупность макроэкономических
показателей стран

Теория макроэкономического равновесия [16]

Условие равновесия на товарном рынке в
открытой экономике — уравнение IS

Условие равновесия на денежном рынке (как
в условиях закрытой, так и в условиях открытой экономики) — уравнение LM

Y = C + I + G + NX = mpc (Y — T) +
Ia + d x i + G + NXa + h x E),

где C — функция потребления;

Ca — потребление населения при нулевом
располагаемом доходе;

mpc — предельная скорость потребления;

Y — доход, равный выпуску;

T — налоги;

I — инвестиции в производство;

Ia — автономные инвестиции, которые
вкладываются в производство при нулевой ставке процента;

d — чувствительность инвестиций в производство к
изменениям ставки процента;

i — процентная ставка;

G — государственные расходы;

NX — чистый экспорт (разность между экспортом и
импортом);

NXa — автономный чистый экспорт;

E — валютный курс при прямой котировке;

h — чувствительность чистого экспорта к изменениям
валютного курса

Mp = Ma + k
x Y — f x i,

где Mp — предложение денег, зависящее от
монетарной политики государства;

Ma — автономный спрос на деньги, который
будет иметься при нулевом выпуске продукции и нулевом проценте;

k — чувствительность спроса на деньги к изменениям
доходов населения или выпуска продукции;

f — чувствительность спроса на деньги к изменениям
ставки процента

Теория платежного баланса [16]

2.7. Валютная ликвидность стран

(международная
валютная ликвидность)

Международная валютная ликвидность (МВЛ)
— способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение
своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными
средствами [13]

Структура международной валютной ликвидности [13]

Показатель международной валютной ликвидности [13]

,

где ОЗВР
— официальные золотовалютные резервы страны за определенный период; Им — сумма
годового товарного импорта в страну.

2.8. Мировой валютный рынок

Валютный рынок — глобальная
электронная сеть субъектов различных стран мира, осуществляющих куплю-продажу
иностранной валюты за национальную [11].

Фактически
валютный рынок представляет собой сеть виртуальных контактов между основными
участниками торговли иностранной валютой. В ряде стран созданы специальные
валютные биржи, работающие определенное время [14]

Функции валютного рынка [10]

1) обслуживание
международного оборота товаров, услуг и капиталов (на долю этих операций
приходится 10% всех валютных операций)

2) формирование валютного
курса на основе спроса и предложения на валюту

3) предоставление
механизмов защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов

4) использование валютного
рынка как инструмента для проведения денежно-кредитной политики центрального
банка той или иной страны

Особенности валютных рынков [14]

1) они относятся к группе
эффективных рынков, для которых характерны большой объем операций (до 1 трлн
долл. в день), огромное количество участников, достаточно свободный доступ на
рынок, доступность ценовой информации

2) усиливается
интернационализация

3) операции совершаются
непрерывно в течение суток, так как основные центры торговли разделены
часовыми поясами

4) покупка валюты
осуществляется преимущественно для проведения спекулятивных и арбитражных
операций (до 90%)

5) отмечается
нестабильность курсов валют, которая привела к тому, что валютный курс стал
своеобразным биржевым товаром

Виды валютных рынков



Географическая структура мирового валютного рынка

(ежедневный
оборот в млрд долл. США и %) [26]

Страна

1998 год

2001 год

2004 год

2007 год

2010 год

2013 год

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Великобритания

685

32,6

542

31,8

835

32,0

1 483

34,6

1 854

36,8

2 726

40,9

США

383

18,3

273

16,0

499

19,1

745

17,4

904

17,9

1 263

18,9

Сингапур

145

6,9

104

6,1

134

5,1

242

5,6

266

5,3

383

5,7

Япония

146

7,0

153

9,0

207

8,0

250

5,8

312

6,2

374

5,6

Гонконг

80

3,8

68

4,0

106

4,1

181

4,2

238

4,7

275

4,1

Швейцария

92

4,4

76

4,5

85

3,3

254

5,9

249

4,9

216

3,2

Франция

77

3,7

50

2,9

67

2,6

127

3,0

152

3,0

190

2,8

Австралия

48

2,3

54

3,2

107

4,1

176

4,1

192

3,8

182

2,7

Нидерланды

43

2,0

31

1,8

52

2,0

25

0,6

18

0,4

112

1,7

Германия

100

4,7

91

5,4

120

4,6

101

2,4

109

2,2

111

1,7

Дания

28

1,3

24

1,4

42

1,6

88

2,1

120

2,4

103

1,5

Канада

38

1,8

44

2,6

59

2,3

64

1,5

62

1,2

65

1,0

Российская Федерация

7

0,3

10

0,6

30

1,1

50

1,2

42

0,8

61

0,9

Люксембург

23

1,1

13

0,8

15

0,6

44

1,0

33

0,7

51

0,8

Южная Корея

4

0,2

10

0,6

21

0,8

35

0,8

44

0,9

48

0,7

Китай

0

0,0

1

0,0

9

0,2

20

0,4

44

0,7

Швеция

16

0,8

25

1,5

32

1,2

44

1,0

45

0,9

44

0,7

Испания

20

1,0

8

0,5

14

0,5

17

0,4

29

0,6

43

0,6

Мексика

9

0,4

9

0,5

15

0,6

15

0,4

17

0,3

32

0,5

Индия

2

0,1

3

0,2

7

0,3

38

0,9

27

0,5

31

0,5

Турция

1

0,1

3

0,1

4

0,1

17

0,3

27

0,4

Тайвань

5

0,2

5

0,3

9

0,4

16

0,4

18

0,4

26

0,4

Италия

29

1,4

18

1,0

23

0,9

38

0,9

29

0,6

24

0,4

Бельгия

27

1,3

10

0,6

21

0,8

50

1,2

33

0,6

22

0,3

Норвегия

9

0,4

13

0,8

14

0,6

32

0,7

22

0,4

21

0,3

ЮАР

9

0,4

10

0,6

10

0,4

14

0,3

14

0,3

21

0,3

Австрия

12

0,6

8

0,5

15

0,6

19

0,4

20

0,4

17

0,3

Бразилия

5

0,2

6

0,3

4

0,1

6

0,1

14

0,3

17

0,3

Финляндия

4

0,2

2

0,1

2

0,1

8

0,2

31

0,6

15

0,2

Таиланд

3

0,1

2

0,1

3

0,1

6

0,1

7

0,1

13

0,2

Новая Зеландия

7

0,3

4

0,2

7

0,3

13

0,3

9

0,2

12

0,2

Чили

1

0,1

2

0,1

2

0,1

4

0,1

6

0,1

12

0,2

Ирландия

11

0,5

9

0,5

7

0,3

11

0,3

15

0,3

11

0,2

Малайзия

1

0,1

1

0,1

2

0,1

3

0,1

7

0,1

11

0,2

Бахрейн

3

0,1

3

0,2

3

0,1

3

0,1

5

0,1

9

0,1

Израиль

1

0,1

5

0,2

8

0,2

10

0,2

8

0,1

Польша

3

0,1

5

0,3

7

0,3

9

0,2

8

0,2

8

0,1

Индонезия

2

0,1

4

0,2

2

0,1

3

0,1

3

0,1

5

0,1

Саудовская Аравия

2

0,1

2

0,1

2

0,1

4

0,1

5

0,1

5

0,1

Чехия

5

0,2

2

0,1

2

0,1

5

0,1

5

0,1

5

0,1

Венгрия

1

0,1

1

0,0

3

0,1

7

0,2

4

0,1

4

0,1

Португалия

4

0,2

2

0,1

2

0,1

4

0,1

4

0,1

4

0,1

Филиппины

1

0,0

1

0,1

1

0,0

2

0,1

5

0,1

4

0,1

Колумбия

0

0,0

1

0,0

2

0,0

3

0,1

3

0,1

Румыния

3

0,1

3

0,1

3

0,1

Греция

7

0,3

5

0,3

4

0,2

5

0,1

5

0,1

3

0,0

Болгария

1

0,0

1

0,0

2

0,0

Латвия

2

0,1

3

0,1

2

0,0

2

0,0

Перу

0

0,0

0

0,0

1

0,0

1

0,0

2

0,0

Аргентина

2

0,1

1

0,0

1

0,0

2

0,0

1

0,0

Литва

1

0,0

1

0,0

1

0,0

1

0,0

Словакия

1

0,0

2

0,1

3

0,1

0

0,0

1

0,0

Эстония

0

0,0

1

0,0

1

0,0

0

0,0

Словения

0

0,0

0

0,0

0

0,0

ВСЕГО

2 099

100,0

1 705

100,0

2 608

100,0

4 281

100,0

5 043

100,0

6 671

100,0



Структура мирового валютного рынка

по видам
используемых валют

(ежедневный
оборот в млрд долл. США и %) [26]

Валютная пара

2001 год

2004 год

2007 год

2010 год

2013 год

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

Сумма

%

USD/EUR

372

30,0

541

28,0

892

26,8

1 098

27,7

1 289

24,1

USD/JPY

250

20,2

328

17,0

438

13,2

567

14,3

978

18,3

USD/GBP

129

10,4

259

13,4

384

11,6

360

9,1

472

8,8

USD/AUD

51

4,1

107

5,5

185

5,6

248

6,3

364

6,8

USD/CAD

54

4,3

77

4,0

126

3,8

182

4,6

200

3,7

USD/CHF

59

4,8

83

4,3

151

4,5

166

4,2

184

3,4

USD/MXN

128

2,4

USD/CNY

31

0,8

113

2,1

USD/NZD

82

1,5

USD/RUB

79

1,5

USD/HKD

85

2,1

69

1,3

USD/SGD

65

1,2

USD/TRY

63

1,2

USD/KRW

58

1,5

60

1,1

USD/SEK

57

1,7

45

1,1

55

1,0

USD/ZAR

24

0,6

51

1,0

USD/INR

36

0,9

50

0,9

USD/NOK

48

0,9

USD/BRL

25

0,6

48

0,9

USD/PLN

22

0,4

USD/TWD

22

0,4

USD/OTH

199

16,0

307

15,9

612

18,4

445

11,2

213

4,0

EUR/JPY

36

2,9

61

3,2

86

2,6

111

2,8

147

2,8

EUR/GBP

27

2,1

47

2,4

69

2,1

109

2,7

102

1,9

EUR/CHF

13

1,1

30

1,6

62

1,9

71

1,8

71

1,3

EUR/SEK

24

0,7

35

0,9

28

0,5

EUR/AUD

1

0,1

4

0,2

9

0,3

12

0,3

21

0,4

EUR/NOK

20

0,4

EUR/CAD

1

0,1

2

0,1

7

0,2

14

0,3

15

0,3

EUR/PLN

14

0,3

EUR/DKK

13

0,2

EUR/HUF

9

0,2

EUR/TRY

6

0,1

EUR/CNY

1

0,0

EUR/OTH

20

1,6

38

1,9

83

2,5

102

2,6

52

1,0

JPY/AUD

24

0,6

45

0,8

JPY/CAD

6

0,1

JPY/NZD

4

0,1

5

0,1

JPY/ZAR

4

0,1

JPY/BRL

3

0,1

JPY/TRY

1

0,0

JPY/OTH

5

0,4

14

0,7

49

1,5

49

1,2

42

0,8

Другие валютные пары

23

1,8

36

1,9

90

2,7

72

1,8

89

1,7

Все валютные пары

1 239

100,0

1 934

100,0

3 324

100,0

3 971

100,0

5 345

100,0



С точки зрения участников рынка валютный рынок имеет

четырехслойную
структуру [14]

I слой — центральные банки стран,

осуществляющие
куплю-продажу валюты исходя из потребностей страны и выработанной в каждой
стране валютно-денежной политики

II слой — банки,

которые имеют
лицензию на проведение операций с валютой

III слой — дилерские и брокерские
организации
,

осуществляющие
свои операции через банки. Дилером
называют физическое или юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего
имени и за свой счет. Он получает прибыль за счет разницы цены покупки и
продажи валюты. В отличие от него брокер
— это посредник, совершающий сделку от имени, за счет и по поручению
уполномочившего его клиента. Он получает вознаграждение по определенной таксе
в форме комиссионных

IV слой — физические и юридические лица —
клиенты
,

имеющие выход
на мировой валютный рынок через дилеров и брокеров

По субъектам, оперирующим с валютой,
валютные рынки подразделяются на
[14]

Межбанковский

Биржевой

Клиентский

На межбанковском
валютном рынке
по срочности валютных операций выделяются три основных
сегмента:

а) спот-рынок (или рынок немедленной поставки
валюты), на него приходится до 65% всего оборота валюты;

б) форвардный рынок (или срочный рынок), на котором
осуществляется до 10% валютных операций;

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по
купле-продаже валюты на условиях спот и форвард), на нем реализуется

до 25% всех валютных операций

На биржевом
сегменте валютного рынка
операции с валютой могут совершаться через
валютную биржу либо с помощью торговли деривативами (производными финансовыми
инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж

На клиентском
сегменте валютного рынка
физические лица и корпоративные клиенты проводят
валютные операции с помощью коммерческих банков

Участники валютного рынка в зависимости

от стратегии
поддержания валютной позиции [14]

Вид участника валютного рынка

Его характеристика

Хеджеры

Их основная задача —
защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они с
помощью коммерческих банков осуществляют конверсионные (валютообменные)
операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции

Спекулянты

Осознанно принимают на
себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. В отличие от
хеджеров, спекулянты могут получить прибыль от непрохеджированной валютной
позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов
валют, или, наоборот, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного
курса

Арбитражеры

Осуществляют покупку
иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на
другом валютном рынке в целях извлечения прибыли на разнице в валютных курсах
на разных рынках и в разные периоды времени. Арбитражеры рискуют меньше
спекулянтов. Они открывают противоположные позиции в одной валюте на разные
(одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая
валютно-курсовой риск по сравнению с действиями спекулянтов

Трейдеры

Покупают/продают валюту по
поручению и за счет клиента в торговом зале бирже. Таким образом, они
осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное
вознаграждение от клиентов

2.9. Виды валютных операций

Типы валютных операций на валютном рынке

в зависимости от
срока поставки валюты

В зависимости от срока поставки валюты

Сделки спот

Прямые
форварды, свопы, фьючерсы и опционы

Сделки спот — обмен двумя валютами на
основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение
срока до двух рабочих дней [12]

Особенности валютного спот-рынка [11]

1) платежи производятся в
течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на
сумму поставленной валюты

2) сделки осуществляются в
основном на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными
извещениями (авизо) в течение следующего рабочего дня

3) существуют обязательные
курсы: если дилер крупного банка интересуется котировками другого банка, то
объявленные ему котировки являются обязательными для исполнения по
купле-продаже

Прямые форварды — структурно близкие
к сделкам спот по обмену двумя валютами на основе контрактов,
предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня. Единственное
отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что в сделках
спот стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться
валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны
договариваются о курсе, по которому они обмениваются валютой в определенный
момент в будущем [12]

Свопы — структурно близкие к сделкам
спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и
обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем [12]

Фьючерсы — стандартизированные
форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах [12]

Различия между форвардными и фьючерсными контрактами [11]

Критерий

Форвардный контракт

Фьючерсный контракт

Условия
контракта

Индивидуальные

Стандартизированные

Комиссионные

Индивидуальные

Стандартизированные (от 2 до 5% суммы контракта)

Гарантии по
выполнению контракта

Индивидуальные

Стандартизированные

Торговая
операция

Небиржевая

Биржевая

Ликвидность

Низкая

Высокая

Риск

Принимают договаривающиеся стороны

Принимает биржевая клиринговая палата

Прибыль/убыток

При поставке

Прибыль или убыток определяется ежедневно на
основании биржевых торгов

Опционы — контракты, дающие
покупателю (держателю опциона) за определенную плату право, которое не
является его обязательством, купить или продать на основе стандартного
контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене у продавца
(надписателя опциона) [14]

Ценовые характеристики опциона [16]

1) цена, которую должна
будет заплатить фирма, приобретшая опцион, называется ценой исполнения опциона, а срок, на который выдан опцион, —
датой исполнения (сроком погашения) опциона

2) внутренняя ценность (стоимость) опциона — это разность между
ценой спот-рынка и ценой исполнения. Когда цена спот-рынка опускается ниже
цены исполнения, опцион исполнять не требуется. При этом внутренняя стоимость
опциона равна нулю

3) надбавка к опциону — это разница между рыночной ценой опциона и
его внутренней стоимостью

Виды опционов

Виды многопериодных опционов [16]

Вид опциона

Его характеристика

Кэпы — это многопериодные опционы, с помощью которых можно
хеджировать повышение курса валюты в долгосрочной перспективе

Дилер заключает с
компанией-клиентом соглашение, в котором определяются основная сумма S,
продолжительность кэпа в годах, страхуемый (хеджируемый) валютный
курс-ориентир i0, контрактный валютный курс — потолок кэпа — ik
(ставка кэпа). Дилер выплачивает клиенту компенсацию в случае, когда валютный
курс-ориентир ik превосходит валютный курс кэпа ik.

Выплаты происходят в конце
расчетных периодов LP, определяемых в долях календарного года. Если на дату
расчета валютный курс-ориентир превзошел потолок кэпа, то дилер выплачивает
клиенту сумму V, определяемую следующим образом:

Флор представляет собой многопериодный опцион, во многом
аналогичный кэпу. Отличие заключается в том, что в этой сделке дилер и
фирма-клиент согласуют не потолок, а нижнюю границу — пол (по-английски
floor, отсюда и название сделки)

Формула расчета флора
аналогична расчетной формуле для кэпа:

,

где iф
валютный курс флора.

Коллар — это комбинация кэпа и флора

Заключая контракт коллар,
фирма страхуется одновременно от рисков повышения и понижения валютного курса

Преимущества опционов [17]

1) дают большую свободу,
так как владелец опциона может либо исполнить опцион, либо позволить этому
опциону потерять силу

2) возможности, которые
предоставляет рынок опционов, многочисленнее, чем на срочном или фьючерсном
рынке. Покупатель может покупать и продавать опционы на покупку и опционы на
продажу

3) опционы выгодны в
случае, когда необходимо обеспечить покрытие валютным поступлениям и
платежам, время и суммы которых не определены

4) опционы обеспечивают
такую же защиту, как и срочное покрытие на срочном рынке или хеджирование на
рынке фьючерсов, но также дают возможность воспользоваться благоприятными
изменениями обменных курсов

Недостатки опционов [17]

1) приобретение опциона
требует управления им в течение срока действия

2) стоимость опциона выше
стоимости покрытия валютных рисков на срочном рынке

3) покупка валютных
опционов предполагает немедленную уплату премии

4) внебиржевые опционы
необращаемы, так как могут быть возвращены только в те финансовые учреждения,
где они были куплены

Динамика структуры валютных операций в мире

(ежедневный
оборот в млрд долл. США) [26]

Типы валютных операций

1998 год

2001 год

2004 год

2007 год

2010 год

2013 год

Всего

1 527

1 239

1 934

3 324

3 971

5 345

Сделки спот

568

3 86

631

1 005

1 488

2 046

Простые форварды

128

130

209

362

475

680

Фьючерсы

734

656

954

1 714

1 759

2 228

Свопы

10

7

21

31

43

54

Опционы и другие

87

60

119

212

207

337

Типы валютных операций на валютном рынке

в зависимости от
места поставки валюты

В зависимости от места поставки валюты

Неарбитражные
(обычные) сделки

Арбитражные сделки — операции,
предполагающие покупку валюты на одном рынке, ее немедленную продажу на
другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи [12]

2.10. Валютный риск и методы его хеджирования

Риск — это неопределенность при
принятии решений, в результате которой оперирующая сторона (лицо, принимающее
решение) может понести ущерб [16].

Валютный риск — это риск, которому
подвергаются участники валютных отношений при возможных изменениях курсов
валют, а также при неблагоприятных экономических и политических изменениях,
влекущих за собой убытки участников валютных отношений [16]

Виды валютных рисков [16]

Операционные

Экономические

Политические

Риски, которым
подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение
средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость
которой неопределенна. Операционный валютный риск возникает при валютных
сделках с расчетами, происходящими не единовременно, а за некоторый
промежуток времени

Риски связаны
с изменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов.

Стоимость компании — это рыночная
цена акций, умноженная на их количество. Цена акций тесно связана с
получаемой компанией прибылью, которая зависит от поступления денежных
средств из отдельных направлений бизнеса данной компании. Эти поступления и
прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

Риски — это
неопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политики
страны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Виды политических
валютных рисков:

а) филиал транснациональной корпорации работает за
рубежом и получает прибыль в иностранной валюте. Тогда изменения валютного
курса, связанные с экономическими условиями принимающей страны, могут
отразиться на поступлениях от филиала, номинированных в валюте страны
пребывания, в материнскую корпорацию;

б) прибыль компании, экспортирующей или импортирующей
товары, зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов;

в) небольшая компания, работающая только на
национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском. Если
курс валюты страны данной компании растет, то иностранные экспортеры получают
больше возможностей для проникновения на рынок этой страны и прибыль
национальной компании может резко уменьшиться

а) риски
экспроприации
и национализации
имущества компании в некоторой стране;

б) риски
вмешательства правительства в деятельность иностранных корпораций
на
подконтрольной ему территории;

в) риски
изменения налогообложения

Методы управления валютными рисками [16]

Методы управления операционными валютными рисками [16]

Передача риска является простейшим способом избавиться от
операционного валютного риска. Для этого риск, по возможности,
перекладывается на партнера по сделке. Если контрагент согласен принять на
себя эти риски, то передача риска — самый действенный способ. Однако такие
партнеры встречаются нечасто, и настойчивость в передаче риска может привести
к срыву сделки

Сальдирование операционного риска — хороший метод уменьшения
рисков для крупных компаний. Если компания ведет разнообразные операции в
разных странах и валютах, то риски отдельных операций уменьшаются, поскольку
разнонаправленные сделки в одной валюте сальдируются, а неблагоприятные
изменения курса одних валют компенсируются благоприятными изменениями курса
других

Перекрестное хеджирование используется при сделках с компаниями
стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих
валют. Тогда, если стандартные методы хеджирования (через фьючерсы, опционы и
т.п.) неприменимы из-за неразвитости валютных рынков данной страны,
хеджируются изменения курса ведущей валюты, которая связана с валютой
рассматриваемой страны

Параллельные займы используются многонациональными компаниями для
снижения долгосрочных операционных рисков. Для проведения такой сделки
необходимо, чтобы компания из страны A хотела инвестировать в страну B, а
компания из страны B — в страну A. Тогда, чтобы избежать рисков изменения
курсов валют, компания A берет заем у компании B в валюте B, а компания B
берет такой же заем у компании A в валюте A. После завершения инвестиционных
проектов компании рассчитываются из полученных в иностранных валютах
прибылей, при этом необходимость в конвертации валют, а также связанные с
этим риски исчезают

Страхование операционных рисков через страховые компании или у
других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ
уменьшения операционных рисков. Страховым случаем определяется уменьшение или
увеличение курса валюты ниже или выше определенного в договоре страхования
уровня

Валютные и мультивалютные оговорки широко используются во
внешнеэкономической деятельности компаний.

Валютная оговорка представляет собой условие в международном
торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа
пропорционально изменению курса валюты оговорки в целях страхования рисков
экспортеров и импортеров от изменений валютных курсов.

Виды валютных оговорок.

Прямая валютная оговорка возникает, когда валюта платежа и валюта
цены в контракте не совпадают. В этом случае предусматривается введение в
контракт новой валюты — валютной оговорки. Изменение цены товара
осуществляется в той же пропорции, в какой изменился курс этой валюты к валюте
цены на момент платежа по сравнению с моментом заключения контракта или
кредитного соглашения.

Фиксация валютного курса
может производиться, в зависимости от соглашения сторон, не только в день
подписания контракта, но, например, в день реальной поставки товара или
выполнения одной из сторон какого-либо иного условия.

Косвенная валютная оговорка применяется, когда валюта цены не
совпадает с валютой платежа. Изменение суммы контракта производится при
изменении курса пересчета валюты цены в валюту платежа.

Если в качестве валюты
оговорки выступает одна валюта, то мы имеем дело с одновалютной оговоркой. Мультивалютной
называют оговорку, действие которой основано на корректировке суммы платежа
пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально
подобранному набору валют — валютной корзине, курс которых рассчитывается как
их средняя величина по определенной методике

Формирование валютных резервов и поддержание открытых валютных
позиций
также могут использоваться компаниями и банками для уменьшения
валютных рисков

Методы управления экономическими валютными рисками [16]

Выравнивание денежных потоков представляет собой стратегию ТНК,
при которой экономические валютные риски снижаются за счет перевода зарубежных
филиалов (дочерних компаний) на финансирование в стране пребывания. При этом
максимизируется доля затрат филиала, производимых в валюте страны пребывания

Глобальная диверсификация — это стратегия ТНК, заключающаяся в
использовании колебаний курсов валют для максимизации прибыли. Если реальный
обменный курс в некоторой стране падает, то ТНК увеличивает там производство
и экспорт в те страны, где обменные курсы растут или остаются прежними

Стратегии финансирования заключаются в выравнивании активов и
пассивов, номинированных в одной иностранной валюте, по рыночной стоимости и
срокам действия

Методы управления политическими валютными рисками [16]

Инвестиционные и концессионные соглашения заключаются начинающей
работу в стране компанией с властями с целью обезопасить себя от некоторых
политических рисков. В таких соглашениях обычно регламентируются налоговые
льготы для инвестирующей компании, права собственников на совершение
переводов дивидендов за рубеж, возможность получения местных кредитов и т.п.
Правительство может пойти на разрыв соглашения, если оно не будет ему
выгодно. Поэтому иностранная корпорация должна составить соглашение таким
образом, чтобы принимающая страна в перспективе получала выгоду от его
выполнения

Страхование политических рисков часто берет на себя правительство
страны пребывания, т.е. "родной" страны компании-инвестора

Методы юридической защиты также широко используются корпорациями
для нивелирования политических рисков. Многие государства уже допускают
рассмотрение спорных моментов в Международном центре разрешения
инвестиционных споров (входит в группу Всемирного банка). Если страна, в
которую предполагается направить инвестиции, признает решения Международного центра
как обязательные для себя, то это само по себе смягчает политические риски в
данной стране

Алгоритм оценки валютного риска [17]

Валютная позиция по сделке
подсчитывается:

Консолидированная валютная позиция есть
бухгалтерская валютная позиция и зависит от выбранных методов консолидации:

Валютная экономическая позиция отражается
на:

1) по отношению к валюте-ориентиру: национальной
валюте, если речь идет об импортирующих или экспортирующих компаниях, или
валюте материнской компании для ее филиалов;

2) на определенный период;

3) по валютам

1) метода заключительного курса: все статьи баланса,
за исключением собственного капитала, консолидируются по заключительному
курсу;

2) метода различения денежных статей баланса от
неденежных: денежные активы и пассивы консолидируются по заключительному
курсу, а остальные статьи баланса сохраняются по историческому курсу

1) объеме продаж;

2) размере издержек;

3) прибыли компании

Способы расчета стоимости покрытия валютного риска

1. ,

где CT — срочный курс; CC
курс спот; t — время в месяцах соответственно длительности срока.

2. ,

где Cct — курс спот на период t

2.11. Валютная политика государства

Валютная политика — совокупность
мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других
экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями
страны [16]. Она направлена на достижение главных
целей экономической политики в рамках "магического многоугольника":
обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и
инфляции, поддержать равновесие платежного баланса

Место валютной политики

в системе
экономической политики страны [16]

Внешнеэкономическая политика. Ее инструментами являются импортные
и экспортные тарифы, квоты, меры по стимулированию экспорта. Эти меры влияют
на торговый и платежный балансы, а через них на валютный курс и валютную
политику

Бюджетная политика. Инструментами этой политики являются
государственные расходы и налоги. Так, снижение налогов (рост государственных
расходов) ведет к росту ВВП (в соответствии с моделью IS — LM), росту
процентных ставок, притоку иностранного капитала, улучшению платежного
баланса и, как следствие, росту курса национальной валюты

Денежная политика. Основными инструментами этой политики являются
учетная ставка центрального банка страны, нормативы резервных отчислений и
эмиссионная стратегия ЦБ. Так, активная эмиссионная политика ведет к росту
денежной массы, уменьшению реального процента, оттоку капитала и падению
курса национальной валюты

Структура валютного регулирования государства

Косвенные инструменты валютного регулирования [13]

Инструмент валютного регулирования

Его характеристика

Концепция валютного курса

Предусматривает выбор
одного из семи основных режимов валютного курса:

1) плавающие курсы, то
есть свободно меняющиеся под воздействием спроса и предложения;

2) валютные коридоры,
ограничения пределов колебания курсов;

3) ограниченное плавание,
регулярное изменение валютного курса в одном направлении на заранее
определенную величину;

4) регулируемое плавание,
центральный банк удерживает валютный курс на заранее установленном уровне;

5) валютное управление
(совет), поддержание фиксированного курса национальной валюты к выбранной
иностранной валюте;

6) валютный союз, группа
стран вводит единую валюту;

7) долларизация, страна
использует национальную валюту другой страны

Дисконтная (учетная) политика

Это изменение учетной
ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и
платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с
одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен,
совокупного спроса — с другой. Понижая официальную ставку, центральный банк
рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения
активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты

Девизная политика

Это метод воздействия на
курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами
иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты
центральный банк продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен
на национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в форме
валютной интервенции, т.е. вмешательства центрального банка в операции на
валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем
купли-продажи иностранной валюты

Диверсификация валютных резервов

Это политика государств,
банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем
включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты,
проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь

Девальвация

Это снижение курса
национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным
валютным единицам, ранее и к золоту. Ее объективной основой является
завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным

Ревальвация

Это повышение курса
национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным
счетным единицам, ранее и к золоту

Прямые инструменты валютного регулирования [13]

Инструмент валютного регулирования

Его характеристика

Регулирование конвертации (обратимости)
валюты

Множественность валютных
курсов, то есть дифференцированные валютные курсы по различным валютным
операциям, группам товаров и странам, характерна для некоторых развивающихся
стран и стран с переходной экономикой

Регулирование текущих операций платежного
баланса

По текущим операциям
платежного баланса практикуются следующие их формы:

— блокирование выручки
иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране, ограничение их
возможностей распоряжаться этими средствами;

— обязательная продажа
валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному и
уполномоченным (девизным) банкам, имеющим валютную лицензию центрального
банка;

— ограниченная продажа
иностранной валюты импортерам (лишь при наличии разрешения органа валютного
контроля). В некоторых странах импортер обязан внести на депозит в банк
определенную сумму национальной валюты для получения импортной лицензии;

— ограничения на
форвардные покупки импортерами иностранной валюты;

— запрещение продажи
товаров за рубежом на национальную валюту;

— запрещение оплаты
импорта некоторых товаров иностранной валютой;

— регулирование сроков
платежей по экспорту и импорту в связи с развитием операций "лидз энд
лэгз" в условиях нестабильности валютных курсов;

— множественность валютных
курсов — дифференцированные курсовые соотношения валют по различным видам
операций, товарным группам и регионам

Регулирование движения капитала (при
пассивном платежном балансе)

При пассивном платежном
балансе применяются следующие меры по ограничению вывоза и бегства капитала,
стимулированию притока капитала в целях поддержания курса валюты:

— лимитирование вывоза
национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставления
кредитов;

— контроль за
деятельностью кредитного и финансового рынков: операции осуществляются только
с разрешения министерства финансов и при предоставлении информации о размере
выдаваемых кредитов и прямых инвестиций за рубежом, привлекаемых иностранных
кредитов при условии предварительного разрешения органов валютного контроля
(в частности, на выпуск облигационных займов), чтобы они не повлияли на
национальный валютный рынок, рынок ссудных капиталов и рост денежной массы в
обращении;

— ограничение участия
национальных банков в предоставлении международных займов в иностранной
валюте;

— принудительное изъятие
иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их продажа на валюту;

— полное или частичное
прекращение погашения внешней задолженности или разрешение оплаты ее
национальной валютой без права перевода за границу

Регулирование движения капитала (при
активном платежном балансе)

При активном платежном
балансе в целях сдерживания как притока капиталов в страну, так и повышения
курса национальной валюты меняются следующие формы валютных и кредитных
ограничений по финансовым операциям:

— депонирование на
беспроцентном счете в центральном банке новых заграничных обязательств
банков;

— запрет на инвестиции
нерезидентов и продажи национальных ценных бумаг иностранцам;

— обязательная конверсия
займов в иностранной валюте в национальном центральном банке;

— запрет на выплату
процентов по срочным вкладам иностранцев в национальной валюте;

— введение отрицательной
процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте (от 12 до 40%
годовых);

— ограничение ввоза валюты
в страну;

— ограничения на
форвардные продажи национальной валюты иностранцам;

— схема принудительных
депозитов

Валютный контроль

Организация валютного
контроля в большинстве стран относится к компетенции центральных банков.
Целью валютного контроля является обеспечение соблюдения валютного
законодательства при осуществлении всех валютных операций. В обязанность
коммерческим банкам вменяется осуществление контроля за валютными операциями
клиентов и сообщение о замеченных нарушениях в ЦБ.

Агентами валютного контроля
могут выступать другие государственные организации. Различные страны
применяют разные системы организации валютного регулирования и валютного
контроля, соответствующие принятой валютной политике

Валютное регулирование и валютный контроль в РФ [9]

Вид валютного регулирования

Статус контролирующих органов

Ведомства РФ

Валютное
регулирование и валютный контроль

Органы
валютного контроля

Правительство
РФ, Центральный банк РФ, Федеральная служба финансово-бюджетного надзора РФ
(Росфиннадзор), Федеральная налоговая служба РФ

Валютный
контроль

Агенты
валютного контроля

Уполномоченные
банки, подотчетные Центральному банку РФ, Государственная корпорация
"Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)",
Профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра
(регистраторы), Федеральная таможенная служба РФ (ФТС)

Задачи по теме "Мировая валютная система" [15]

1. Определите показатель международной
валютной ликвидности РФ за 2008 и 2013 г. и его изменение, если сумма
золотовалютных резервов страны за эти периоды составила 452,522 и 523,606 млрд
долл. соответственно, а сумма товарного импорта — 288,673 и 341,337 млрд долл.
соответственно.

2. Валютный курс швейцарского
франка на момент закрытия биржи в Нью-Йорке составил 1,61 за 1 доллар США, курс
евро — 1,34 доллара. Рассчитайте кросс-курс швейцарского франка и евро.

3. Валютный курс российского
рубля к доллару США был установлен ЦБ РФ на уровне 65,4470. Курс доллара к евро
по результатам торгов на лондонской фондовой бирже составил 1,15. Рассчитайте
кросс-курс рубля к евро.

4. Известны следующие
валютные котировки доллара США на 5 февраля:

Валюта

Валютный курс

Австралийский
доллар

1,2839

Евро

1,1466

Канадский
доллар

1,2442

Швейцарский
франк

0,9238

ЦБ РФ
требуется установить котировки рубля к перечисленным валютам. Каково будет их
значение, если по результатам торгов курс российского рубля к доллару США
составил 65,4470?

5. Пересчитайте
представленные ниже котировки российского рубля в прямой форме:

Валюта

Количество единиц иностранной валюты

Валютный курс российского рубля

Белорусский
рубль

1 000

41,7392

Вон Республики
Корея

1 000

60,2526

Индийская
рупия

10

10,6039

Китайский юань

1

10,4754

6. Определите реальный валютный курс
рубля к следующим валютам исходя из следующих данных:

Валюта

Валютный курс на 01.01.2014

ИПЦ за 2013 год в соответствующих странах

Бразильский
реал

13,8261

105,9

Сингапурский
доллар

25,8131

102,4

Фунт
стерлингов Соединенного Королевства

53,8542

102,6

Швейцарский
франк

36,7613

99,8

Для
справки: ИПЦ в России в 2013 г. составил 106,5%.

7. Оцените степень переоцененности и
недооцененности валютного курса доллара США на мировом валютном рынке в 2013
году исходя из следующих данных:

Валюта

Среднегодовой валютный курс к доллару США

ИПЦ за 2013 год в соответствующих странах

Канадский
доллар

1,0299

99,1

Индийская
рупия

58,65

110,1

Евро

1,3277

101,3

Мексиканский
песо

12,77

103,8

Для
справки: ИПЦ в США в 2013 г. составил 101,2%.

8. В нижеприведенной таблице дана
информация по валютному курсу и объему внешней торговли РФ с основными
торговыми партнерами за 2008 и 2013 г. Рассчитайте номинальный эффективный
валютный курс российского рубля.

Номинальный валютный курс рубля к валютам
стран — внешнеторговых партнеров

Объем внешней торговли РФ в 2013 г. (млн
долл.)

2008 год

2013 год

Оборот

1

2

3

4

Беларусь

0,0134

0,0034

34 187,55

Германия

41,4275

45,0559

79 943,94

Италия

41,4275

45,0559

53 867,96

Нидерланды

41,4275

45,0559

75 963,25

Польша

10,1900

10,8620

27 907,39

Украина

3,8295

3,9634

39 603,47

Китай

4,3087

5,3961

88 798,51

Турция

19,3239

15,4087

32 748,89

Япония

0,3257

0,3112

33 228,01

США

29,3916

32,6587

27 637,09

Другие страны
(с долей во внешней торговле менее 3%) — используйте доллар США

29,3916

32,6587

348 347,34

ИТОГО

842 233,4

9. По данным предыдущего задания
рассчитайте реальный эффективный валютный курс российского рубля. Для справки —
ИПЦ за 5 лет в соответствующих странах составил: Беларусь — 351,14%, Германия —
108,67%, Италия — 110,28%, Нидерланды — 110,17%, Польша — 115,78%, Украина —
171,96%, Китай — 113,81%, Турция — 143,93%, Япония — 101,62%, США — 108,23%,
Россия — 145,29%, весь мир — 121,65%.

10. Используя следующие
данные, рассчитайте курс СДР к доллару США на 1 февраля 2010 г. и 1 февраля
2015 г.:

1 февраля 2010 г.

Валюта

Количество валюты в корзине СДР

Курс к доллару США

Эквивалент в долларах США

Евро

0,4100

1,38990

Японская иена

18,4000

90,24000

Фунт стерлингов

0,0903

1,58790

Доллар США

0,6320

1,00000

1 СДР

1 февраля 2015 г.

Валюта

Количество
валюты в корзине СДР

Курс к доллару
США

Эквивалент в
долларах США

Евро

0,4230

1,13380

Японская иена

12,1000

117,71000

Фунт стерлингов

0,1110

1,50820

Доллар США

0,6600

1,00000

1 СДР

11. При курсе 10 рублей за 1 доллар США
спрос на доллары составляет 30 млн, предложение — 10 млн. При курсе 30 рублей
за 1 доллар США спрос на доллары составляет 10 млн, предложение — 40 млн.
Определить графически равновесный курс рубля к доллару США. Что произойдет с
равновесным курсом и как он изменится, если при курсе 10 рублей за 1 доллар
спрос составит 40 млн, а предложение — 20 млн? Что произойдет со спросом на
доллары США, если ЦБ РФ установит фиксированный обменный курс — 15 рублей за 1
доллар США?

12. Эластичность экспорта по
валютному курсу составляет 0, импорта — 1. ЦБ страны девальвирует свою валюту
на 10%.

А. Как изменится цена экспорта в местной валюте?

Б. Как изменится цена экспорта в иностранной валюте?

В. Как изменится физический объем экспорта?

Г. Как изменится цена импорта в местной валюте?

Д. Как изменится цена импорта в иностранной валюте?

Е. Как изменится физический объем импорта?

Ж. Как изменится торговый баланс?

13. Будет ли меняться спрос
или предложение иены на рынке валют для каждой из следующих ситуаций?

А. Японская фирма продает американскому правительству ценные бумаги,
чтобы получить средства для покупки недвижимости в Японии.

Б. Американская фирма-импортер должна заплатить за стеклянную посуду,
приобретенную у мелкого японского производителя.

В. Американский фермерский кооператив получает платеж от японского
импортера американских апельсинов.

Г. Американский пенсионный фонд пользуется поступившими вкладами для
приобретения простых акций некоторых японских компаний на Токийской фондовой
бирже.

14. Как могут повлиять на
изменение курса российского рубля следующие новости?

А. Темпы инфляции в РФ за 2014 г. оказались выше прогнозируемых.

Б. Профицит торгового баланса РФ в 2014 г. снизился по сравнению с 2013
г. на 10%.

В. ЦБ РФ принял решение о повышении ставки рефинансирования.

Г. В РФ в 2014 г. упрощены процедуры оформления документации по
валютному контролю.

Д. Ликвидация последствий ужесточения санкций в отношении ряда
российских предприятий со стороны некоторых государств потребовала
дополнительных ассигнований из федерального бюджета.

15.
Средний валютный курс 1 доллара США в 2013 г. составил 31,82 рубля, в 2014 г. —
37,97 рубля. ИПЦ в России в 2014 г. составил 7,4%, в США — 2% соответственно.
Рассчитайте реальный валютный курс российского рубля по отношению к доллару США
на основе теории относительного ППС в 2014 г. и определите степень
переоцененности или недооцененности национальной валюты.

16.
Средний курс 1 евро в 2013 г. составил 42,27 рубля, в 2014 г. — 50,46 рубля.
Ставка рефинансирования ЦБ РФ составляла в 2014 г. 8,25%. Учетная ставка ЕЦБ
составляла в 2014 г. 0,3%. Рассчитайте реальный валютный курс российского рубля
по отношению к евро в 2014 г. на основе теории процентных ставок и определите
степень переоцененности или недооцененности национальной валюты.

17.
Средний курс 1 швейцарского франка в 2013 г. составил 36,73 рубля, в 2014 г. —
56,85 рубля. Значение денежного агрегата M2 в РФ в 2014 г. составило 10 503,9
млрд руб., в Швейцарии — 896,605 млрд швейцарских франков. Рассчитайте реальный
валютный курс российского рубля по отношению к швейцарскому франку в 2014 г. на
основе денежной теории и определите степень переоцененности или недооцененности
национальной валюты.

18. По данным задач
15
, 16 и 17 проанализируйте степень
недооцененности или переоцененности российского рубля по отношению к ведущим
мировым валютам. Для справки: учетная ставка ФРС США в 2014 г. составила 0,9%,
денежный агрегат M2 долларов США в этом же году составил 2 498,153 млрд, ИПЦ в
еврозоне — 100,5%, денежный агрегат M2 евро в 2014 г. составил 3,6 трлн евро,
ИПЦ в Швейцарии — 100,1%, учетная ставка центрального банка Швейцарии — 1,41%.

19. В начале и в конце торговой
сессии на валютной бирже были следующие котировки российского рубля к доллару
США по сделкам спот:

Время торговой сессии

Курс покупки

Курс продажи

Начало

60,00

65,00

Конец

62,00

67,00

Определите
в абсолютном и относительном выражении, какую однодневную операцию выгоднее
совершить валютному трейдеру: на покупку или на продажу долларов США.

20. Фирме
в России потребуется 100 тыс. евро через месяц. В настоящий момент валютный
курс евро по валютным операциям следующий:

Вид валютной операции

Курс покупки

Курс продажи

Сделки спот

74,00

76,00

Простые форварды на 1 месяц

80,00

90,00

Определите
финансовый результат форвардной сделки по покупке евро, если курс по сделкам
спот через месяц составит: а) покупка — 70,00, продажа — 80,00; б) покупка —
90,00, продажа — 100,00.

21. По
данным предыдущей задачи определите финансовый результат по
продаже евро через месяц.

22. По данным задачи
N 20
определите финансовый результат по следующим видам сделок своп:

а) спот-покупка + форвард-продажа;

б) спот-продажа + форвард-покупка.

23. По данным задач
N 20
и 21 определите типы опционных контрактов
(если бы заключались не простые форвардные сделки) по характеру сделки и по их
внутренней ценности. Какие из них целесообразно исполнять? Если размер выплачиваемых
комиссионных составит 5% от суммы контракта, то насколько изменится
прибыльность заключаемых сделок, целесообразных к исполнению? Каким образом
можно застраховать нецелесообразные к исполнению опционные контракты?

24. Фирма в 2009 г.
заключила опционный контракт типа кэп на 1 год по литовским литам на сумму 1
000 000,00 по курсу 13,0000 рубля за 1 лит. Ежемесячная динамика курса данной
валюты по отношению к рублю представлена в таблице:

Месяц

Валютный курс (руб. за 1 лит)

Январь

12,0377

Февраль

13,1267

Март

13,1647

Апрель

13,1362

Май

12,6373

Июнь

12,4131

Июль

12,6616

Август

12,8676

Сентябрь

13,0143

Октябрь

12,7727

Ноябрь

12,5161

Декабрь

13,0283

Рассчитайте
годовую премию, которую получит фирма по данному контракту (без учета
комиссионного сбора).

25. Фирма в 2009 г.
заключила опционный контракт типа флор на 1 год по венгерским форинтам на сумму
1 000 000,00 по курсу 15,0000 рубля за 100 форинтов. Ежемесячная динамика курса
данной валюты по отношению к рублю представлена в таблице:

Месяц

Валютный курс (руб. за 100 форинтов)

Январь

15,6545

Февраль

15,8617

Март

14,9864

Апрель

15,0304

Май

14,7516

Июнь

15,1427

Июль

15,8597

Август

16,4772

Сентябрь

16,7163

Октябрь

16,3323

Ноябрь

15,7286

Декабрь

16,7980

Рассчитайте
годовую премию, которую получит фирма по данному контракту (без учета
комиссионного сбора).

26. Фирма в 2009 г.
заключила опционный контракт типа коллар на 1 год по новым израильским шекелям
на сумму 1 000 000,00 по курсам 75,0000 и 80,0000 рубля за 10 шекелей.
Ежемесячная динамика курса данной валюты по отношению к рублю представлена в
таблице:

Месяц

Валютный курс (руб. за 10 шекелей)

Январь

74,8528

Февраль

86,4739

Март

84,9924

Апрель

79,5555

Май

78,9489

Июнь

77,7133

Июль

78,6215

Август

82,7657

Сентябрь

83,0100

Октябрь

80,1446

Ноябрь

77,6710

Декабрь

79,3768

Рассчитайте
годовую премию, которую получит фирма по данному контракту (без учета
комиссионного сбора).

27. В настоящее время
установлены следующие котировки доллара США, евро и фунта стерлингов на биржах
в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфурте:

Валюта

Нью-Йорк

Лондон

Франкфурт

1 доллар США

0,78 евро

0,80 евро

0,70 евро

1 фунт
стерлингов

1,20 доллара

1,10 доллара

1,30 доллара

Трейдер
осуществляет 2-пунктовый арбитраж на двух разных биржах: покупает 1 млн евро в
Нью-Йорке за доллары, а затем продает их за доллары (либо во Франкфурте, либо в
Лондоне) и покупает 1 млн фунтов стерлингов во Франкфурте за доллары, а затем
продает их за доллары (либо в Лондоне, либо в Нью-Йорке). По сделкам в какой
валюте и по какой арбитражной цепочке трейдер получит наибольшую прибыль?

28. Российская
компания-экспортер заключила контракт на поставку товаров за границу 1 сентября
на сумму 5 млн рублей. Срок платежа — через 5 месяцев с даты заключения
контракта, срок поставки — через 1 месяц с даты заключения контракта.
Определите номинальные и реальные убытки российского экспортера от
неиспользования валютных оговорок во внешнеторговом контракте. Какая из
валютных оговорок (одновалютная в долларах, одновалютная в евро или
мультивалютная по бивалютной корзине ЦБ РФ) была наиболее выгодна для
российского экспортера? Справочные курсы валют: 01.09.2014 — 1 доллар США —
36,9316 рубля, 1 евро — 48,6315 рубля, стоимость бивалютной корзины — 42,5474;
01.10.2014 — 1 доллар США — 39,3836 рубля, 1 евро — 49,9817 рубля, стоимость
бивалютной корзины — 44,1527; 01.02.2015 — 1 доллар США — 68,9291 рубля, 1 евро
— 78,1105 рубля, стоимость бивалютной корзины — 73,0607.

29. В условиях тенденции
удорожания курса иены по отношению к доллару США японский экспортер 10 сентября
заключил с банком форвардный контракт на продажу 10 октября ожидаемой валютной
выручки в размере 1 млн долларов по текущему спот-курсу (116,50 иены за 1
доллар). Комиссия банка за совершение данной сделки составила 2%. 10 октября,
на дату поступления валютной выручки, курс иены составил 109,12. Оцените,
насколько снизились убытки японского экспортера в результате изменения
валютного курса.

30. В условиях тенденции
удорожания курса евро по отношению к доллару США американский импортер в
сентябре приобрел фьючерсный контракт на покупку 4 млн евро в октябре по курсу
1,1420 доллара за 1 евро (текущий спот-курс составлял 1,1400 доллара). Комиссия
биржи составила 2%. В октябре курс евро поднялся до уровня 1,1750 доллара.
Оцените, насколько снизились убытки американского импортера в результате
изменения валютного курса.

31. В условиях тенденции
удорожания курса евро по отношению к доллару США американский импортер в
сентябре приобрел опцион на покупку 4 млн евро в октябре по курсу 1,1500
доллара за 1 евро (текущий спот-курс составлял 1,1400 доллара). Комиссия банка
составляла 5%. В октябре курс евро поднялся до уровня 1,1750 доллара. Стоит ли
американскому импортеру исполнять заключенный контракт? Как изменится его
решение, если курс евро опустился бы до уровня 1,1100 доллара?

32. Российская
фирма-импортер должна оплатить купленные товары через 30 дней в долларах США.
Средства от реализации товаров поступают в течение месяца. Для страхования
валютного риска фирма рассматривает следующие варианты хеджирования: а) купить
доллары при помощи форвардной сделки на 1 месяц; б) взять кредит в рублях в
банке, купить доллары по курсу спот и разместить доллары на депозит на 1 месяц
до наступления срока платежа. Текущие котировки на валютном рынке следующие:

Вид сделки

Курс покупки

Курс продажи

Сделки спот

64,00

66,00

Простые форварды на 1 месяц

70,00

80,00

Ставки по
рублевым банковским кредитам составляют 25% годовых, ставки по долларовым
депозитам — 2% годовых. Определите менее затратный вариант приобретения
долларов США для импортера.

33.
Российская компания в течение 2014 г. проводила следующие внешнеэкономические
операции: приобрела импортное оборудование за 2 млн долларов США (дата
перечисления аванса — 02.02.2014, дата принятия на баланс — 02.10.2014),
приобрела импортные материалы за 500 000,00 евро (дата принятия на баланс —
06.09.2014, дата оплаты — 06.12.2014), приобрела импортные товары за 20 000,00
фунта стерлингов (дата принятия на баланс — 08.08.2014, дата оплаты —
20.08.2014), продала на экспорт готовую продукцию по 3 контрактам за 750 000,00
доллара США, 1,5 млн евро и 2 млн фунтов стерлингов (1-я дата реализации —
05.03.2014, 1-я дата оплаты — 12.01.2014, 2-я дата реализации — 15.10.2014, 2-я
дата оплаты — 15.11.2014, 3-я дата реализации — 06.06.2014, 3-я дата оплаты —
10.06.2014). Оцените валютный риск годовой внешнеэкономической деятельности компании.
Справочные курсы валют ЦБ РФ следующие:

Дата

Курс рубля к доллару США

Курс рубля к евро

Курс рубля к фунту стерлингов

12.01.2014

33,2062

45,2069

54,7139

02.02.2014

35,1800

47,6408

57,9661

05.03.2014

36,3208

49,9520

60,6085

06.06.2014

34,9043

47,4908

58,4612

10.06.2014

34,3303

46,8746

57,7436

08.08.2014

36,2496

48,4947

61,0371

20.08.2014

36,1094

48,2133

60,3244

06.09.2014

36,9219

47,7806

60,2750

02.10.2014

39,6604

50,0554

64,2697

15.10.2014

40,5304

51,5141

36,0635

15.11.2014

47,3920

58,9793

74,3344

06.12.2014

53,1088

65,7168

83,1418

34. По условиям предыдущей задачи
какие способы покрытия валютного риска вы бы предложили по каждой операции?

3. МЕЖДУНАРОДНАЯ КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

3.1. Структура международной кредитной системы

Международные кредитные отношения

Субъекты международных кредитных
отношений

Международный кредитный рынок и механизм
его регулирования

Это движение ссудного капитала в сфере
международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и
товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента
[13]

Кредиторы и заемщики (частные предприятия
(банки, фирмы), государственные учреждения, правительства, международные и
региональные валютно-кредитные и финансовые организации) [13]

Собственно международный кредитный рынок
— механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов
(поставщиков) кредитных ресурсов

Органы государственного и
надгосударственного регулирования и надзора стран

(Международный
валютный фонд, Центральный банк, Минфин и т.д.)

Принципы международных кредитных отношений [13]

1) возвратность

если полученные средства
не возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала,
т.е. финансирование

2) срочность

обеспечивается
возвратность кредита в установленные кредитным соглашением сроки

3) платность

отражает действие закона
стоимости и способ осуществления дифференцированных условий кредита

4) целевой характер

определение конкретных
объектов ссуды (например, связанные кредиты), его применение прежде всего в
целях стимулирования экспорта страны-кредитора

Функции международных кредитных отношений [13]

1. Перераспределение
ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного
воспроизводства

2. Экономия издержек
обращения в сфере международных расчетов путем замены действительных денег
(золотых, серебряных) кредитными, а также путем развития и ускорения
безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными
кредитными операциями

3. Ускорение концентрации
и централизации капитала

Роль международных кредитных отношений [13]

Позитивная

Негативная

1) стимулируют внешнеэкономическую деятельность
страны

2) создают благоприятные условия для зарубежных
частных инвестиций, так как обычно связываются с требованием о предоставлении
льгот инвесторам страны-кредитора

3) обеспечивают бесперебойность международных
расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны

4) повышают экономическую эффективность внешней
торговли и других видов внешнеэкономической деятельности страны

5) применяются для создания инфраструктуры,
необходимой для функционирования предприятий, в том числе иностранных и
совместных

6) способствуют укреплению позиций национальных
предприятий, банков, связанных с международным капиталом

1) углубляют диспропорции в экономике, т.е. форсирование
перепроизводства товаров

2) усиливают диспропорции общественного
воспроизводства, облегчая развитие наиболее прибыльных отраслей

3) являются орудием конкурентной борьбы

4) служат каналом перемещения "горячих"
денег, усиливающих неустойчивость денежного обращения

5) служат средством укрепления позиций
страны-кредитора

6) служат одним из источников финансирования войн

3.2. Формы международного кредита [19]

Классификационный признак

Формы международного кредита

По назначению

1.
Коммерческие (фирменные) кредиты.

2.
Финансовые (банковские) кредиты

По видам

1.
Товарные кредиты.

2. Валютные кредиты

По валюте займа

1. В
валюте страны-должника.

2. В
валюте страны-кредитора.

3. В
валюте третьей страны.

4. В
международной счетной валютной единице

По срокам

1.
Краткосрочные (до 1 года).

2.
Среднесрочные (от 1 до 5 лет).

3.
Долгосрочные (свыше 5 лет)

С точки зрения обеспечения

1.
Обеспеченные залогом.

2.
Бланковые (выданные под обязательство)

С точки зрения техники предоставления

1.
Финансовые (наличные), то есть зачисляемые на счет должника.

2.
Акцептные (в форме акцепта тратты импортером или банком).

3.
Депозитные сертификаты.

4.
Облигационные займы.

5.
Консорциальные кредиты

В зависимости от того, кто выступает в
качестве кредитора

1. Частные
(предоставляемые фирмами, банками).

2.
Правительственные.

3.
Смешанные.

4.
Межгосударственные.

5.
Международных финансовых организаций

По целям кредита

1.
Связанные.

2.
Несвязанные

По форме выражения обязательства должника

1.
Вексельные.

2. По
договорному обязательству

По виду процентных ставок

1. С
плавающей процентной ставкой.

2. С
фиксированной процентной ставкой.

3. С
комбинацией ставок

Методы международного кредитования

Формы кредитования по срокам

Традиционные методы кредитования

Нетрадиционные методы кредитования

Краткосрочное

Необеспеченный овердрафт

Экспортный факторинг

Авансы под инкассо

Кредиты экспортных посредников (перепродавцов,
комиссионеров, агентов)

Учет или покупка векселей/чеков банком

Акцептные кредитные линии

Авансы

Среднесрочное

Банковские ссуды

Форфейтинг

Кредит государственного учреждения

Лизинг

Встречная торговля

Долгосрочное

Выпуск еврооблигаций

Выпуск акций

Коммерческий кредит

Проектное финансирование

Синдицированный кредит

3.3. Традиционные методы международного кредитования

Коммерческий (фирменный) кредит

Коммерческий (фирменный) кредит
ссуда, предоставляемая фирмой, обычно экспортером, одной страны импортеру
другой страны в виде отсрочки платежа (обычно сочетается с различными
операциями внешней торговли) [13]

Преимущества и недостатки

коммерческого
(фирменного) кредита [13]

Преимущества

Недостатки

1. Независимость от
государственного регулирования кредитования экспорта, относительное
невмешательство государственных органов в коммерческие сделки

1. Ограниченность сроков и
размеров кредитования средствами и состоянием финансов фирмы-поставщика,
необходимость рефинансирования кредита в банковских учреждениях

2. Большие возможности
согласования стоимости кредита непосредственно между контрагентами по
коммерческому контракту

2. Связанность покупателя
с определенным поставщиком

3. Невключение срока
использования в полный срок (это фактически продлевает его по сравнению с
банковским кредитом)

3. Повышение цены товара
по сравнению с ценой аналогичного товара, продаваемого за наличные

Финансовые (банковские) кредиты [13]

Финансовое (банковское) кредитование
экспорта и импорта выступает в форме ссуд под залог товаров, товарных
документов, векселей, а также учета тратт. Иногда банки предоставляют крупным
фирмам-экспортерам, с которыми они тесно связаны, бланковый кредит, то есть
без формального обеспечения

Преимущества и недостатки

финансового
(банковского) кредита [13]

Преимущества

Недостатки

1. Дает возможность
получателю более свободно использовать средства на покупку товаров,
освобождает его от необходимости обращаться за кредитом к фирмам-поставщикам,
производить с последними расчеты за товары наличными за счет банковского
кредита

1. Ограничение банками
использования кредита пределами своей страны

2. Более длительный срок
предоставления

2. Целевое использование
кредита

3. Более низкая процентная
ставка

Виды международных банковских кредитов [13]

Вид международного банковского кредита

Его характеристика

Экспортный кредит

Кредит, выдаваемый банком
страны-экспортера банку страны-импортера для кредитования поставок товаров и
услуг. Особенность такого кредита в том, что банк экспортера непосредственно
кредитует не национального экспортера, а иностранного покупателя, то есть фирмы
страны-импортера и их банки

Акцептный кредит

Крупные банки
предоставляют в форме акцепта тратты (переводного векселя). Экспортер
договаривается с импортером, что платеж за товар будет произведен через банк
путем акцепта последним выставленных экспортером тратт. Относительным
преимуществом данного вида является его низкая стоимость по сравнению,
например, с индивидуальным инкассо. К недостаткам относится то, что экспортер
не знает, заплатил ли ему иностранный покупатель до того, как отказ от оплаты
станет очевидным и банк предпримет действия по регрессу

Акцептно-рамбурсный кредит

Основан на сочетании
акцепта векселей экспортера банком третьей страны и переводе
(рамбурсировании) суммы векселя импортером банку-акцептанту

Авансы под инкассо

Банк предоставляет
экспортеру, когда последний просит банк провести инкассо от своего имени.
Максимальный размер аванса зависит от суммы кредитного риска и обычно не
превышает 80 — 85% суммы тратты. После того как тратта будет оплачена
покупателем, при расчетах с экспортером банк вычитает причитающуюся ему
комиссию за услуги, процент за кредитование и сумму аванса, а разницу
возвращает экспортеру

Схема экспортного кредита [13]

Схема акцептно-рамбурсного кредита [13]

Синдицированный кредит

Синдицированный кредит — кредит,
предоставляемый группой банков, которые не в состоянии или не желают
производить полное кредитование заемщика индивидуально. Применяется в том
случае, (а) когда заемщик запрашивает слишком крупные суммы кредитов, а для
одного банка нежелательна такая концентрация риска кредитного портфеля или
(б) национальное законодательство, как правило, устанавливает для банков
лимит кредитования одного заемщика

Принципы международного синдицированного кредитования

1) многосторонний характер
договора

2) солидарная
ответственность банков — участников консорциума

3) равноправие кредиторов

4) единство документации

5) единство информации

6) как минимум двое
участников находятся в разной национальной юрисдикции

Основные этапы синдицированного кредитования

Проектное финансирование

Проектное финансирование
современная форма долгосрочного международного кредитования экономически
самостоятельного инвестиционного проекта с учетом всего комплекса гарантий и
обязательств, а также финансово-экономического состояния и рыночного
положения всех участников этого проекта, где главным основанием для
финансирования служит будущий денежный поток от вложенных инвестиций [25]

Формы проектного финансирования [25]

Формы ПФ

Комментарии

Финансирование с полным регрессом на
заемщика

Наличие определенных
гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности
кредиторов проекта. Риски проекта падают в основном на заемщика, зато цена
займа при этом относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые
средства для реализации проекта. Используется для малоприбыльных и
некоммерческих проектов

Финансирование без права регресса на
заемщика

Кредитор не имеет никаких
гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией
проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика,
так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую
степень риска.

Используется для проектов,
имеющих высокую прибыльность и дающих в результате реализации
конкурентоспособную продукцию

Финансирование с ограниченным правом на
заемщика

Предусматривает
распределение всех рисков проекта между его участниками — так, чтобы каждый
из них брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники
принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования
умеренна. Все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации
последнего, поскольку их прибыль зависит от их деятельности

3.4. Нетрадиционные методы международного кредитования

Кредит по компенсационным сделкам, или встречная торговля

Встречная торговля — сделки,
основанные на взаимных поставках товаров на равную стоимость. Оплата по таким
сделкам проводится без использования валюты либо частично покрывается валютой

Виды встречной торговли

Вид встречной торговли

Его характеристика

1) чистый
бартер

Сделка непродолжительна и
ограничена обменом товара на товар

2) клиринговое
соглашение

Денежных расчетов нет,
сделка имеет продолжительный характер, и с обеих сторон могут участвовать
группы товаров (списки), третьи стороны к сделке не привлекаются

3) свитч

Денежных расчетов нет,
сделка имеет продолжительный характер, и с обеих сторон могут участвовать
группы товаров (списки), в урегулировании взаимоотношений экспортера и
импортера принимают участие третьи стороны

4) офсет

Денежные расчеты
предусмотрены, взаимные обязательства не ограничены только двусторонней
закупкой товара

5) встречная
закупка

Денежные расчеты
предусмотрены, экспортер обязан закупить товар у импортера, происхождение
товара, закупаемого у импортера, не связано с использованием товара, приобретенного
у экспортера

6) бай-бэк

Денежные расчеты
предусмотрены, экспортер обязан закупить товар у импортера, закупаемый товар
производится импортером с использованием товара, приобретенного у экспортера

Лизинг

Лизинг — это комплекс имущественных и
экономических отношений между лизингодателем или лизингополучателем,
возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и последующей
сдачей его во временное пользование и владение за определенную плату [14]

Отличия лизинговых операций от обычной аренды [13]

1) объект сделки
выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает
оборудование за свой счет

2) срок лизинга меньше
срока физического износа оборудования (от 1 года до 20 лет) и приближается к
сроку налоговой амортизации (3 — 7 лет)

3) по окончании действия
контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или прибрести
арендуемое имущество по остаточной стоимости

4) в роли лизингодателя
обычно выступает финансовое учреждение

Функции лизинга

1) является формой
вложения средств в основные фонды, дополнением к традиционным каналам
финансирования

2) один из прогрессивных
методов материально-технического обеспечения производства, открывающий
пользователям доступ к передовой технике

Этапы лизингового процесса [14]

Состав лизинговых платежей [14]

Виды лизинга [14]

Признак классификации

Виды лизинга

Краткое описание

В зависимости
от количества участников

Двусторонние сделки (прямой лизинг)

Поставщик имущества и лизингодатель выступают в одном
лице

Многосторонние сделки (косвенный лизинг)

В качестве лизингодателя выступает финансовый
посредник (банк, лизинговая компания, физическое лицо)

По типу
имущества

Лизинг движимого имущества

Рабочие машины и оборудование, транспортные средства
и т.д.

Лизинг недвижимого имущества

Производственные здания и сооружения

В зависимости
от формы лизинговых платежей

Лизинг с денежным платежом

Выплаты производятся в денежной форме

Лизинг с компенсационным платежом (компенсационный
лизинг)

Лизингополучатель рассчитывается товарами или путем
оказания встречных услуг

Лизинг со смешанным платежом

Часть платежа идет в денежной форме, а часть — в виде
товаров и услуг

По объему
обслуживания передаваемого имущества

Чистый лизинг

Обслуживание имущества берет на себя
лизингополучатель

Лизинг с дополнительным обслуживанием

Техническое обслуживание, ремонт, страхование и
другие операции лежат на лизингодателе

По сроку
использования имущества

Лизинг с полной окупаемостью (финансовый лизинг)

Срок договора равняется нормативному сроку службы
имущества

Лизинг с неполной окупаемостью (оперативный лизинг)

Срок договора меньше нормативного срока службы
имущества

Особые виды
лизинга

Возвратный лизинг

Предприятие (будущий лизингополучатель) имеет
оборудование, но ему не хватает средств для производственной деятельности.

Оно находит лизинговую компанию и продает ей свое
имущество, а она, в свою очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию

Раздельный лизинг

Лизингодатель привлекается лишь для частичного
финансирования (дополнительного привлечения средств)

Преимущества лизинга [13]

Для лизингополучателя

Для лизингодателя

Для изготовителя (поставщика)

1. Риск утраты или повреждения арендуемого имущества
лежит на лизингодателе

1. Более надежная страховка от риска
неплатежеспособности лизингополучателя, так как для погашения обязательств
может отобрать имущество, отдать его в аренду другому лицу и даже продать

1. Получение немедленного платежа наличными за
продукцию

2. Позволяет осуществлять или увеличивать
производство без накопления капитала для приобретения оборудования в
собственность, избегать замораживания капиталовложений

2. Когда арендованное имущество занесено в актив
баланса, лизингодатель может приступить к его амортизации, как это сделал бы
владелец-потребитель. Полученная прибыль может быть таким образом оставлена в
резерве без налогообложения, что позволит лизингодателю увеличить возможности
самофинансирования и, включив их в капитал, увеличить сумму своего уставного
капитала

3. Обслуживание и ремонт оборудования могут
осуществляться собственником, особенно если речь идет о сложном оборудовании
и арендатор не располагает собственными возможностями по его обслуживанию

4. Облегчает замену и модернизацию оборудования, дает
возможность арендатору использовать современное оборудование

5. Платежи производятся не единовременно, а по частям
в согласованные сроки

6. Предпочтителен с точки зрения налогообложения

7. Расширяет возможности покупателя пользоваться
кредитом, особенно в тех случаях, когда получение кредита у кредитного
учреждения не представляется возможным

8. Арендная плата выплачивается после того, как
оборудование установлено на предприятии и достигло соответствующей
производительности.

При этом предприятие сразу получает прибыль, часть
которой может использоваться для платежей лизингодателю

9. Обеспечивает 100%-ное кредитование сделки, тогда
как обычно кредит предоставляется в размере 80 — 85%

10. Освобождает от процедур и расходов, связанных с
владением имуществом, поскольку юридически собственником является
лизингодатель

11. Арендуемое оборудование не берется на баланс
предприятия, а арендные платежи рассматриваются как текущие расходы

12. Срок лизинга может быть значительно больше срока
кредита

Недостатки лизинга [13]

1. Лизинг предполагает
временное пользование имуществом

2. Лизинг с относительно
коротким сроком аренды оборудования может оказаться экономически
неоправданным для арендатора

3. После истечения срока
аренды изношенное оборудование возвращается собственнику

4. Лизинг может оказаться
более дорогостоящим, чем получение заемных средств на покупку оборудования

5. По сравнению с продажей
оборудования в кредит для лизинга характерен больший риск, который состоит в
том, что лизингодатель, как правило, не может ограничить принятие
лизингополучателем дополнительных долговых обязательств и в случае
банкротства последнего не вправе востребовать свое имущество

Особенности международных лизинговых сделок

1. Регулируются Конвенцией
о международном финансовом лизинге, подписанной в Оттаве (Канада) 28 мая 1988
г.

2. Предприятия
лизингодателя и лизингополучателя должны находиться на территории различных
государств

3. Эти государства и
государство, на территории которого находится предприятие-поставщик, являются
договаривающимися государствами

4. Как соглашение о
поставке, так и соглашение о лизинге регулируются правом договаривающегося
государства

Причины развития международного лизинга и его популярности

1. Объективный характер
общемировых процессов глобализации и интернационализации финансово-хозяйственной
деятельности

2. Научно-технический
прогресс и рост капиталовложений в наукоемкие производства

3. Необходимость доступа к
импортному оборудованию для стран с ограниченными ресурсами

4. Упрощение
инвестирования импорта промышленного оборудования и передачи технологий

5. Тенденция к увеличению
срока разрыва между моральным и полным физическим износом техники

6. Тенденция к удорожанию
и усложнению сервисного обслуживания

7. Необходимость частой
смены дорогостоящей специальной техники

8. Расширение ассортимента
средств производства

9. Снижение интереса
финансовых институтов к прямым капитальным вложениям

10. Ограничение объемов
капитала на финансовых рынках

Факторинг

Факторинг — кредит в форме покупки
специализированной финансовой компанией денежных требований продавца к
покупателю и их инкассация [13].

В российском
законодательстве под факторингом
понимают договор финансирования под уступку денежного требования. Это
договор, по которому одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется
передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного
требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из
предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему
лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это
денежное требование

Признаки факторинговой операции

1)

наличие кредитования

2)

ведение бухгалтерского
учета поставщика

3)

инкассирование его
задолженности

4)

страхование от кредитного
риска

Схема факторинговой операции [14]

Виды факторинга [14]

Классификационный признак

Виды факторинга

Информирование
покупателя о переуступке прав требований

Открытый факторинг (обычная цессия) — факторинговая компания
извещает покупателя об уступке требований продавца.

Скрытый факторинг (скрытая цессия) — покупателю не сообщается об
уступке требований продавца

Местоположение
участников операции

Внутренний — все участники находятся в одной стране.

Международный — все участники (либо кто-то один) находятся в
разных странах

Возможность
обратного требования факторинговой компании

С правом регресса — с правом обратного требования о возмещении
уплаченной суммы к поставщику.

Без права регресса — без права обратного требования о возмещении
уплаченной суммы к поставщику

Преимущества факторинга [17]

1. Факторинговая компания
берет на себя покрытие политических и кредитных рисков

2. Факторинг позволяет
уменьшить расходы по управлению дебиторской задолженностью. Это особенно
интересно малым и средним предприятиям, где нет специализированного отдела по
управлению денежными ресурсами

3. Факторинг выгоден
предприятиям, имеющим проблемы с потоком наличности, так как позволяет быстро
получить наличные средства. Таким образом, он как бы превращает куплю-продажу
с отсрочкой платежа в сделки за наличные

4. Факторинг позволяет
иметь точное представление о финансовых поступлениях, что облегчает
прогнозирование движения денежных средств

5. Факторинг благоприятен
с финансовой стороны для имиджа предприятия, так как он превращает экспортные
дебиторские задолженности в наличные денежные средства

Методика для оценки эффективности факторинга для продавца

,

где

Косвенные доходы предприятия, обусловленные использованием
факторинговым обслуживанием:

Sв — доход от
высвобождения оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости.
Рассчитывается по формуле:

Sв
= Кэ x Ir,

где Кэ
показатель высвобождения, который рассчитывается как:

где Tоб.дз.1 и
Tоб.дз.0 — продолжительность оборота в днях соответственно в
отчетном и базисном периодах (после и до использования факторинга);

Bp — фактический объем
реализованной продукции в отчетном периоде;

T — количество дней в
отчетном периоде;

Ir
минимальная процентная ставка банка

Sn — доход от
высвобождения персонала, занятого управлением дебиторской задолженностью (с
учетом занятости оформлением факторинговой операции), рассчитывается как:

Sn
= ЗПл x K1,

где ЗПл — средняя ставка
заработной платы бухгалтера на предприятии;

K1 — доля
высвобожденных при использовании факторинга доходов

Sю — доход,
связанный с устранением необходимости осуществлять юридические затраты,
связанные с взиманием дебиторской задолженности (обычно составляют 15% от Sв).

Sp — доход от устранения
кредитного, валютного, процентного, инфляционного и других рисков (обычно
составляет 10% от Sв)

Расходы предприятия,
обусловленные использованием факторингового обслуживания:

K — комиссионное
вознаграждение банку

P — плата за
предоставленный факторинговый кредит

Международный факторинг — вид
факторинговой операции, обеспечивающей расчеты и сервисное сопровождение
финансирования поставок товаров и услуг с отсрочкой платежа в условиях, когда
поставщик и покупатель являются резидентами разных государств. Регулируется Конвенцией
о международном факторинге, принятой в 1988 г. (Оттава, Канада) [3]

Классическая двухфакторная модель

международного
факторинга [29]

Экспортный факторинг без права регресса [29]

1. Для заключения договора
международного факторинга необходимо представить экспорт-фактору информацию
для анализа финансово-хозяйственной и производственной деятельности
экспортера.

Экспортер указывает страны
и компании, с которыми ведется ВЭД, предоставляет копии внешнеторговых
контрактов на поставки с отсрочкой платежа.

Срок рассмотрения
документов и оценки рисков (андеррайтинг) может составить от 7 до 30 дней.

Одновременно
экспорт-фактор направляет запрос импорт-факторам в государстве
покупателя-нерезидента с целью гарантирования возврата выручки и оценки
платежеспособности покупателя-нерезидента

2. После прохождения
андеррайтинга и получения подтверждения от импорт-фактора заключается договор
экспортного факторинга без права регресса. Покупателю-нерезиденту
направляется уведомление о его заключении и инструкция об осуществлении
платежей

3. Экспортер осуществляет
поставку, в соответствии с договором экспортного факторинга без права
регресса передает экспорт-фактору отгрузочные документы (как правило,
оригинал счета-фактуры (инвойса), оригинал или копию товарной накладной
(коносамент), копию таможенной декларации), передача денежного требования
(права на получение выручки) экспорт-фактору завершается

4. Экспорт-фактор,
осуществив верификацию поставки, предоставляет экспортеру финансирование в
размере от 70 до 100% от суммы инвойса (поставки). Комиссия экспорт-фактора
выплачивается путем удержания процента от суммы финансирования либо по
отдельному счету

5. Экспортер возвращает
финансирование экспорт-фактору после получения выручки от
покупателя-нерезидента. В случае задержки оплаты или отказа от оплаты
поставки сумму выручки экспортеру перечисляет импорт-фактор

Экспортный факторинг с правом регресса [29]

1. Для заключения договора
международного факторинга необходимо представить экспорт-фактору информацию
для анализа финансово-хозяйственной и производственной деятельности
экспортера.

Экспортер указывает страны
и компании, с которыми ведется ВЭД, представляет копии внешнеторговых
контрактов на поставки с отсрочкой платежа.

Срок рассмотрения
документов и оценки рисков (андеррайтинг) может составить от 7 до 30 дней

2. После прохождения
андеррайтинга заключается договор экспортного факторинга с правом регресса.
Покупателю-нерезиденту направляется уведомление о его заключении и инструкция
об осуществлении платежей. Согласно платежной инструкции выручка должна
направляться покупателем-нерезидентом на факторинговый счет экспортера в
банке экспорт-фактора

3. Экспортер осуществляет
поставку, в соответствии с договором экспортного факторинга с правом регресса
передает экспорт-фактору отгрузочные документы (как правило, оригинал
счета-фактуры (инвойса), оригинал или копию товарной накладной (коносамент),
копию таможенной декларации), передача денежного требования (права на
получение выручки за конкретную поставку) экспорт-фактору завершается

4. Экспорт-фактор,
осуществив верификацию поставки, предоставляет экспортеру финансирование в
размере от 70 до 100% от суммы инвойса (поставки). Оплата факторинговой
комиссии осуществляется путем удержания процента от суммы финансирования либо
путем удержания после поступления выручки от покупателя-нерезидента

5. В случае непоступления
выручки от покупателя-нерезидента, экспорт-фактор актуализирует период
ожидания — срок, в течение которого проводится комплекс мероприятий,
направленных на погашение возникшей задолженности. В случае отсутствия
возможности получения выручки от покупателя-нерезидента экспорт-фактор
направляет экспортеру уведомление о наступлении регресса и требование о
возврате ранее выплаченного финансирования по не оплаченной
покупателем-нерезидентом поставке

Импортный
факторинг — зеркальное отражение алгоритма экспортного факторинга без права
регресса.

Форфейтинг

Форфейтинг — учет без права регресса
требований экспортера к иностранному импортеру на заранее установленную сумму
[13]

Схема форфеторской сделки [13]

Преимущества и недостатки форфетирования для экспортера [13]

Преимущества

Недостатки

1. Улучшается позиция
экспортера по ликвидности, так как он немедленно получает наличные

1. Высокая стоимость
(ставка по форфетированию значительно больше обычных ставок по кредитам, так
как форфейтор берет на себя все риски и складывается из расходов по получению
банковской гарантии или аваля по векселю, рисковой премии за политический
риск, расходов на мобилизацию денежных средств, зависящих от ставок процентов
на еврорынке, управленческих расходов, комиссии форфейтора, составляющей
разницу во времени между заключением соглашения и представлением документов)

2. Экспортер освобождается
от валютных, кредитных, процентных рисков

2. Трудность поиска для
экспортера-банка, желающего действовать в качестве форфейтора

3. Уменьшаются
долгосрочные требования в балансе фирмы, что приводит к росту ее
кредитоспособности

4. Снимается необходимость
контроля за погашением кредита и работы по инкассации платежей

5. Форфейтинг не влияет на
лимиты экспортера по овердрафту или на другой кредит, предоставляемый банком

Сравнительная характеристика факторинга и форфейтинга [14]

Критерий сравнения

Факторинг

Форфейтинг

По срокам

Принимаются требования сроком до 1 года

Принимаются долгосрочные векселя (сроком более 1
года)

По объекту
операции

Счет-фактура

Вексель

По сумме

Нет ограничений

Крупные суммы, начиная от 250 тыс. долл.

По схеме

Фактор авансирует оборотный капитал кредитора (70 —
90% суммы долга). Остальные поступают после погашения долга покупателем за
вычетом комиссии и процентов

Форфетор выплачивает всю сумму долга за вычетом
дисконта

По сфере
обращения

В основном на внутреннем рынке

В основном при международных операциях

По учету
рисков

Возможен регресс требований на покупателя

Без регресса экспортера

По валюте

Широкий круг валют

Только в свободно используемых валютах

Дополнительные
гарантии

Требуются не всегда

Обязателен банковский аваль или гарантия третьего
лица

По возможности
перепродажи актива

Не предусмотрена

Предусматривается возможность перепродажи актива на
вторичном рынке

3.5. Валютно-финансовые и платежные условия

международного
кредита

Валюта кредита

Денежная единица, в
которой кредит предоставляется заемщику

Валюта платежа
по кредиту

Денежная единица, в
которой кредит погашается заемщиком

Сумма (лимит)
кредита

Часть ссудного капитала,
который предоставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирменного
кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная
линия) определяется кредитным соглашением. Кредит может предоставляться в
виде одной или нескольких траншей (долей), которые различаются по своим
условиям

Срок кредита

Полный срок кредита:

Сп = Пи + Лп +
Пп,

где Сп — полный срок
кредита; Пи — период использования (срок поставки товара по контракту); Лп —
льготный период; Пп — период погашения.

Средний срок кредита:

Сср = 1/2Пи +
Лп + 1/2Пп

Методы
погашения кредита

1) дата первой поставки;

2) дата каждой поставки;

3) дата последней
поставки;

4) средневзвешенная дата
поставки;

5) дата завершения
шефмонтажных работ или пуска оборудования в эксплуатацию;

6) соответствующая дата
использования кредита;

7) дата наиболее крупной
поставки

Стоимость
кредита

Структура стоимости
кредита:

1) договорные (процентный
период, уровень номинальных и реальных процентных ставок и банковских
комиссий) условия;

2) скрытые (повышение цен
на товары, принудительные депозиты, требования обязательного страхования,
завышение банковских комиссий) условия.

Виды комиссий по кредиту:

1) комиссия за переговоры;

2) комиссия за управление;

3) комиссия за участие;

4) агентская комиссия;

5) комиссия за
обязательство предоставить в распоряжение заемщика необходимые средства
(вознаграждение кредитора за резервирование средств). Уплачивается с даты
подписания кредитуемого соглашения до окончания использования всей суммы
кредита

Обеспечение кредита

1. Финансово-товарное обеспечение:

А. Выставление платежной
контргарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика.

Б. Обязательство
поставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока.

В. Залог
товарно-материальных ценностей, средств на счетах и других настоящих и
будущих активов клиента, в том числе оплаченных за счет кредита банка.

Г. Долгосрочные и
гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам.

Д. Залог прав по договорам
аренды с инофирмами — арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров).

Е. Гибкая структура
платежей в погашение кредита.

Ж. Дополнительные
(страховые) кредиты (кредитные линии) типа "стенд-бай",
"континдженси".

З. Кредитование поставок в
составе консорциума с "рамбурсом" на главного контактора.

И. Получение
рефинансирования за счет кредитов банка-поставщика в размере 100%-ного
кредита, предоставленного банком клиенту.

К. Предоставление клиентом
банку права осуществления платежей по выставленной им контргарантии с
блокированного счета с отражением по валютным поступлениям учредителей
(вышестоящих организаций) в уменьшение экспортной выручки.

Л. Солидарные
контргарантии предприятий — изготовителей экспортной продукции.

М. Контргарантии
(совместные гарантии) первоклассных банков и фирм — участников инвестиционных
проектов.

Н. Платежная гарантия
правительства или уполномоченного правительством органа.

О. Увеличение в стоимости
контракта доли авансовых и других наличных платежей.

П. Система специальных
резервных и других счетов.

Р. Независимая оценка
проекта, заключение о положении на рынке сбыта, налоговая экспертиза.

С. Право кредитора на
досрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.

Т. Фиксация предельной
даты начала погашения кредита.

У. Предоставление
заемщиком банку права блокировать на специальном валютном счете валютные
поступления.

Ф. Гарантия учредителя
поддерживать на своем счете остаток средств, равный очередному платежу в
погашение кредитов, вне зависимости от наличия средств на счете клиента.

Х. Блокирование счета
заемщика в национальной валюте с правом обращения выручки от продажи ее на
иностранную валюту на погашение предоставленного кредита.

Ц. Валютные оговорки,
валютные сделки, лимитирование кредита и др.

Ч. Размещение
принудительного резервного депозита: в банке импортера (заемщика), в банке
экспортера (кредитора).

Ш. Открытие счета
"эскроу" для зачисления валютной выручки клиента с согласованием
режима счета и его мониторингом со стороны гаранта.

Щ. Подписание экспортных
контрактов, в том числе с оговоркой "Take or pay", и переуступка
экспортной выручки кредитору (гаранту), открытие аккредитива (гарантии
первоклассных банков) по заключенным контрактам.

2. Юридическое обеспечение:

А. Мнение юриста.

Б. Экспортные и импортные
лицензии (квоты).

В. Лицензия на привлечение
(предоставление) кредита.

Г. Лицензия на открытие
счета за границей.

Д. Гарантия "должного
поведения", покрытия политических рисков и др.

Е. Обязательное
страхование с переуступкой страховых полисов банку-кредитору (гаранту).

Ж. Временное (до погашения
кредита) освобождение заемщика от обязательных платежей (удержание части
валютной выручки), налоговые и другие льготы.

З. Рекомендательные и
"комфортные" письма, соглашения (письма) о намерениях и т.п.

И. Юридическая экспертиза
технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, договора и других
учредительных документов

Задачи по теме "Международная кредитная система" [15]

1. Компания покупает оборудование
стоимостью 100 000,00 швейцарского франка в кредит на 9 месяцев под 8% годовых.
Рассчитайте реальную стоимость оборудования для компании.

2. Российская компания
решила приобрести оборудование за границей. Стоимость оборудования при оплате
наличными — 100 000,00 евро. При авансовом платеже за 1 год до поставки
предоставляется скидка 5%. При покупке в кредит (оплата через 1 год после
поставки) стоимость оборудования составляет 110 000,00 евро. Ставка по
банковскому депозиту (вклад евро) — 3% годовых. Ставка по банковскому кредиту в
евро сроком на 1 год — 5% годовых. Рассчитайте наиболее выгодный вид оплаты для
российского импортера при условии, что для осуществления авансового платежа
компании необходимо взять банковский кредит сроком на 1 год, а при расчете в
кредит компания может положить свободные средства (которые остаются свободными
из-за того, что платеж осуществляется не наличными) на банковский депозит.

3. Российская компания
решила приобрести импортное оборудование в кредит. Стоимость оборудования при
оплате наличными — 100 000,00 доллара США, при оплате через 1 год с даты
поставки — 110 000,00. Ставка по банковскому кредиту в долларах США — 4%
годовых. Какой кредит выгоднее использовать компании: коммерческий или
банковский?

4. Российская компания
решила приобрести импортное оборудование в кредит на 1 год. Однако контрагент
согласен только на оплату наличными. Стоимость оборудования — 200 000,00
доллара США. Ставки по банковскому кредиту в долларах США — 5% годовых, в
российских рублях — 25%. Спот-курс рубля к доллару США — 70,00, форвардный со
сроком поставки через 1 год — 100,00. В какой валюте компании целесообразнее
взять кредит для покупки оборудования?

5. Определите размер
ежемесячно выплачиваемых лизинговых платежей арендатором исходя из следующих
условий сделки. Стоимость арендованного оборудования — 100 000,00 доллара США.
Срок договора лизинга — 5 лет. Ставка по кредиту — 5% годовых. Операционные
издержки лизингодателя составляют 1 000,00 доллара США за весь срок аренды.
Предполагаемая норма прибыли арендодателя — 5% от стоимости оборудования.

6. Российская компания
заключила с туркменской компанией договор чистого бартера: в обмен на хлопок за
границу поставляется изготавливаемое полотно. Срок договора — 5 лет. Общая
сумма договора — 5 млн долларов США. Цена хлопка — 2 доллара за 1 кг. Цена
полотна — 4 доллара за погонный метр. Согласно технологическим условиям из 1 кг
хлопка изготавливается 2 погонных метра полотна. Стоимость переработки
составляет 1 млн долларов США, накладные расходы российской стороны — 10% от
производственных затрат, норма прибыли — 5% от суммы производственных затрат.
Сколько килограммов хлопка должно быть поставлено туркменской стороной, а также
погонных метров полотна — российской стороной в ответ при условии вычета всех
расходов и нормы прибыли российской стороны? Будет ли дополнительная выгода от
данной сделки для российской стороны?

7. Определите эффективность
факторинговой операции для экспортера исходя из следующих данных: объем
реализации продукции на экспорт в отчетном периоде — 5 млн долларов США,
средняя продолжительность оборота экспортных операций до введения факторинга
составляла 180 дней, после — 30 дней, минимальная процентная ставка банка по
кредиту в долларах США составила 5% годовых, средняя заработная плата
бухгалтера (с учетом отчислений во внебюджетные фонды и налога на доходы
физических лиц) на предприятии — 600,00 доллара США в месяц (по существующему
курсу), за счет сокращения ведения счетов по экспортной дебиторской
задолженности нагрузка на бухгалтерию снизилась на 0,5 ставки, комиссионное
вознаграждение банку за проведение факторинговой операции составляет 4%.

8. Компания взяла кредит в банке
на 6 лет. Банк выдвинул следующее условие: кредит предоставляется 2 траншами в
течение 2 лет. Период между получением кредита и началом выплаты составляет 3
года. Другой банк предлагал аналогичную сумму кредита на 5 лет с
предоставлением в течение 2 лет. Льготный период составлял 3 года. Рассчитайте
полные сроки и того, и другого вариантов кредитования. Правильный ли, на ваш
взгляд, выбор сделала компания?

4. МЕЖДУНАРОДНАЯ ФОНДОВАЯ СИСТЕМА

4.1. Структура международной фондовой системы

Международные экономические отношения на
фондовом рынке

Субъекты международного фондового рынка

Международный фондовый рынок и механизм
его регулирования

Это
экономические связи между субъектами международного фондового рынка в
процессах купли-продажи ценных бумаг и финансовых деривативов

Эмитенты
(заемщики)
— государство в лице уполномоченных им органов; юридические
лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им
денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных
бумагах обязательства [14]

Собственно
международный фондовый рынок
— механизм, сводящий вместе покупателей
(предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е.
ценных бумаг и финансовых деривативов [14]

Инвесторы
(или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка
ценных бумаг) — граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в
собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с
целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав
(население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные
фонды, страховые компании и др.) [14]

Органы
государственного регулирования и надзора стран
(Комиссия по ценным
бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.) [14]

Профессиональные
участники рынка ценных бумаг
— юридические лица и граждане,
осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных
бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности) [14]

Саморегулирующиеся
организации
(объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг,
которые выполняют определенные регулирующие функции) [14]

Инфраструктура рынка:

а) правовая;

б) информационная (финансовая пресса, системы
фондовых показателей и т.д.);

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть;

г) регистрационная сеть [14]

4.2. Виды долговых обязательств

Критерии классификации

Виды долговых обязательств

Общий принцип классификации

Ноты и коммерческие бумаги — средне- и краткосрочные
негарантированные расписки на предъявителя, выпущенные на свободный рынок со
скидкой от объявленной стоимости.

Облигации — способ заемного корпоративного и межгосударственного
финансирования путем продажи облигаций, являющихся ценными бумагами со
средним сроком погашения в 3 — 10 лет, издающихся под залог корпоративного
или личного имущества [12]

По срокам погашения

Долгосрочные (со сроками погашения более одного года).

Краткосрочные (со сроком погашения до одного года)

По типу заемщика

Государственный долг — долг, который приобретают центральное или
местное правительство и автономные правительственные учреждения.
Государственный долг возникает в результате получения двусторонних кредитов
от других правительств, центральных банков, правительственных учреждений и
государственных экспортно-импортных банков. Государственным также считается
долг, возникший в результате получения кредитов от международных организаций
и региональных банков развития.

Частный долг возникает
преимущественно в результате получения фирмами банковских кредитов,
размещения ими корпорационных облигаций на финансовом рынке и получения
других кредитов [12]

По типу кредитора

Официальные долговые обязательства, которые подразделяются на
обязательства перед международными организациями и двусторонние
обязательства.

Частные долговые обязательства, которые делятся на долг
коммерческим банкам, облигации и прочий долг

Облигации

Облигация — это эмиссионная ценная
бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в
предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней
процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [14]

Классификация облигаций

Критерии классификации

Виды облигаций

По эмитентам

государственные,

муниципальные,

корпоративные,

иностранные

В зависимости от целей выпуска

для финансирования новых инвестиционных проектов,

для рефинансирования задолженности эмитента,

для финансирования непроизводственной деятельности

По срокам займа

краткосрочные (от 1 года до 5 лет),

среднесрочные (от 5 до 10 лет),

долгосрочные (от 10 до 30 лет),

бессрочные (свыше 30 лет)

По способу регистрации

именные,

на предъявителя

По форме выплаты купонного дохода

с фиксированной ставкой,

с плавающей ставкой,

с дисконтом (нулевой ставкой),

выигрышные займы

Механизмы первичного размещения (эмиссии) облигаций [14]:

1. Традиционное синдицирование

2. Аукцион

На принципах голландского
аукциона (торг с понижением цены) правительство или фирма, размещающие
облигации, объявляют свои условия, а другие фирмы и банки, заинтересованные в
их приобретении, представляют свои заявки

4.3. Виды титулов собственности

Классификация акций

Критерии классификации

Виды акций

По форме собственности

Именные акции выписываются на конкретного владельца, что
ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг, так как для
этого требуется перерегистрация.

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется;
они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться
без необходимости регистрации нового владельца

В зависимости от доходности

Обыкновенная акция дает право голоса, но размер получаемого по
ней дохода зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного
общества и колебания прибыли. Держатели этих акций имеют право на остающиеся
активы после ликвидации акционерного общества.

Привилегированные акции — акции, по которым выплачивается
фиксированный дивиденд. Привилегированная акция не дает ее владельцу право
голоса, однако она гарантирует фиксированный доход независимо от результатов
хозяйственной деятельности акционерного общества. При ликвидации общества владельцы
привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы

Классификация депозитарных расписок

Критерии классификации

Виды депозитарных расписок

По месту эмиссии

Американские депозитарные расписки (ADR) — это свободно
обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США.
Операции с АДР производятся вместо операций с ценными бумагами, которые
хранятся в банке или у попечителя. Данный инвестиционный инструмент является
обычным методом торговли иностранными эмиссиями акций в США. Суть ее состоит
в том, что банк хранит соответствующие акции за границей в одном из своих
филиалов (обычно в стране эмитента), а расписки, служащие их обеспечением,
эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает при этом
прибыль в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок. Держатели АДР
обычно сохраняют права акционеров ценных бумаг в стране их эмиссии.

Глобальные депозитарные расписки (GDR) — расписки на иностранные
акции, хранящиеся в банках других стран (не США)

В зависимости от инициатора эмиссии

Спонсируемые расписки выпускаются по запросу эмитента. Он
оплачивает расходы по спонсируемой программе. Спонсируемые АДР регистрируются
в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Неспонсируемые расписки выпускаются по запросу инвесторов;
держатели таких расписок несут все расходы, в том числе плату за
депонирование и изъятие ценных бумаг из депозитария, конвертацию дивидендов в
доллары и другие услуги

Типы АДР [10]

Уровень

Форма продажи

Основа АДР

Регистрация на бирже

Первоначальное публичное предложение

1

Напрямую/не
через биржу

Продажи на
вторичном рынке существующих акций и/или частные размещения

Регистрация не
требуется

Нет

2

Путем
перерегистрации на бирже (NYSE, AMEX, NASDAQ)

Продажи на
вторичном рынке существующих акций и/или частные размещения

Представление
финансовых отчетов за 3 года, отревизованных в соответствии с общепринятыми
принципами бухгалтерии США

Нет

3

Путем регистрации
на бирже (NYSE, AMEX, NASDAQ)

Публичное
представление новых акций, которые увеличивают капитал компании

Представление
финансовых отчетов за 3 года, отревизованных в соответствии с общепринятыми
принципами бухгалтерии США

Форма F-1

4.4. Финансовые деривативы

Финансовые дериваты — инструменты
торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или
реальному активу [12].

Характерная черта дериватов
заключается в том, что при их продаже или покупке стороны обмениваются не
столько активами, сколько рисками, вытекающими из этих активов. Целями финансового деривата могут
быть фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня (форварды и фьючерсы),
обмен потоками наличности или обмен активами (свопы) и приобретение права, но
не обязательства на совершение сделки (опционы)

Классификация финансовых деривативов [12]

Тип активов, к каждому из которых или
какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват

Характер дериватива

Товары

Цена деривата может быть
привязана к цене определенного товара или движению индекса цен на группу
товаров

Акции

Цена деривата может быть
привязана к цене определенной акции или движению индекса цен на группу акций

Иностранная
валюта

Цена деривата может быть
привязана к курсу одной или нескольких валют

Процентная
ставка

Цена деривата может быть
привязана к процентной ставке, будь то фиксированная, плавающая или какая-то
их комбинация

История развития финансовых деривативов [24]

Тип инструмента

Год появления

Проблема, которую решает инструмент

Фьючерс

Конец XVIII —
начало XIX в.

Позволили снизить риски
колебания цены за счет ее фиксирования в контракте на определенный момент в
будущем

Опцион

Первая
половина XIX в.

Предоставили возможность
инвесторам осуществлять выбор: исполнять или не исполнять контракт в
зависимости от условий, сложившихся на определенную дату

Депозитарная расписка

1927 г.

Возникли вследствие
желания инвесторов США выйти на зарубежные рынки (покупки британских акций,
которые нельзя было вывозить за пределы Соединенного Королевства)

Варрант

1970-е гг.

Позволили уменьшить размер
первоначальных инвестиций в ценные бумаги и зафиксировать минимальный размер
потерь при неблагоприятной динамике котировок ценных бумаг

Своп

1970-е гг.

Появились после
расторжения Бреттон-Вудского соглашения (1979 г.). Позволил участникам рынка
управлять рисками, связанными с изменениями в кросс-валютных курсах.
Впоследствии процентные свопы (1981 г.) позволили минимизировать риски,
связанные с динамикой процентных ставок

Канарский опцион

1973 г.

Получили распространение
среди процентных опционов, поскольку даты погашения приурочивались к датам
выплаты купонов

Барьерный опцион

1970-е гг. —
США,

1980-е гг. —
Япония

Дешевле европейских
опционов, так как максимальный доход по ним одинаков, а вероятность его
получения ниже.

В силу особенностей
бухгалтерского учета Японии барьерные опционы способствуют оптимизации
налоговых выплат

Структурированный финансовый продукт

1980-е гг.

Позволили переносить риски
с тех, кто не желает их нести, на тех, кто готов их нести. Индивидуальный
подход в разработке данных продуктов дал возможность удовлетворить
специфические потребности инвесторов

Сложный опцион, или опцион на опцион

1983 г.

Позволили в случае
необходимости отсрочить выплаты значительных сумм премии, если обыкновенный
опцион дорог. Используются в том случае, когда инвестор не определился в
необходимости хеджирования на определенный им период времени

Свопцион

1983 г.

Объединение свопа и
опциона позволило расширить доступ к рынкам для участников с невысоким
инвестиционным рейтингом

Соглашение о будущей процентной ставке

1984 г.

Дали возможность
управления рисками, связанными с изменениями процентных ставок

Азиатский опцион

1987 г.

Позволили снизить риски
при проведении международных операций за счет избегания потерь при изменении
валютных курсов.

Опцион средней цены
исполнения дал возможность минимизировать потери, связанные с тем, что
фьючерсные цены в месяц поставки часто становятся более волатильными

"Радужный" опцион

1991 г.

Обеспечили естественную
диверсификацию риска за счет включения в него различных активов при невысокой
премиальной стоимости

Бинарный опцион

1993 г.

Позволили хедж-фондам
стать продавцами волатильности, то есть рассчитывать на получение
дополнительного дохода при прогнозируемой ими малой изменчивости цен актива

Парижский опцион, или опцион с двойным
барьером

1997 г.

Явились результатом
модификации барьерного опциона, став менее чувствительными к влиятельным
агентам на рынке

Кредитные деривативы

2000-е гг.

Секьюритизация рынка
ипотечного кредитования и рынка кредитных дефолтных свопов

Динамика структуры финансовых деривативов в мире

(в млрд долл.
США, июнь 2012 — июнь 2014 гг.) [26]

Вид финансового дериватива

Июнь 2012 г.

Декабрь 2012 г.

Июнь 2013 г.

Декабрь 2013 г.

Июнь 2014 г.

Всего

25 519

24 953

20 245

18 825

17 423

Валютные деривативы

2 249

2 313

2 427

2 284

1 722

Деривативы на процентные ставки

19 216

19 038

15 238

14 200

13 461

Деривативы на акции

639

600

692

700

666

Товарные деривативы

379

347

384

264

269

4.5. Евробумаги

Евробумаги —
это акции, ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных
финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента [14]

Наиболее
распространены еврооблигации
ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. регистрация их владельца
не производится. Они выпускаются и продаются в основном за пределами
внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство. Вместе с тем
еврооблигации деноминированы в валютах, которые занимают лидирующее положение
в международной торговле, прежде всего в долларах США [14]

Классификация еврооблигаций [17]

Виды еврооблигаций

Подвиды еврооблигаций

Их характеристика

Облигации с
фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами)

Обычные
облигации с фиксированной ставкой

По таким облигациям
установлен фиксированный процент с момента их выпуска. Они могут быть
оплачены либо до окончания срока эмиссии, либо только после его завершения

Облигации,
конвертируемые в акции

Такие облигации
потенциально могут быть обращены в акции предприятия-эмитента. В случае
обращения в акции они не оплачиваются.

Эти ценные бумаги могут
быть оплачены досрочно или только по истечении срока, если они не обращаются
в акции. Платеж может осуществляться выше паритета

Облигаций с
варрантом или сертификатом на подписку

Такие облигации дают право
на приобретение других ценностей: акций, облигаций с фиксированной и
плавающей ставками, золота и т.д. В отличие от конвертируемых облигаций
облигации с варрантом, дающие право на приобретение акций, всегда
оплачиваются независимо от того, использовано право на подписку или нет. Приобретаемые
акции покупаются

Многовалютные
облигации

В этом случае проценты по
облигации начисляются в одной валюте (процентные ставки обычно довольно
низкие), но оплата производится в другой, на базе заранее установленного
обменного курса, с учетом определенного процента обесценения валют

Облигации с
плавающей ставкой доходности

Облигации
"мини-макс"

По этим ценным бумагам
устанавливаются минимальный и максимальный пределы колебания процентных
ставок. Поскольку существование верхнего предела процентной ставки
ограничивает потенциальную прибыль инвестора, получаемые им проценты обычно
выше, чем по эмиссиям с плавающими ставками

Облигации

FLIP-FLOP

Эти облигации
предоставляют инвестору возможность в срок начисления процентов
конвертировать облигации в краткосрочные ценные бумаги (трех- или
шестимесячные). Но он сохраняет за собой право переконвертировать их по
истечении срока в более долгосрочные бумаги

Облигации с
регулируемыми ставками

Эти эмиссии представляют
собой займы с плавающей ставкой, проценты по которым пересматриваются чаще,
чем за период между двумя процентными выплатами: например, ставка по эмиссии
пересматривается каждый месяц, в то время как проценты выплачиваются один раз
в три месяца

Облигации с
фиксированным верхним пределом

Они имеют верхний
фиксированный процент, установленный на более высоком уровне, чем для эмиссий
"мини-макс". Существование верхнего предела ставки обычно сопровождается
более высокой, а следовательно, и более выгодной для инвестора разницей

Облигации с
валютным опционом

Облигации с плавающей
ставкой могут быть выпущены в одной валюте (в долларах) и иметь варранты на
приобретение ценных бумаг в евро на основе заранее установленного обменного
курса

Облигации с
нулевым купоном

Ценность для инвестора
заключается в самой облигации, а не в процентах, которые можно было бы по ней
получить. Данные эмиссии представляют прежде всего интерес для инвесторов
некоторых стран в связи с существующим в них налоговым режимом

Механизм эмиссии еврооблигаций [17]

1-й этап.

Заемщик обращается в банк, который становится
управляющим консорциума или "ведущим менеджером"

Управляющий банк изучает
финансовое положение заемщика, его перспективы, а также его потребности в финансировании,
для того чтобы определить: положение эмитента, необходимый срок займа.

Банк обсуждает с эмитентом
условия выпуска облигаций: сумму, на которую будет проведена эмиссия; срок
займа; проценты по купонам; цену эмиссии.

Ведущий менеджер выбирает
со-менеджеров — банки, которые будут участвовать в руководстве эмиссией, — в
зависимости от их возможностей по размещению эмиссии и весу на финансовом
рынке. Эти банки объединяются в группу или "управляющий синдикат"
(менеджерскую группу). Они также берут на себя условное обязательство взять
на обслуживание установленную номинальную часть займа. Часто она составляет
порядка 40% от общей суммы займа

2-й этап.

Создание гарантийного консорциума

Ведущий менеджер выбирает
участников будущего гарантийного консорциума, которые совместно с членами
управляющего синдиката подписывают соглашение о гарантиях, или
андеррайтерское соглашение.

По этому соглашению члены
консорциума обязуются подписаться на часть займа. В зависимости от размеров
доли различают мажоров, субмажоров и миноров

3-й этап.

Создание синдиката по размещению

На этом этапе образуется
новая группа банков для создания размещающего синдиката, или селлинговой
группы, основной задачей которого является размещение займа, то есть
проведение подписки на него частных и государственных инвесторов.
Привлеченные банки могут выполнять одновременно все три функции:
управляющего, гаранта и размещающего банка

Прочие классификации активов

международного
фондового рынка [18]

Ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения
прав владельца которых достаточно предъявления ценной бумаги; к ним относятся
акции и облигации на предъявителя, предъявительские чеки и входные
свидетельства, простые складские свидетельства (варранты), коносамент на предъявителя
и пр.

Именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются на
основе имени владельца, внесенного в текст ценной бумаги, и записи в
соответствующей книге регистрации ценных бумаг или на основе электронной
регистрации, которую в соответствии с требованиями законодательства должен
вести эмитент; среди именных ценных бумаг следует выделить именные акции,
облигации и сертификаты

Ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются
предъявителем ценных бумаг и наличием соответствующих передаточных записей с
подписями и печатями на этих ценных бумагах (например, векселя)

4.6. Структура мирового фондового рынка

Характерные черты внебиржевого рынка

1) охватывает лишь новые
выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций
торгово-промышленных корпораций

2) имеет тенденцию к росту

3) структура: 70 — 90% —
торговля облигациями, 10 — 30% — акциями

4) основная функция —
финансирование воспроизводственного процесса

5) метод торговли —
размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором
(агентское соглашение или андеррайтинг), в роли которого выступают
инвестиционные либо коммерческие банки

Характерные черты биржевого рынка

1) котируются в основном
старые выпуски ценных бумаг и, главным образом, акции торгово-промышленных
корпораций, прошедшие первичный внебиржевой рынок

2) идет формирование и
перераспределение контроля между различными финансовыми группами путем скупки
акций

3) действует
индивидуальный вкладчик (или инвестор)

4) биржи организуются либо
в форме частных корпораций — акционерных обществ (Англия и США), либо в форме
публично-правовых институтов (Германия и Франция)

Фондовые биржи [18]

Фондовая биржа — это свободный рынок
акций, облигаций и других ценных бумаг (фондов) [18]

Функции фондовых бирж [18]

1. Мобилизация и
концентрация свободных денежных капиталов и накоплений путем продажи ценных
бумаг

2. Кредитование и
финансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством
покупки их ценных бумаг

3. Обеспечение высокого
уровня ликвидности вложений в ценные бумаги

Основные статьи дохода фондовой биржи

1) акциз (налог на
сделку), взимаемый с биржевых фирм за каждый заказ, исполненный в торговом
зале

2) плата компаний за
включение их акций в биржевой список

3) ежегодные взносы
компаний, расходуемые биржей на поддержание их листинга в хорошем состоянии

4) плата компаний за
изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала

5) эпизодические взносы
биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов

6) вступительные взносы
новых членов

Биржевая фондовая операция — это
торговая сделка, направленная на установление, прекращение или изменение прав
и обязанностей участников операций в отношении ценных бумаг, допущенных к
котировке и обращению на бирже (к листингу).

Листинг на бирже — это включение в
список торгуемых ценных бумаг [18]

Международные биржи

Международная биржа — это особый вид
постоянно действующего оптового рынка, участниками которого могут быть
представители деловых кругов разных стран и на которых совершаются сделки
купли-продажи на определенные активы [18]

Крупнейшие международные биржи [18]

Нью-Йоркская фондовая
биржа (New York Stock Exchange)

Американская фондовая
биржа (American Stock Exchange — ASE, или AMEX)

NASDAQ

Токийская фондовая биржа
(Tokyo Stock Exchange)

Лондонская фондовая биржа
(London Stock Exchange)

Немецкая биржа (Deutsche
Boerse)

Европейская биржа
(Euronext)

Основные мировые фондовые биржевые индексы, которые

характеризуют
динамику курсов акций на биржах

Страны и индексы

Количество компаний, курс акций которых
используется при расчете индекса

База

США

Промышленный
индекс Доу — Джонса

30

Композитный
индекс Нью-Йоркской фондовой биржи

Все акции НФБ

1965 = 50

"Стандард
энд Пурз 500"

500

1941 — 1943 =
10

"Стандард
энд Пурз 100"

100

То же

Композитный
индекс НАСДАК

4 013

1971 = 100

Великобритания

Индекс ФТ-ЛФБ
100

100

1984 = 1 000

Япония

Индекс
"Никкей"

225

Индекс
Токийской фондовой биржи

1 235

1968 = 100

Франция

Общий индекс

250

1990 = 1 000

"КАК
40"

40

1989 = 1 000

Германия

Общий индекс
немецких акций (ДАКС)

30

1987 = 1 000

Канада

Композитный
индекс Торонтской фондовой биржи

300

1977 = 1 000

Швейцария

Швейцарский
фондовый индекс

351

1987 = 1 000

Гонконг

Индекс
"Ханг-Сенг"

33

Общий индекс
простых акций

520

1986 = 1 000

Австралия

Общий индекс
простых акций

320

1979 = 500

Корея

Корейский
композитный фондовый индекс

714

1980 = 100

Италия

Индекс
Миланской фондовой биржи (МИБ)

320

1975 = 1 000

5. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ

5.1. Понятие и виды международных расчетов

Критерии классификации видов
международных расчетов

Виды международных расчетов

По экономическому содержанию

1) торговые (платежи и поступления по внешнеторговым операциям, по
международному кредиту, по международным перевозкам грузов морским,
железнодорожным и другими видами транспорта);

2) неторговые (платежи по содержанию дипломатических, торговых,
консульских и других представительств и международных организаций, расходы по
пребыванию различных делегаций, групп специалистов и отдельных граждан в
других странах, переводы денежных средств за границу по поручению
общественных и других организаций и частных лиц) [19]

По условиям платежа

1) расчеты наличными (оплата торговой сделки против получения
товарораспорядительных и других документов, т.е. без предоставления кредита
или отсрочки (рассрочки) платежа в течение 14 дней с даты осуществления
отгрузки);

2) расчеты в кредит (платеж производится до (или после — через 14
дней) получения товарораспорядительных и других документов. В первом случае
кредитором является импортер, который выдал аванс экспортеру, т.е. оплатил
часть (а может и целиком) предстоящей поставки, но еще не имеет
товарораспорядительные и другие документы. Во втором случае, когда оплата
производится после получения товарных и других документов, кредитором
является экспортер);

3) комбинированные (сочетание 1-го и 2-го видов)

5.2. Формы международных расчетов

Особенности международных расчетов [13]

1. Импортеры и экспортеры,
их банки вступают в определенные обособленные от внешнеторгового контракта
отношения, связанные с оформлением, пересылкой, обработкой
товарораспорядительных и платежных документов, осуществлением платежей. Объем
обязательств и распределение ответственности между ними зависят от конкретной
формы расчетов

2. Международные расчеты
регулируются нормативными законодательными актами, а также международными
банковскими правилами и обычаями

3. Международные расчеты —
объект унификации, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей,
универсализацией банковских операций. На конференциях в Женеве в 1930 и 1931
г. приняты международные Вексельная
и Чековая
конвенции, направленные на унификацию вексельных и чековых законов и
устранение сложностей использования векселей и чеков в международных
расчетах. Международная торговая палата, созданная в Париже в начале XX в.,
разрабатывает и издает Унифицированные правила и обычаи для документарных
аккредитивов, по инкассо

4. Международные расчеты
имеют, как правило, документарный характер, то есть осуществляются против
финансовых и коммерческих документов. К финансовым документам относятся
простые и переводные векселя, чеки. Коммерческие документы включают:
счета-фактуры, документы, подтверждающие отгрузку или отправку товаров или принятие
к погрузке (коносаменты, железнодорожные, автомобильные авиационные
накладные, почтовые квитанции, комбинированные транспортные документы на
смешанные перевозки), страховые документы страховых компаний морских
страховщиков или их агентов, другие документы (сертификаты, удостоверяющие
происхождение, вес, качество товаров и др.)

5. Международные платежи
осуществляются в различных валютах. Поэтому они тесно связаны с валютными
операциями, куплей-продажей валют

5.3. Аккредитивная форма расчетов

Аккредитив — соглашение, в силу
которого банк обязуется по просьбе клиента произвести оплату документов (а)
третьему лицу (бенефициару, в пользу которого открыт аккредитив) или
произвести оплату (б), акцепт тратты (в), выставленной бенефициаром, или
негоциацию (покупку) документов (г) [13]. Осуществляются в
соответствии с Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов (публикация Международной
торговой палаты N 600, редакция 2007 г.)
[5]

Схема расчетов по документарному аккредитиву [13]

Виды аккредитивов [13, 17]

Критерии классификации

Виды аккредитивов

Реализация аккредитива (в соответствии с определением)

а) аккредитив с платежом против документов;

б) акцептный аккредитив, предусматривающий акцепт тратт банком-эмитентом
при условии выполнения всех требований аккредитива;

в) аккредитив с рассрочкой платежа;

г) аккредитив с негоциацией (покупкой) документов

Возможность изменения или аннулирования аккредитива банком-эмитентом

а) безотзывный аккредитив — твердое обязательство банка-эмитента не
изменять и не аннулировать его без согласия заинтересованных сторон;

б) отзывный, который может быть изменен или аннулирован в любой
момент без предварительного уведомления бенефициара. При отсутствии
соответствующего указания аккредитив считается безотзывным

Наличие дополнительных обязательств другого банка по аккредитиву

а) подтвержденный аккредитив (банк-эмитент уполномочивает или просит
другой банк подтвердить его безотзывный аккредитив);

б) неподтвержденный аккредитив (отсутствие обязательств со стороны
другого банка)

Наличие валютного покрытия

а) покрытый аккредитив (наличие в банке-эмитенте страхового покрытия
аккредитива в виде депозитных и блокированных счетов, страховых депозитов и
т.д.);

б) непокрытый аккредитив (отсутствие страхового покрытия)

Возможность возобновления аккредитива

ролловерный (револьверный, возобновляемый) аккредитив, который
открывается на часть стоимости контракта с условием восстановления
первоначальной суммы аккредитива после его полного использования (за ряд
комплектов документов) либо после представления каждого комплекта документов

Возможность использования аккредитива вторыми бенефициарами
(непосредственными поставщиками товара)

переводной (трансферабельный) аккредитив, при котором по указанию
бенефициара аккредитив может быть переведен полностью или частично вторым
бенефициаром в стране последнего или в другой стране

Возможность частичного раскрытия аккредитива

делимый аккредитив предусматривает выплату экспортеру
определенных сумм после частичной поставки

Возможность раскрытия аккредитива до поставки товара

аккредитив "с красной оговоркой" предусматривает
частичную авансовую оплату еще не поставленного товара

Возможность раскрытия аккредитива без предоставления документов со
стороны экспортера

денежный аккредитив — именной документ, содержащий поручение о
выплате денег получателю в течение определенного срока при соблюдении
указанных в нем условий

Возможность свободной негоциации документов по аккредитиву

циркулярный аккредитив, который обращен к любому банку, желающему
его выполнить

5.4. Инкассовая форма расчетов

Инкассо — банковская операция,
посредством которой банк по поручению клиента получает платеж от импортера за
отгруженные в его адрес товары и оказанные услуги, зачисляя эти средства на
счет экспортера в банке [13].

Осуществляются
в соответствии с Унифицированными правилами по инкассо (публикация Международной торговой палаты N 522, редакция
1995 г.)
[6]

Схема инкассовой формы расчетов

Виды инкассо [13]

Критерии классификации

Виды инкассо

Виды документов, против которых осуществляется платеж

а) простое (чистое) инкассо означает взыскание платежа по финансовым
документам, не сопровождаемым коммерческими документами;

б) документарное (коммерческое) инкассо означает взыскание платежа
по финансовым и коммерческим документам либо только коммерческим документам

Реализация инкассовой формы расчетов

а) инкассо против платежа (Д/П) — документы выдаются плательщику
против платежа;

б) инкассо против акцепта (Д/А) — документы выдаются плательщику
против акцепта (согласия) оплатить их

5.5. Банковский перевод

Банковский перевод — поручение одного
банка другому выплатить переводополучателю определенную сумму [13]

Схема расчетов путем банковского перевода

Виды банковских переводов

Технология банковского перевода [16]

Схема передачи информации с помощью системы СВИФТ

Преимущества СВИФТ по сравнению с другими
способами передачи данных

Быстрота

Интервал времени,
необходимого на перевод денег из одного банка в другой, сокращается до
минимума

Надежность

Благодаря стандартизации и
встроенным элементам контроля практически полностью исключена возможность
неправильной интерпретации, фальсификации или использования неправильной
линии

Экономичность

Система функционирует без
квитанций и обеспечивает тем самым значительную рационализацию проведения
расчетов

Сравнение форм международных расчетов с точки зрения

интересов
импортера и экспортера [14]

Достоинства и
недостатки форм международных расчетов [16]

Форма международных расчетов

Достоинства

Недостатки

Банковский перевод

Относительная простота, невысокая стоимость, быстрота
осуществления платежа

Высокие риски одной из сторон (риск неоплаты
поставленного товара для экспортера, риск непоставки товара для импортера при
авансовом платеже)

Инкассо

Невысокая стоимость, импортер оплачивает только
действительно поставленный товар, а экспортеру гарантируется, что товар не
перейдет в собственность до оплаты

Длительное прохождение документов через банки,
возможная неплатежеспособность импортера к моменту получения представленных
документов и его отказ от оплаты

Документарный аккредитив

Надежное обеспечение платежа до начала отгрузки.
Гарантии импортеру, что окончательный платеж будет произведен только после
поставки товара

Сложность, задержки прохождения документов через
банки, большие комиссии, взимаемые за банковские услуги

Рекомендации по использованию форм международных расчетов

для экспортеров [19]

Банковский перевод — авансовый платеж

Аккредитив

Инкассо

Банковский перевод — расчеты по открытому
счету

Деловое
знакомство

Новое

Новое

Хорошо
установленное

Тип товара

Изготовлен на
заказ

Изготовлен на
заказ

Стандартный

Политическая
ситуация

Неустойчивая

Неустойчивая

Устойчивая

Отличная

Экономическая
ситуация

Неустойчивая

Неустойчивая

Устойчивая

Отличная

5.6. Другие формы и инструменты международных расчетов

Новая форма международных расчетов —

банковское
платежное обязательство

Банковское платежное обязательство
(БПО, BPO — Bank Payment Obligation) — безусловное обязательство, данное
банком-грантом банку получателя, осуществить платежное обязательство в
указанную дату, после того как представленные электронные данные будут
успешно сверены с соответствующими требованиями, предусмотренными текстом
платежного обязательства.

Указанные
данные берутся из текстов транспортных и коммерческих документов.
Международный оборот БПО регулируется Унифицированными
правилами для банковских платежных обязательств (публикация Международной
торговой палаты N 750, редакция 2013 г.)
[22]

Схема расчетов с использованием

банковского
платежного обязательства [22]

Преимущества БПО по сравнению с аккредитивами [22]

Для продавцов

Для покупателей

Для банков

Использование этой формы более безопасно по сравнению
с банковскими переводами

Гарантирует оплату за поставленную продукцию

Облегчает проведение операций за счет уменьшения
документооборота

Покупатель может рассчитывать на более выгодные
условия контракта

Открывает доступ к гибким опциям предфинансирования и
постфинансирования

Позволяет уменьшить операционные риски

По желанию, покупатель может дополнить БПО такими
функциями, как контроль качества и инспекция товара

Снижает риск аннулирования или изменения заказа
покупателем

Является устойчивым источником комиссии

Позволяет расширить бизнес-возможности покупателя и
его конкурентоспособность на иностранных рынках

Позволяет избежать риска задержки платежей из-за
расхождений

Расширяет список предлагаемых услуг клиентам и
открывает новые возможности для бизнеса

Предлагает более гибкую систему гарантий

Покупатель не может отказаться от оплаты товара в
связи с его плохим качеством

Укрепляет отношения банка с клиентами

Сокращает затраты на проведение расчетов

Устраняет валютный риск, так как БПО может быть
выпущено в валюте страны продавца

Позволяет снизить операционные расходы

Способствует укреплению отношений между продавцом и
покупателем

Сокращаются риски задержки оплаты из-за отказа от
бумажного носителя

Соответствует современным потребностям рынка и
удовлетворяет требованиям клиентов

Ускоряет проведение расчетов за счет автоматизации
процессов

Расчеты с использованием векселей

Вексель — это письменное долговое
обязательство, составленное по строго установленной законом форме, дающее его
владельцу (векселедержателю) право требовать по истечении указанного в нем
срока уплаты должником указанной в векселе суммы. Международный оборот
векселей регулируется Женевской конвенцией
о векселях 1930 года [1]

Особенности векселей [14]

Абстрактность, т.е. отвлеченность от тех обстоятельств, которые
предшествовали его выдаче или передаче

Бесспорность — не может оспариваться должником право требования
уплаты векселедержателю указанных сумм ссылками на какие-то причины

Обращаемость — возможность использования векселя как средства
обращения вместо наличных денег; для этого на оборотной стороне векселя делается
передаточная надпись — индоссамент, а
лицо, сделавшее надпись
, называется
индоссант
, и таким образом происходит переуступка всех прав по векселю
другому лицу

Возможность получения гарантии третьего лица на его оплату; это
делается путем специальной надписи на лицевой стороне векселя — аваля или составления гарантийного письма

Выставляются на сумму основного долга и причитающихся процентов за
пользование кредитом

Виды векселей

Схема оборота векселей:

а) простых

1. Отгрузка товаров на
экспорт на условиях коммерческого кредита

2. Выписка импортером
векселя на сумму основного долга и процентов по нему через согласованный
сторонами срок

3. Предъявление векселя к
оплате по истечении согласованного срока

4. Оплата суммы основного
долга и процентов по нему

б) тратт

1. Отгрузка товаров на
экспорт на условиях коммерческого кредита с выпиской тратты (на сумму
основного долга и процентов по нему)

2. Акцепт тратты
импортером с оплатой через согласованный сторонами срок

3. Передача тратты
бенефициару (обычно банку) ранее истечения срока оплаты с дисконтом
(индоссамент)

4. Оплата суммы векселя и
процентов по нему с дисконтом

5. Предъявление векселя к
оплате по истечении согласованного срока

6. Оплата суммы основного
долга и процентов по нему

Виды векселей

"Женевский вексель"

(оборот регулируется Женевской вексельной
конвенцией)

"Англо-американский вексель"

(оборачивается в странах с
англо-американской правовой системой)

Содержит "вексельную метку", т.е. слово
"вексель", включенное в сам текст документа и выраженное на том
языке, на котором составлен вексель

Не содержит данного реквизита

Содержит наименование того, кому или по приказу кого
должен быть совершен платеж

Может быть выставлен на предъявителя

Должен содержать такие способы обозначения срока
платежа по нему, которые четко указаны в женевском вексельном
законодательстве

Предполагает любой способ обозначения срока платежа с
условием его определенности

Подлежащий оплате в определенный срок с момента
предъявления вексель должен быть предъявлен к акцепту в течение одного года
со дня его выдачи

Должен быть акцептован "в разумные сроки"

Исполнение обязательства по векселю может быть
гарантировано полностью или в части вексельной суммы посредством аваля

Авалирование отсутствует

Векселедатель отвечает за акцепт и за платеж, однако
он может освободить себя от ответственности за акцепт

Векселедатель может освободить себя от
ответственности не только за акцепт, но и за платеж

Если векселедержатель получил вексель в результате
непрерывного ряда индоссаментов, он рассматривается как законный
векселедержатель, даже если один из индоссаментов был поддельным

Поддельный индоссамент полностью недействителен и не
способен передать другому лицу титул законного векселедержателя

Расчеты с использованием чеков

Чек — платежный документ, денежное
обязательство (приказ) выплатить обозначенную на нем сумму валюты его
владельцу. Международный оборот чеков регулируется Женевской чековой конвенцией
1931 года [4].

В странах англо-американской правовой
системы чек рассматривается как разновидность переводного векселя, а именно —
как переводной вексель, выставленный на банкира

Типы чеков [19]

Динамика совершения международных расчетных операций

в мире за 2009 —
2013 гг. (количество миллионов операций

в целом и по
отдельным странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

6 093

6 590

7 129

7 711

8 394

Бельгия

2 290

2 386

2 503

2 511

2 702

Бразилия

18 375

19 333

21 774

23 510

26 050

Великобритания

15 891

16 546

17 795

18 504

19 722

Германия

16 578

17 324

17 739

18 211

19 934

Индия

5 488

6 601

7 686

8 557

9 736

Италия

3 947

4 004

4 160

4 263

4 487

Канада

9 071

9 410

9 816

9 919

10 291

Китай

5 185

6 768

8 432

11 203

15 502

Мексика

2 118

2 319

2 617

2 932

3 181

Нидерланды

5 091

5 442

5 604

5 783

6 070

Российская Федерация

3 728

4 832

5 646

7 309

9 779

Саудовская Аравия

1 178

1 372

1 622

1 776

1 859

Сингапур

2 416

2 569

3 279

3 421

3 767

США

104 050

107 021

113 882

117 588

123 141

Турция

1 910

2 178

2 490

2 865

3 214

Франция

16 422

17 057

17 538

18 068

18 087

Швейцария

1 287

1 359

1 421

1 499

1 580

Швеция

2 741

2 980

3 102

3 346

3 604

ЮАР

1 958

2 187

2 379

2 768

3 078

Южная Корея

10 618

12 082

13 494

15 242

17 027

Япония

11 167

10 559

11 903

13 345

ВСЕГО

247 601

260 919

282 012

300 331

311 205

Динамика совершения международных расчетных

кредитных
операций в мире за 2009 — 2013 гг.

(количество
миллионов операций в целом

и по отдельным
странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

1 384,5

1 494,3

1 588,1

1 640,8

1 746,0

Бельгия

953,3

1 005,5

1 026,6

946,8

1 022,8

Бразилия

7 157,9

7 716,4

8 439,4

9 012,6

9 588,2

Великобритания

3 274,6

3 396,3

3 601,5

3 693,1

3 871,1

Германия

5 829,7

5 871,7

6 072,5

6 151,0

6 272,4

Индия

198,2

299,4

403,2

586,0

910,0

Италия

1 210,0

1 227,2

1 261,7

1 261,3

1 261,1

Канада

944,1

997,6

1 043,7

986,9

984,2

Китай

818,2

1 022,0

1 172,6

1 410,0

1 837,2

Мексика

762,9

836,2

933,4

991,2

1 057,4

Нидерланды

1 571,0

1 647,9

1 647,9

1 623,7

1 740,7

Российская Федерация

2 010,9

2 630,0

2 683,6

2 689,2

2 833,4

Саудовская Аравия

3,4

4,0

4,8

5,9

7,2

Сингапур

31,7

34,6

37,6

39,9

42,7

США

7 323,5

7 667,5

8 008,8

8 493,6

9 026,5

Турция

Франция

2 789,5

2 989,7

2 977,5

3 097,2

3 096,1

Швейцария

702,9

736,3

753,1

776,5

808,2

Швеция

726,0

768,0

831,0

859,0

894,0

ЮАР

438,0

528,7

567,2

653,3

664,6

Южная Корея

2 428,0

2 655,5

2 909,8

3 165,2

3 434,8

Япония

1 414,5

1 418,1

1 438,4

1 499,8

1 522,2

ВСЕГО

41 972,8

44 946,7

47 402,6

49 582,8

52 620,7

Динамика совершения международных расчетных

некредитных
операций в мире за 2009 — 2013 гг.

(количество
миллионов операций в целом

и по отдельным
странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

645,3

682,9

705,9

737,3

807,5

Бельгия

260,3

246,0

264,5

285,6

313,1

Бразилия

4 264,7

3 584,0

4 156,2

4 357,7

5 083,3

Великобритания

3 149,2

3 229,3

3 322,4

3 416,7

3 524,9

Германия

8 189,1

8 687,3

8 648,3

8 809,5

9 931,7

Индия

149,3

156,7

164,7

176,5

192,9

Италия

575,8

593,2

600,7

602,3

624,3

Канада

630,8

651,1

673,8

699,3

728,4

Китай

Мексика

42,1

45,9

52,2

58,9

63,8

Нидерланды

1 272,1

1 310,2

1 340,4

1 368,6

1 356,2

Российская Федерация

136,1

136,7

118,0

82,1

84,8

Саудовская Аравия

1,8

1,5

1,2

1,2

1,4

Сингапур

52,6

57,3

55,0

56,4

57,1

США

11 389,8

11 736,3

12 209,2

12 821,7

13 574,6

Турция

Франция

3 265,5

3 411,2

3 533,3

3 543,4

3 437,5

Швейцария

44,4

45,2

46,0

47,6

48,7

Швеция

241,0

272,0

289,0

297,0

312,0

ЮАР

531,7

563,2

628,0

707,2

766,1

Южная Корея

1 338,1

1 420,0

1 492,6

1 653,0

1 702,2

Япония

ВСЕГО

36 179,8

36 830,0

38 301,5

39 722,0

42 610,5

Динамика совершения международных расчетных операций

с использованием
чеков в мире за 2009 — 2013 гг.

(количество
миллионов операций в целом

и по отдельным
странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

333,0

291,1

256,4

228,4

198,1

Бельгия

7,9

7,2

6,5

5,4

4,3

Бразилия

1 802,7

1 675,0

1 587,8

1 438,5

1 304,1

Великобритания

1 282,0

1 113,0

970,0

848,0

718,0

Германия

57,0

48,3

40,6

34,4

31,2

Индия

1 380,3

1 387,4

1 341,9

1 313,7

1 257,3

Италия

335,3

315,1

291,6

275,7

252,4

Канада

943,7

915,5

870,9

748,0

688,5

Китай

875,5

896,5

846,7

783,7

693,4

Мексика

461,3

428,0

398,3

377,5

348,3

Нидерланды

Российская Федерация

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Саудовская Аравия

7,1

7,1

7,1

7,1

7,1

Сингапур

79,1

78,3

76,8

74,6

72,2

США

24 464,9

22 389,2

20 378,0

18 334,5

16 319,7

Турция

Франция

3 302,6

3 122,8

2 971,4

2 805,6

2 455,6

Швейцария

0,7

0,4

0,3

0,3

0,2

Швеция

0,7

0,4

0,4

0,2

0,1

ЮАР

104,3

77,1

53,7

42,2

30,9

Южная Корея

931,4

752,0

612,9

460,1

364,3

Япония

96,2

88,0

82,6

77,5

73,1

ВСЕГО

36 465,7

33 592,3

30 793,8

27 855,3

24 818,8

Динамика совершения международных расчетных операций

с использованием
электронных денег (электронных кошельков)

в мире за 2009 —
2013 гг. (количество миллионов операций

в целом и по
отдельным странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

Бельгия

70,5

60,6

50,5

46,2

29,4

Бразилия

23,7

35,4

37,4

36,0

38,1

Великобритания

Германия

43,1

38,9

35,9

33,6

31,8

Индия

9,7

30,6

66,1

133,6

Италия

89,7

118,3

151,9

191,2

244,0

Канада

Китай

Мексика

Нидерланды

177,0

178,3

171,7

148,0

121,0

Российская Федерация

47,7

79,1

106,2

225,7

564,4

Саудовская Аравия

Сингапур

2 047,8

2 195,4

2 888,2

3 015,1

3 085,3

США

Турция

Франция

36,0

41,1

46,5

52,2

50,5

Швейцария

15,8

15,3

10,6

2,8

1,4

Швеция

ЮАР

Южная Корея

135,4

159,1

113,1

69,7

48,0

Япония

1 509,6

2 000,4

2 342,0

2 836,6

3 453,4

ВСЕГО

4 196,4

4 931,6

5 984,7

6 723,3

7 800,9

Динамика совершения международных расчетных операций

с использованием
кредитных карт

(за исключением
электронных денег) в мире за 2009 — 2013 гг.

(количество
миллионов операций в целом

и по отдельным
странам) [26]

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Австралия

3 466,0

3 832,4

4 269,2

4 773,7

5 296,2

Бельгия

997,4

1 066,9

1 154,3

1 226,9

1 332,3

Бразилия

5 126,2

6 322,5

7 553,4

8 664,7

10 036,1

Великобритания

8 185,0

8 807,0

9 901,0

10 546,0

11 608,0

Германия

2 459,2

2 678,1

2 941,4

3 182,2

3 666,5

Индия

3 760,6

4 747,7

5 745,4

6 414,3

7 241,6

Италия

1 467,8

1 502,4

1 566,9

1 629,0

1 813,2

Канада

6 552,4

6 846,1

7 227,2

7 484,8

7 890,3

Китай

3 491,2

4 849,4

6 413,0

9 009,1

12 971,0

Мексика

851,2

1 009,1

1 232,8

1 504,8

1 712,0

Нидерланды

2 070,6

2 305,6

2 444,4

2 642,9

2 851,9

Российская Федерация

677,2

1 014,3

1 662,1

2 853,9

4 584,5

Саудовская Аравия

1 097,6

1 260,8

1 485,5

1 624,3

1 696,7

Сингапур

205,1

203,1

221,7

235,3

509,3

США

60 871,5

65 228,0

73 285,9

77 938,6

84 220,5

Турция

1 909,8

2 178,1

2 490,0

2 864,6

3 214,2

Франция

6 923,3

7 391,6

7 911,0

8 475,0

8 961,1

Швейцария

523,6

561,5

611,4

671,8

721,9

Швеция

1 773,0

1 940,0

1 982,0

2 190,0

2 398,0

ЮАР

884,3

1 017,9

1 130,6

1 365,5

1 616,0

Южная Корея

5 784,4

7 095,1

8 365,0

9 893,6

11 477,7

Япония

8 146,6

7 052,1

8 039,6

8 931,5

ВСЕГО

127 223,9

138 909,6

157 634,0

174 122,3

185 819,0

Задачи по теме "Международные расчеты" [15]

1. Российский экспортер заключил
контракт с белорусской фирмой на сумму 100 тыс. долларов США. Валюта платежа —
российские рубли. Оплата осуществляется через 30 дней с даты поставки. Валютная
оговорка контракта — платеж осуществляется в российских рублях по курсу ЦБ РФ
на дату поставки. Товар был поставлен 15.09.2004. Валютный курс на 15.09.2014 —
35,00 рубля за 1 доллар США, на 15.10.2014 — 40,00 рубля за 1 доллар США. Кто
выиграл от данной оговорки и какова цена выигрыша?

2. Российская компания
приобретает товары за границей. Сумма сделки — 30 000,00 доллара США. При
авансовом платеже экспортер предоставляет скидку — 6% (за 3 мес. до поставки),
при оплате в кредит — наценка 4% (оплата через 3 мес. после поставки).
Стоимость банковского перевода до 100 000,00 доллара США — 50 долларов.
Стоимость банковского обслуживания по аккредитиву — 500 долларов (при сумме до
100 000,00 доллара), по инкассо — 250 долларов (при сумме до 100 000,00
доллара). Ставка банковского депозита в долларах США — 2% годовых. Ставка
банковского кредита в долларах США — 5% годовых. Какая форма международных
расчетов наиболее выгодна для компании?

6. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ

Структура системы международных валютно-кредитных

и финансовых
организаций

6.1. Международный валютный фонд (МВФ)

Международный валютный фонд
межправительственная организация, предназначенная для регулирования
валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им
финансовой помощи в случаях валютных затруднений, вызываемых дефицитом
платежного баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в
иностранной валюте.

МВФ, имеющий
статус специализированного учреждения ООН, практически является
институциональной основой мировой валютной системы. Он учрежден на
Бреттон-Вудской Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей
с 1 по 22 июля 1944 г., свою практическую деятельность начал с 1 марта 1947
г. Конференция приняла статьи
Соглашения о МВФ, которое стало его Уставом и вступило в силу 27 декабря 1945
г.

Кратко о МВФ

Число
государств-членов

188 стран

Штаб-квартира

США, округ Колумбия, Вашингтон

Исполнительный
совет

24 директора, каждый из которых представляет страну
или группу стран

Число
сотрудников

Приблизительно 2 600 из 142 стран

Общая сумма
квот

362 млрд долларов США (по состоянию на 28.08.2014)

Дополнительные
обязательства о выделении ресурсов

1 триллион долларов США

Суммы принятых
обязательств в рамках существующих кредитных договоренностей (по состоянию на
28.08.2014)

185 млрд долларов США, из них 161 млрд долларов еще
не был использован

Крупнейшие
заемщики (предоставленные и непогашенные суммы на 28.08.2014)

Греция, Португалия, Ирландия, Украина

Самые крупные
превентивные кредиты (суммы, утвержденные на 28.08.2014)

Мексика, Польша, Колумбия, Марокко

Консультации в
рамках надзора

122 консультации в 2012 г. и 122 консультации в 2013
г.

Техническая
помощь

246 человеко-лет в 2013 финансовом году

Первоначальные
цели

— способствовать развитию международного
валютно-финансового сотрудничества;

— способствовать процессу расширения и
сбалансированного роста международной торговли;

— содействовать стабильности валют;

— оказывать помощь в создании многосторонней системы
расчетов;

— предоставлять ресурсы (при соблюдении адекватных
гарантий) в распоряжение государств-членов, испытывающих затруднения в
финансировании платежного баланса

Задача МВФ — обеспечение стабильности
мировой валютно-финансовой системы, системы обменных курсов и международных
расчетов, которая позволяет вести странам (и их гражданам) операции друг с
другом (расширенный Мандат от 2012 г.) [28]

Цели МВФ [28]

1) способствовать развитию
сотрудничества в международной валютно-финансовой сфере

2) способствовать процессу
расширения и сбалансированного роста международной торговли

3) содействовать
стабильности валют

4) оказывать помощь в
создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям

5) осуществлять временное
предоставление ресурсов Фонда государствам-членам

6) сокращать
продолжительность нарушений равновесия внешних платежных балансов
государств-членов

Функции МВФ [28]

1. Надзор за экономикой
стран — членов Фонда (результат — аналитические доклады Фонда:
"Перспективы развития мировой экономики" — оценка глобальных
перспектив; "Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности"
— оценка финансовых рынков; "Бюджетный вестник" — изменения в сфере
государственных финансов; ряд изданий по перспективам развития региональной
экономики)

2. Финансовая помощь
государствам — членам Фонда (предоставление кредитов для покрытия дефицита
платежного баланса, а также наиболее беднейшим странам)

3. Техническая помощь
государствам — членам Фонда (в том числе обучение кадров для проведения
грамотной экономической политики)

4. Эмиссия специальных
прав заимствования — СДР (204 млрд, примерно 309 млрд долл. США)

Некоторые результаты деятельности МВФ [28]

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

                     Оказание технической
помощи МВФ в разбивке по тематике,                   

                                    результаты
2011 — 2014 гг.                                 

                           (в человеко-годах
оказания помощи на местах)                        

                                                        
                                       

│180
——————————————————————————————-

                                                                                               

                                                                                                

                                                                                               

                                                                         
                      

│160
——————————————————————————————-

                  ┌─┐                                                                          

                  │ │                                                                           

              ┌─┐ │
                                                                          

              │*│ │
                                                                     
     

│140 ———-│*│-│
│—————————————————————————

              │*│ │
                                                                          

              │*│ │
                                                                           

              │*│ │
                                                                          

          ┌─┐ │*│
│ │                                                                          

│120 ——│x│-│*│-│
│—————————————————————————

          │x│ │*│
│ │                                                                          

          │x│ │*│
│ │                                                                           

          │x│ │*│
│ │                                                                          

          │x│ │*│
│ │                                                                          

│100
——│x│-│*│-│ │—————————————————————————

     
┌─┐ │x│ │*│ │
                                                                          

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                          

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                          

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                           

│ 80
—│.│-│x│-│*│-│
│—————————————————————————

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                          

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                          

     
│.│ │x│ │*│ │ │               ┌─┐                                                        

     
│.│ │x│ │*│ │ │       ┌─┐     │ │                                                         

│ 60
—│.│-│x│-│*│-│
│——-│x│-┌─┐-│
│——————————————————— │

     
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐ │x│
│*│ │ │                                                        

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                                                        

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                                                        

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                 
                                       

│ 40
—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│——————————————————— │

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │              
┌─┐                                      

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │          
┌─┐ │ │                                      

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
┌─┐ │*│ │ │                                      

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
┌─┐ │x│ │*│ │
                                       

│ 20
—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│————————————— │

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐         ┌─┐           ┌─┐      

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│ │*│
│ │   │.│
│x│ │*│ │ │   │.│ ┌─┐
┌─┐ │ │  
┌─┐ ┌─┐ │*│
┌─┐  

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

 
0
—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—

        
Налогово-          Денежно-         Статистика         Правовые           Прочее      

     
бюджетная сфера     
кредитная/                            вопросы                       

                           финансовая                                                          

                             сфера                                                             

        
                                                                                       

   
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                            

   
│.│ 2011 фин. год  
│x│ 2012 фин. год  
│*│ 2013 фин. год  
│ │ 2014 фин. год              

   
└─┘                
└─┘                
└─┘                
└─┘                            

└────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

┌──────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

                                   Оказание
технической помощи МВФ по регионам,                                   

                                           
2011 — 2014 финансовые годы                                          

                                  
человеко-годах оказания помощи на местах)                                  

                                                                                                                 

│140
————————————————————————————————————-

                                                                                                                  

                                                                                                                 

                                                                                                                  

                                                                                                                 

                                                                  
                                               

│120
————————————————————————————————————-

                  ┌─┐                                                                   
                         

                  │ │                                                                                            

                  │ │                                                                                         
   

              ┌─┐ │
                                                                                            

              │*│ │
                                                                                            

│100 ———-│*│-│
│———————————————————————————————

              │*│ │
                                                                                            

              │*│ │
                                                                                             

          ┌─┐ │*│
│ │                                                                                            

          │x│ │*│
│ │                                                                                             

          │x│ │*│
│ │                                                                                            

│ 80
——│x│-│*│-│
│———————————————————————————————

          │x│ │*│
│ │                                                                                            

          │x│ │*│
│ │                                                                                            

          │x│ │*│
│ │                                                                                            

     
┌─┐ │x│ │*│ │ │                                                                                            

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                                            

│ 60
—│.│-│x│-│*│-│
│——————————————————————┌─┐————————

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                
│*│ ┌─┐                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                 │*│ │
                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │               ┌─┐                                              
│*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │           ┌─┐ │
                                          
┌─┐ │*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │           │*│ │ │                                      
┌─┐ │x│ │*│ │
                    

│ 40
—│.│-│x│-│*│-│
│————│*│-│
│—————————————│.│-│x│-│*│-│
│——————— │

     
│.│ │x│ │*│ │ │       ┌─┐ │*│
│ │                                      
│.│ │x│ │*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐ │x│
│*│ │ │              
┌─┐                    
│.│ │x│ │*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │          
┌─┐ │ │                    
│.│ │x│ │*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
┌─┐ │*│ │ │   ┌─┐     ┌─┐       │.│ │x│
│*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
┌─┐ │x│ │*│ │
   │.│
┌─┐ │*│ ┌─┐   │.│ │x│
│*│ │ │                    

│ 20
—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│——————— │

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │                    

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               ┌─┐  

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │       ┌─┐
┌─┐ │ │  

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐ │x│
│*│ │ │  

     
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  

 
0
—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—

          Африка           Азиатско-           Европа        Ближний Восток       Западное          Различные    

      
                  Тихоокеанский                       и Центральная       полушарие           регионы│

                             регион                               Азия                                           

                                                                                                                  

   
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                                              

   
│.│ 2011 фин. год  
│x│ 2012 фин. год  
│*│ 2013 фин. год  
│ │ 2014 фин. год                                

   
└─┘                
└─┘                
└─┘                
└─┘                                              

└──────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

┌───────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

                            Подготовка кадров
МВФ в разбивке по категориям курсов,                                

                                            
2011 — 2014 финансовые годы                                          

                                      
человеко-неделях подготовки кадров)                                     

                                                                                                                  

│4
000————————————————————————————————————-

                                                                                                                  

               ┌─┐                                                                                  
              

           ┌─┐
│*│                                                                                                

      
┌─┐ │x│ │*│                                                                                                

  
    │.│
│x│ │*│                                                                                                

│3
500—│.│-│x│-│*│————————————————————————————————

      
│.│ │x│ │*│ ┌─┐                                                                                             

      
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                                            

      
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                                             

      
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                                            

      
│.│ │x│ │*│ │ │                                                                                             

│3
000—│.│-│x│-│*│-│
│—————┌─┐—————————————————————————

      
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │       ┌─┐     │ │                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │       │x│ ┌─┐
│ │                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │       │x│ │*│ │ │                                                                          

│2
500—│.│-│x│-│*│-│
│——-│x│-│*│-│
│—————————————————————————

      
│.│ │x│ │*│ │ │       │x│ │*│ │
                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │       │x│ │*│ │
                                                                          

      
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐ │x│
│*│ │ │      
┌─┐                                                                

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│                                                                

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│    
┌─┐                                                        

│2
000—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│——-│x│-┌─┐-│
│—————┌─┐—————————————

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│ │*│ │ │               │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│ │*│ │ │               │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
┌─┐ │x│ │*│ │
              
                                       

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                       

│1
500—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—————│ │—————————————

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                      

      │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │              
│ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │               │ │                                      

│1
000—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│ │—│.│-│x│-│*│-│
│—————│ │—————————————

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │           ┌─┐ │
                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │           │*│ │ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │       ┌─┐ │*│
│ │                                      

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   ┌─┐ │x│
│*│ │ │                                       

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                                      

 
500—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│ │—│.│-│x│-│*│-│
│————————————— │

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │              
┌─┐                    

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │              
│ │                    

  
    │.│
│x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │   │.│
│x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
┌─┐    
┌─┐ │ │               ┌─┐  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ ┌─┐ │*│ │
   ┌─┐
┌─┐ ┌─┐ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  

  
0
—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—

    
Макроэкономическая     
Вопросы    
Макроэкономическая   
Специальные       Юридические          Прочее      

          политика         финансового        статистика     вопросы налогово-     вопросы                        

                             сектора                         бюджетной сферы                                      

                                                                                                                  

    
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                 ┌─┐                                              

    
│.│ 2011 фин. год  
│x│ 2012 фин. год  
│*│ 2013 фин. год  
│ │ 2014 фин. год                                

    
└─┘                
└─┘                
└─┘                
└─┘                                               

└───────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

                           Подготовка кадров
МВФ в разбивке по регионам,                        

                                    2011 — 2014
финансовые годы                                 

                             
человеко-неделях подготовки кадров)                            

                                                                                                

│3
500——————————————————————————————-

                                                                                                

                                                                                                

                                                      
                                          

                                                                                                

                                                                                                

│3 000———————————————————————┌─┐———————

                                                                        
│ │                    

                                                                  
      │ │                    

                            
┌─┐                                        
│ │                    

                         ┌─┐
│x│                                        
│ │                    

                         │.│ │x│     ┌─┐                                
                    

│2
500———————│.│-│x│-┌─┐-│
│———————————│ │———————

                   ┌─┐   │.│ │x│
│*│ │ │                                
                    

               ┌─┐ │
   │.│ │x│
│*│ │ │                            
┌─┐ │ │                    

           ┌─┐
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │                         ┌─┐ │*│
│ │                    

           │x│ │*│
│ │   │.│
│x│ │*│ │ │                         │x│
│*│ │ │                    

           │x│ │*│
│ │   │.│
│x│ │*│ │ │                         │x│
│*│ │ │                    

│2 000——│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│———————┌─┐-│x│-│*│-│
│——————— │

      
┌─┐ │x│ │*│ │
   │.│ │x│
│*│ │ │              
┌─┐  
│.│ │x│ │*│ │ │                    

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │              
│ │   │.│
│x│ │*│ │ │                    

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │          
┌─┐ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │                    

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
┌─┐ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                    

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │                    

│1
500—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—┌─┐-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│——————— │

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │       ┌─┐     ┌─┐  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│    
  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│    
  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│ │*│
│ │   │.│
│x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│    
  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │      
│x│    
  

│1
000—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—┌─┐-│x│——│ │— │

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ ┌─┐ │
  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

 
500—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│
│—│.│-│x│-│*│-│ │—

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

      
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │   │.│ │x│
│*│ │ │  
│.│ │x│ │*│ │ │  

  
0
—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—└─┘-└─┘-└─┘-└─┘—

           Африка           Азиатско-           Европа        Ближний Восток       Западное│

                          Тихоокеанский                       и Центральная       полушарие│

                              регион                               Азия                         

                                                                                                 

    
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                
┌─┐                            

    
│.│ 2011 фин. год  
│x│ 2012 фин. год  
│*│ 2013 фин. год  
│ │ 2014 фин. год              

    
└─┘                
└─┘                
└─┘                
└─┘                            

└─────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Ресурсы МВФ [28]

Реальные

Потенциальные

1. Квоты государств-членов (примерно 238 млрд СДР,
или 362 млрд долл. США)

1. Добровольные пожертвования стран-членов в рамках
Нового соглашения о займах (НСЗ) и Генерального соглашения о займах (ГСЗ) от
2009 г. (потенциал — 370 млрд СДР, или 560 млрд долл. США)

2. Золотые авуары МВФ (90,5 млн тройских унций, или 2
814,1 тонны)

2. Обязательства стран-членов от 2012 г. об
увеличении квот до 277 млрд СДР (420 млрд долл. США) — пока еще не вступили в
силу

3. Временные заимствования на внешних рынках

Схема организационной структуры МВФ [28]

По
состоянию на 30 апреля 2014 г.

Исполнительные директора МВФ и их
заместители (по состоянию на 30 апреля 2014 г.)

Директор

Представляемая им страна или группа стран

НАЗНАЧЕННЫЕ

Мег Лансейгер
Вакансия

США

Даикичи Момма
Исао Хишенкава

Япония

Хубер Теммайер
Штеффен Майер

Германия

Эрве де
Вийроше Вакансия

Франция

Стивен Филд
Кристофер Йейтс

Великобритания

ИЗБРАННЫЕ

Менио Спел
Вилли Кикенс Александр Петрик

Армения, Бельгия, Болгария, Босния и Герцеговина,
Грузия, Израиль, Кипр, бывшая Югославия, Македония, Молдова, Нидерланды,
Румыния, Украина, Хорватия, Черногория

Хосе Рохас
Фернандо Варела Мария Анхелика Арбелаес

Венесуэла, Гватемала, Гондурас, Испания, Колумбия,
Коста-Рика, Мексика, Сальвадор

Андреа
Монтанино

Танос Капамбас

Албания, Греция, Италия, Мальта, Португалия,
Сан-Марино

Уимбо Сантосо
Рашид Абдул Гафур

Бруней-Даруссалам, Камбоджа, Фиджи, Индонезия, Лаос,
Малайзия, Мьянма, Непал, Филиппины, Сингапур, Таиланд, Тонга, Вьетнам

Чжан Тао

Сунь Ним

Китай

Чжон-Вон Юн

Иэн Дэвидофф
Викки Платер

Австралия, Вануату, Кирибати, Корея, Маршалловы
Острова, Микронезия, Монголия, Новая Зеландия, Палау, Папуа-Новая Гвинея,
Самоа, Сейшельские Острова, Соломоновы Острова, Тувалу, Узбекистан

Томас Хокин

Мэри Т. О’Диа

Антигуа и Барбуда, Багамы, Барбадос, Белиз, Гренада,
Доминика, Ирландия, Канада, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Киттс и Невис,
Сент-Люсия, Ямайка

Аудуи Грен

Пернилла
Мейерсон

Дания, Исландия, Латвия, Литва, Норвегия, Финляндия,
Швеция, Эстония

Момаду Саха

Чилеше М.
Капвепве

Окву Джозеф
Нианна

Ангола, Ботсвана, Бурунди, Гамбия, Замбия, Зимбабве,
Кения, Лесото, Либерия, Малави, Мозамбик, Намибия, Нигерия, Свазиленд, Судан,
Сьерра-Леоне, Танзания, Уганда, Эритрея, Эфиопия, ЮАР, Южный Судан

А. Шакур
Швалаи

Сами Жада

Бахрейн, Египет, Иордания, Ирак, Йемен, Катар,
Кувейт, Ливан, Ливия, Мальдивские Острова, Оман, ОАЭ, Сирия

Йохани Прадер

Омер Явлак

Мирослав
Коллар

Австрия, Беларусь, Венгрия, Косово, Словакия,
Словения, Турция, Чехия

Ракеш Мохан

Косхалана
Ринасингх

Бангладеш, Бутан, Индия, Шри-Ланка

Фахад Альшатра

Хешам Элягиль

Саудовская Аравия

Дэниел Хеллер

Доминик
Радзивилл

Азербайджан, Казахстан, Кыргызстан, Польша, Сербия,
Таджикистан, Туркменистан, Швейцария

Паулу Ногуэйра
Батиста мл.

Эктор Торрес

Луис Оливейра
Лима

Бразилия, Гаити, Гайана, Доминиканская Республика,
Кабо-Верде, Никарагуа, Панама, Суринам, Тимор-Лешти, Тринидад и Тобаго,
Эквадор

Алексей Можин

Андрей Лушин

Российская Федерация

Джафар
Моджаррад

Мохаммед Дайри

Алжир, Афганистан, Гана, Иран, Марокко, Пакистан,
Тунис

Альваро
Рохас-Ольмедо

Серхио Чадос

Аргентина, Боливия, Парагвай, Перу, Уругвай, Чили

Косси Асимайду

Нгуэто Тирэна
Ямбэй

Воури Диаддо

Бенин, Буркина-Фасо, Габон, Гвинея, Джибути, Камерун,
Коморские Острова, Конго, Демократическая Республика Конго, Кот-д’Ивуар,
Маврикий, Мавритания, Мали, Нигер, Руанда, Сан-Томе и Принсипи, Сенегал,
Того, Чад, Центральноафриканская Республика, Экваториальная Гвинея

Расчет квот государств — членов МВФ [28]

Квоты 20 крупнейших стран — членов МВФ [28]

Страна

Квота (%)

Страна

Квота (%)

США

17,38

Нидерланды

2,42

Япония

6,23

Бельгия

2,15

Германия

6,09

Индия

1,95

Франция

5,02

Швейцария

1,62

Великобритания

5,02

Австралия

1,51

Италия

3,30

Испания

1,43

Саудовская
Аравия

3,27

Бразилия

1,42

Канада

2,98

Венесуэла

1,24

Китай

2,98

Мексика

1,21

Российская
Федерация

2,78

Швеция

1,12

Виды кредитов, предоставляемых МВФ [28]

Кредитный механизм (год введения)

Цель

Условия

Поэтапное осуществление покупок и
мониторинг

1

2

3

4

Кредитные транши и механизмы расширенного
кредитования

Договоренность о кредите "стэнд-бай" (1952
г.)

Среднесрочная помощь странам, испытывающим
краткосрочные трудности финансирования платежного баланса

Принятие политики, обеспечивающей уверенность в том,
что трудности финансирования платежного баланса государства-члена будут
разрешены в течение разумного периода времени

Квартальные покупки (фактическое предоставление
средств), обусловленные соблюдением критериев реализации и других условий

Механизм расширенного кредитования (ЕФФ) (1974 г.)
(договоренность о расширенном кредитовании)

Более долгосрочная помощь для поддержки структурных
реформ государств-членов в целях преодоления трудностей платежного баланса
долгосрочного характера

Принятие программы сроком действия до 4 лет,
включающей структурные преобразования, с ежегодным подробным предоставлением
мер политики на последующие 12 месяцев

Квартальные или полугодовые покупки (фактическое
предоставление средств), обусловленные соблюдением критериев реализации и
других условий

Гибкая кредитная линия (ГКЛ) (2009 г.)

Гибкий инструмент использования кредитных траншей для
удовлетворения всех потребностей, связанных с финансированием платежного
баланса, потенциальных или фактических

Очень прочные перспективные макроэкономические
детерминанты, основа экономической политики и демонстрируемые в течение
определенного времени положительные результаты

Утвержденные суммы доступны сразу и на весь период
действия договоренностей при условии завершения среднесрочного обзора по
истечении одного года

Превентивная линия для предоставления ликвидности
(ПЛЛ) (2011 г.)

Инструмент для стран с надежными экономическими
детерминантами и обоснованной экономической политикой

Прочная опора экономической политики, прочные
внешнеэкономические позиции и наличие доступа к рынку, в том числе
устойчивость финансового сектора

Крупный авансовый доступ при условии проведения
обзоров каждые полгода (для ПЛЛ на один-два года)

Специальные механизмы

Инструмент для ускоренного финансирования (РФИ) (2011
г.)

Быстрое предоставление финансовой помощи всем
государствам-членам, испытывающим срочные потребности финансирования
платежного баланса

Усилия по преодолению трудностей платежного баланса
(могут включать предварительные меры)

Прямые покупки без необходимости в полной программе
или обзорах

Механизмы в рамках трастового фонда на
цели сокращения бедности и содействия экономическому росту, предназначенные
для государств-членов с низким доходом

Расширенный кредитный механизм (ЕКФ) (2010 г.)

Среднесрочная помощь в преодолении укоренившихся
проблем платежного баланса

Принятие договоренностей сроком от 3 до 4 лет об
использовании ЕКФ. Программы, поддерживаемые в рамках ЕКФ, основываются на
документах по стратегии сокращения бедности (ПРСП), которые готовятся
странами с участием заинтересованных сторон и включают меры
макроэкономической и структурной политики и политики сокращения бедности

Фактическое предоставление средств на полугодовой
(иногда квартальной) основе, обусловленное соблюдением критериев реализации и
проведением обзоров

Механизм кредита "стэнд-бай" (ССФ) (2010
г.)

Удовлетворение краткосрочных потребностей в
финансировании платежного баланса и превентивных потребностей

Принятие договоренностей ССФ сроком на 12 — 24 месяца

Фактическое предоставление средств на полугодовой
(иногда квартальной) основе, обусловленное соблюдением критериев реализации и
проведением обзоров (при использовании средств)

Механизм ускоренного кредитования (РСФ) (2010 г.)

Ускоренная помощь для удовлетворения срочных
потребностей в финансировании платежного баланса, когда в программе в рамках
кредита верхнего транша нет необходимости или она неосуществима

Нет необходимости в программе, основанной на
проведении обзоров, или ретроспективно применяемых условиях

Как правило, однократное фактическое предоставление
средств

Лимиты доступа

Сборы

Срок погашения (годы)

Платежи в счет погашения

Годовой: 200% квоты; кумулятивный: 600% квоты

Ставка сборов плюс дополнительный сбор (200 базисных
пунктов с сумм сверх 300% квоты; дополнительно 100 базисных пунктов, если
непогашенный кредит превышает 300% квоты в течение более чем 3 лет)

3,25 — 5

Ежеквартальные

Годовой: 200% квоты; кумулятивный: 600% квоты

См. выше

4,5 — 10

Полугодовые

Лимиты доступа отсутствуют

См. выше

3,25 — 5

Ежеквартальные

250% квоты на 6 месяцев; 500% квоты доступно по
утверждении договоренностей на один-два года; в совокупности 1 000% квоты
после 12 месяцев удовлетворительного прогресса

См. выше

3,25 — 5

Ежеквартальные

Годовой: 50% квоты; кумулятивный: 100% квоты

См. выше

3,25 — 5

Ежеквартальные

Годовой: 100% квоты; кумулятивный 300% квоты

0% до конца 2014 г.

5,5 — 10

Полугодовые

Годовой: 100% квоты; кумулятивный: 300% квоты;
превентивные договоренности: годовой — 75% квоты и среднегодовой — 50% квоты

См. выше

4 — 8

Полугодовые

Годовой: 25% (в период шоков: 50% квоты);
кумулятивный (за вычетом погашений по графику): 100% (в период шоков: 125%
квоты)

См. выше

5,5 — 10

Полугодовые

Статистика кредитования МВФ [28]

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

              Договоренности МВФ с заемщиками,
утвержденные             

              в финансовые годы,
заканчивающиеся 30 апреля,             

                   с 2005 по 2014 г. (в
миллиардах СДР)                 

                                                                         

│ 160
———————————————————————│

                                                                        

                                                      
                  

                                                                        

                                                                        

                                                                        

                                                                         

                                                                        

                                                                        

│ 140
——————————————┌───┐———————-│

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                      

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                              │***│                     

                                             
│***│                     

│ 120
——————————————│***│———————-│

                                              │***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                             
│***│                     

                                              │***│                     

                                             
│***│                     

│ 100
——————————————├───┤———————-│

                                             
│xxx│                      

                                             
│xxx│                     

                                             
│xxx│                     

                                             
│xxx│                     

                                              │xxx│                     

                                             
│xxx│                     

                                             
│xxx│                     

                                              │xxx│                     

│80
———————————-┌───┐—│xxx│———————-│

                                      
│***│ 
│xxx│                     

                                      
│***│ 
│xxx│                      

                                      
│***│ 
│xxx│                     

                                      
│***│ 
│xxx│                     

                                      
│***│ 
│xxx│                     

                                      
│***│ 
│xxx│                     

                               
┌───┐ 
│***│ 
│xxx│                     

                               
│***│ 
│***│ 
│xxx│                     

│60 —————————├───┤—├───┤—├───┤———————-│

                               
│xxx│ 
│xxx││           
┌───┐       

                               
│xxx│ 
│xxx││            │///│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
┌───┐ 
├───┤       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
│xxx│ 
│***│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
├───┤ 
├───┤       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
   ││xxx│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
   ││xxx│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
   ││xxx│       

│40
—————————│xxx│—│xxx│—│   │—│   │—│xxx│———│

                                │xxx││xxx││  
││    
│xxx│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
   ││xxx│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
   ││xxx│       

                               
│xxx│ 
│xxx││    
  ││xxx│┌───┐ │

                               
├───┤ 
│xxx││    
   ││xxx││///│ │

││    
├───┤ 
   ││  
││xxx│├───┤ │

││    
   ││  
││    
│xxx│ 
│***│ │

│20 —————————│   │—│   │—│   │—│   │—│xxx│—├───┤-│

││    
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

││    
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

│││ 
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

││    
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

││    
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

           
┌───┐                   
   ││  
││    
│xxx│ 
│xxx│ │

     ┌───┐│  
                   
   ││  
││    
├───┤ 
│xxx│ │

       
││           ┌───┐│  
││    
   ││  
││    
├───┤ │

│0
-└───┘—└───┘———└───┘—└───┘—└───┘—└───┘—└───┘—└───┘—└───┘-│

│2005  
200620072008  
2009   2010   2011  
2012   2013   2017 

                                                                        

│┌──┐                           
┌──┐                                  

││ 
│ "Стэнд-бай"                │xx│ Механизм
расширения кредитования│

│└──┘                           
└──┘                                  

                                                                        

│┌──┐                           
┌──┐                                  

││**│ Гибкая кредитная линия     │//│ Линия превентивной
поддержки│

│└──┘                           
└──┘ ликвидности                      

└─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Утвержденные договоренности и
договоренности, доступ по которым был повышен, в рамках Трастового фонда на
цели сокращения бедности и содействия экономическому росту, 2014 финансовый
год (в миллионах СДР)

Государство-член

Дата вступления в силу

Утвержденная сумма

Новые 3-летние договоренности в рамках
расширенного кредитного механизма

Буркина-Фасо

27 декабря
2013 г.

27,1

Мали

18 декабря
2013 г.

30,0

Сьерра-Леоне

21 октября
2013 г.

62,2

ВСЕГО

119,3

Повышение доступа по существующим
договоренностям ЕКФ

ВСЕГО

0,0

Новые договоренности о кредитном
механизме "стэнд-бай"

ВСЕГО

0,0

Фактическое предоставление средств в
рамках механизма ускоренного кредитования

Мали

18 июня 2013
г.

10,0

Самоа

24 мая 2013 г.

5,8

ВСЕГО

15,8

ИТОГО

135,1

Договоренности по основным механизмам,
утвержденные в 2014 финансовом году (в миллионах СДР)

Государство-член

Вид договоренности

Вступление в силу

Утвержденная сумма

Новые договоренности

Албания

36 месяцев. Механизм
расширенного кредитования

28 февраля
2014 г.

295,4

Армения

38 месяцев. Механизм
расширенного кредитования

7 марта 2014
г.

82,2

Колумбия

24 месяца. Гибкая
кредитная линия.

24 июня 2013
г.

3870,0

Кипр

36 месяцев. Механизм
расширенного кредитования

15 мая 2013 г.

891,0

Ямайка

48 месяцев. Механизм
расширенного кредитования

1 мая 2013 г.

615,4

Пакистан

36 месяцев. Механизм
расширенного кредитования

4 сентября
2013 г.

4 393,0

Румыния

24 месяца. Стэнд-бай

27 сентября
2013 г.

1 751,3

Тунис

24 месяца. Стэнд-бай

7 июня 2013 г.

1 146,0

Украина

24 месяца. Стэнд-бай

30 апреля 2014
г.

10 976,0

Всего

24 020,4

Увеличение существующих договоренностей

Босния и Герцеговина

33 месяца. Стэнд-бай

31 января 2014
г.

135,3

ВСЕГО

135,3

ИТОГО

24 155,6

6.2. Группа Всемирного банка

Всемирный банк — это международная
кредитная организация, объединяющая пять тесно связанных между собой
финансовых организаций.

Всемирный банк
был основан в 1944 г. Штаб-квартира расположена в Вашингтоне (Федеральный
округ Колумбия, США).

Организация
насчитывает более 120 представительств по всему миру, в которых работают
более 10 000 человек [27]

Структура Группы Всемирного банка [27]

Основные, глобальные цели Всемирного банка к 2030 г. [27]

1. Покончить с крайней
бедностью за счет снижения количества людей, живущих менее чем на 1,25
доллара США в день, до 3%

2. Добиться большей
справедливости и общего процветания за счет улучшения уровня жизни и роста
доходов нижних 40% населения в каждой стране

Функции Всемирного банка [27]

1. Предоставление
развивающимся странам займов по низким ставкам, беспроцентных кредитов и
грантов, помогая им решать инфраструктурные проекты

2. Предоставление
финансирования и управления финансами через траст-фонды

3. Поддержка развивающихся
стран в рамках консультаций

Управление Всемирным банком [27]

Международный банк реконструкции и развития (МБРР)

Целью
деятельности Международного банка
реконструкции и развития (МБРР)
является сокращение масштабов бедности в
странах со средним уровнем доходов и в кредитоспособных бедных странах,
содействуя устойчивому развитию путем предоставления займов, гарантий,
продуктов для управления риском, аналитических и консультационных услуг.
Созданный в 1944 г., МБРР построен как своего рода кооператив, принадлежащий
185 государствам-членам и используемый ими [27]

Источники ресурсов МБРР

1. Взносы стран-членов

2. Займы на внешних рынках

Условия членства в МБРР и процедура принятия [27]

Взносы в МБРР [27]

Международная ассоциация развития (МАР)

Международная ассоциация развития (МАР)
является одной из организаций Всемирного банка, которая оказывает помощь
беднейшим странам мира. Основана в 1960 г. Предоставляет займы и
консультационные услуги странам со средним уровнем дохода и кредитоспособным
странам. МБРР и МАР имеют общие персонал и штаб-квартиру и при оценке
проектов применяют одни и те же стандарты. МАР предоставляет кредиты на
льготных условиях: под нулевой или очень низкий процент сроком более чем на
25 — 40 лет, предусматривается льготный период от 5 — 10 лет. МАР также
предоставляет гранты странам, которым угрожает кризис задолженности. МАР
также ведет большую работу в области облегчения бремени задолженности в
рамках Инициативы в отношении долга бедных стран с высоким уровнем
задолженности (HIPC) и Инициативы по облегчению бремени задолженности на
многосторонней основе (MDRI) совместно с МВФ [27]

Ресурсы МАР [27]

1. Финансируется за счет
взносов ее стран-членов

2. Дополнительные средства
поступают за счет трансфертов МБРР и МФК, а также осуществляемых заемщиками
платежей в погашение ранее предоставленных кредитов МАР.

Совещания доноров
созываются каждые 3 года для обсуждения вопросов, связанных с пополнением
бюджета МАР

Членство и взносы в МАР [27]

1. Государства — члены МАР классифицируются на две группы:
"Группа I" (в основном развитые страны, взносы которых образуют
ресурсы МАР) и "Группа II" (в основном развивающиеся страны,
некоторые из которых также участвуют в пополнении ресурсов МАР)

2. Первоначальный обязательный взнос для нового члена МАР
представляет собой фиксированную долю обязательного взноса в МБРР (сейчас —
1,07%)

3. Государства-члены,
входящие в I и II группы, выплачивают первоначальный взнос в МАР по-разному

4. Страны Группы I обязаны
выплатить всю сумму первоначального взноса в долларах США или любой другой
СИВ

5. Страны Группы II
обязаны внести лишь 10% первоначального взноса в долларах США (или любой
другой СИВ), а остальные 90% могут быть внесены в национальной валюте.

В дополнение к
обязательному взносу новые страны-члены, входящие в Группу II, имеют право
внести дополнительные платежи по подписке в МАР, соответствующие третьему,
четвертому, пятому, шестому, седьмому, восьмому, девятому, десятому,
одиннадцатому и двенадцатому пополнениям средств МАР, и имеющие целью
сохранить право голоса стран Группы II. Такие дополнительные подписки
оплачиваются в национальной валюте государства-члена

Международная финансовая корпорация (МФК)

МФК является одной из организаций
Группы Всемирного банка и крупнейшим учреждением в области глобального
развития, которое работает исключительно с частным сектором развивающихся
стран (основана в 1956 г.) [27]

Стратегические приоритеты МФК [27]

1. Заострить внимание на
рынках с повышенным уровнем риска

2. Решать связанные с
изменением климата проблемы и обеспечивать экологическую и социальную
устойчивость

3. Устранять препятствия
для развития частного сектора в сфере инфраструктуры, здравоохранения,
образования, а также в системе поставок продовольствия

4. Развивать местные
финансовые рынки

5. Строить долгосрочные
клиентские отношения в странах с формирующейся рыночной экономикой

Членство и взносы в МФК [27]

1. В МФК сумма взноса
нового государства-члена рассчитывается на основе суммы взноса в Банк, причем
таким образом, чтобы в процентном отношении участие страны в капитале МФК
равнялось ее участию в капитале МБРР

2. Акции МФК оцениваются в
1 000 долл. США каждая и подлежат полной оплате в долларах США или любой
другой свободно используемой валюте или валютах

Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ)

Создано в 1988
г. как филиал Мирового банка. В его состав входят 154 страны. Основное
направление деятельности МАИГ
предоставление гарантий от рисков, вызванных неконвертируемостью местной
валюты, экспроприацией собственности в стране пребывания, войной и
гражданскими беспорядками, нарушением контракта со стороны контрагента страны
пребывания.

МАИГ
предоставляет выбираемым ею инвесторам гарантии на инвестиции в
странах-членах (преимущественно развивающихся странах) и странах с переходной
экономикой от некоммерческих рисков, что фактически означает страхование от
политических рисков [27]

Членство и взносы в МАИГ [27]

1. В МАИГ сумма взноса
нового государства-члена рассчитывается на основе относительной
распределенной суммы участия в подписном капитале МБРР

2. Акции основного
капитала МАИГ оцениваются в 10 820 долл. США каждая. Десять процентов цены
акций подлежат оплате наличными и еще 10% оплачиваются беспроцентными
облигациями или аналогичными обязательствами. Сумма, подлежащая оплате
наличными средствами, выплачивается следующим образом: участники Категории 1
(в основном развитые страны) выплачивают всю сумму в СИВ, а участники
Категории 2 (в основном развивающиеся страны) могут выплатить до 25% суммы в
национальной валюте, а остальные 75% — в СИВ

Международный центр

по
урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС)

МЦУИС создан в
1966 г. и представляет собой добровольный форум для согласительных процедур и
арбитражного разбирательства по инвестиционным спорам между иностранными
инвесторами и странами — получателями инвестиций.

Официальной
заявки для вступления в МЦУИС не требуется. Процедура вступления в МЦУИС
заключается в подписании и ратификации Конвенции
МЦУИС. Эти формальности могут быть выполнены, как только страна становится
членом МБРР [27]

6.3. Банк международных расчетов (БМР)

В сфере
банковского регулирования и межбанковских расчетов неоспоримое первенство в
мировой экономике принадлежит Банку
международных расчетов
(Базель, Швейцария), одной из старейших
международных организаций, созданной в 1930 г. первоначально с целью урегулировать
проблему германских репараций по результатам Первой мировой войны.

Количество членов: 41 страна, включая
Россию

Основные функции БМР [12]

1) осуществляет широкий
круг банковских операций с целью содействия центральным банкам в управлении
их валютными резервами

2) служит форумом для
международного валютного сотрудничества, в рамках которого периодически
встречаются руководители ЦБ ведущих стран

3) выполняет функции
агента и доверенного лица по исполнению международных финансовых соглашений,
в том числе до 1994 г. в рамках ЕС

4) осуществляет
исследования в области валютной и денежной политики, являющейся предметом
интереса для ЦБ

Основные направления деятельности БМР

1) проведение операций по
поручениям центральных банков — акционеров (последние выступают по отношению
к банку как клиенты, владельцы или руководители)

2) покупка, продажа, обмен
и хранение золота как за собственный счет, так и за счет центральных банков и
получение ссуд у них

3) учет и переучет,
покупка и продажа векселей и других первоклассных краткосрочных обязательств

4) покупка и продажа
иностранной валюты и ценных бумаг (за исключением акций) как за собственный
счет, так и за счет центральных банков

5) прием от центральных
банков средств на текущие счета и во вклады

6) воздействие на систему
валютных курсов стран ОЭСР

Согласно Уставу БМР запрещается

1) выпускать банкноты с
оплатой по предъявлении

2) акцептовать переводные
векселя

3) предоставлять ссуды
правительствам (за исключением покупки государственных облигаций)

4) приобретать контроль
над каким-либо предприятием

5) владеть недвижимостью,
попадающей к банку в результате погашения обязательств перед ним в течение
более продолжительного срока, чем требуется для выгодной реализации этой
недвижимости

Структура управления БМР

Основные комитеты БМР [12]

Базельский комитет по банковскому надзору

Создан в 1974 г. на основе
соглашения между ЦБ "Группы десяти", периодически собирающийся
орган, в задачу которого входит разработка минимальных принципов эффективного
банковского надзора, которые рекомендуются для применения центральными
банками в целях избежания банковских кризисов. Наиболее весомыми документами,
принятыми комитетом, являются следующие. Базельский конкордат (1983 г.):
принципы надзора за подразделениями иностранных банков с последующими
дополнениями определили согласованные принципы взаимоотношений международных
банков с центральными банками принимающих стран; Базельское соглашение по
капиталу: международное сближение измерений капитала и стандартов капитала
(1986 г.), рекомендовавшее, чтобы собственный капитал банков составлял не
менее 8% их активов; Ключевые принципы эффективного банковского надзора (1997
г.), которые стали ответом международного сообщества на потенциальную угрозу
банковских кризисов в конце XX в. Эти основополагающие документы банковского
регулирования признаются подавляющим большинством стран мира. Зачастую одним
из главных критериев, по которым международные инвесторы судят о
потенциальной безопасности инвестиций в ту или иную страну, является
соблюдение банками этой страны Базельских принципов. Еще более 30 нормативных
документов, принятых Базельским комитетом по банковскому надзору, определяют
международные нормы банковской деятельности в таких областях, как финансовые
дериваты, валютные фьючерсы, рыночные риски, борьба с отмыванием криминальных
денег, высокий уровень кредита одному заемщику и т.д.

Базельский комитет по системам платежей и
расчетов

Периодически собирающийся
с 1989 г. под эгидой БМР комитет, осуществляющий наблюдение за международными
расчетами, обобщающий статистику и разрабатывающий новые механизмы
международных расчетов. В числе более чем 20 документов, принятых комитетом,
наиболее значимыми являются рекомендации о том, как осуществлять расчеты по
финансовым дериватам, как учитывать системные риски в сделках с иностранной
валютой, по международным расчетам, по сделкам с ценными бумагами, по
механизмам перевода крупных платежей между центральными банками и др.

Постоянный комитет по евровалютам

Постоянно действующий с
1971 г. комитет "Группы десяти", который изучает и выносит
рекомендации по усовершенствованию банковского регулирования рынка евровалют.
В числе тем, по которым комитет сформулировал рекомендации, — улучшение
статистики финансовых дериватов, риски финансовых посредников, нововведения
на международном финансовом рынке

6.4. Региональные банки развития

Азиатский банк
развития (учрежден в 1965 г., базируется в Маниле, Филиппины)

Предоставляет примерно
одну треть кредитов на льготных условиях. Приоритетными для банка являются
отрасли инфраструктуры

Африканский
банк развития (осуществляет операции с 1965 г., штаб-квартира в столице
Кот-д’Ивуара — Абиджане)

Выделяет ресурсы на цели
развития африканским странам, оказывая им также содействие в виде экспертных
услуг и обучения кадров

Межамериканский
банк развития (начал деятельность с 1 января 1960 г., штаб-квартира в
Вашингтоне)

Направляет инвестиции в
энергетику, сельское хозяйство и рыболовство. Для этого банка характерна
высокая концентрация в предоставлении кредитов (больше всего ресурсов к
началу 1990-х гг. было предоставлено трем странам — Аргентине, Бразилии и
Мексике, более развитым по сравнению с другими латиноамериканскими странами)

Исламский банк
развития (приступил к операциям с 1975 г., местонахождение в г. Джипда,
Саудовская Аравия)

Предоставляет примерно
одну треть кредитов на льготных условиях. Приоритетными для банка являются
отрасли инфраструктуры

Европейский
банк реконструкции и развития (начал деятельность с апреля 1991 г.)

Особенностью ЕБРР является
то, что среди его учредителей две международные организации — ЕЭС (ныне ЕС) и
Европейский инвестиционный банк. В настоящее время в ЕБРР помимо них входят
58 стран-участников.

Капитал банка (10 млрд
экю) формировался путем выпуска акций, из которых только 30% подлежали
оплате. В связи с ожидаемой нехваткой капитала в 1996 г. было принято решение
о двукратном увеличении капитала ЕБРР (до 20 млрд экю). При этом учредители
банка согласились с тем, что это было первое и последнее увеличение капитала.
По оценкам, после 1999 г. ЕБРР сможет обеспечить необходимые для своей
деятельности ресурсы за счет собственных и заемных средств.

Доли различных стран в
капитале ЕБРР и, соответственно, в числе голосов менее дифференцированы, чем,
например, в МБРР. США имеют 10% акций, Великобритания, Италия, Франция, ФРГ и
Япония — по 8,5%. Таким образом, в принципе ни одна из стран не может
заблокировать важнейшие решения банка, для принятия вторых требуется 85%
голосов.

Задачи банка:

— осуществление операций
исключительно в странах Центральной и Восточной Европы;

— содействие развитию
демократических институтов и уважению прав человека в этих странах;

— сочетание функций
коммерческого банка и банка развития;

— содействие улучшению
общей обстановки в Европе.

Основные направления
деятельности банка:

— финансирование частных и
приватизируемых предприятий;

— финансирование проектов
развития инфраструктуры;

— оказание
консультативно-технического содействия по конкретным проектам

6.5. Парижский и Лондонский клубы

Парижский клуб — созданная в 1956 г. неформальная организация
правительств стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за государственной
задолженностью и проведением со странами-должниками многосторонних
переговоров по проблемам реструктуризации государственных долгов.

Парижский клуб не имеет
жесткой организационной структуры и членства и формально открыт для всех
стран, которые являются кредиторами и принимают его практику работы.
Председателем Парижского клуба традиционно является высокопоставленный
чиновник министерства финансов Франции, небольшой секретариат также
размещается во французском казначействе. Главной функцией клуба являются
проведение многосторонних переговоров с крупнейшими должниками и
урегулирование их внешней задолженности. Основными членами Парижского клуба
являются развитые страны — члены ОЭСР. По результатам переговоров с должниками
на многосторонней основе члены Парижского клуба подписывают Согласованный
протокол реструктуризации долга, содержащий условие о консолидации платежей
по обслуживанию долга и просроченных платежей; дату, по состоянию на которую
подписанные соглашения о кредитах подпадают под реструктуризацию;
консолидационный период, в течение которого должна произойти реструктуризация
долга; долю долга, подлежащую реструктуризации; условия первого взноса по
реструктуризованной задолженности и график платежей. Условия согласованного
протокола вступают в силу только после того, как страна-кредитор и
страна-должник договорятся на двусторонней основе по списку кредитов,
подлежащих реструктуризации [12]

Условия реструктуризации долгов Парижского клуба [12]

Торонтские
условия
— действовавшие в 1988 — 1991 гг., согласованные в рамках
Парижского клуба условия реструктуризации долгов наименее развитых стран

В соответствии с этими условиями
страны-кредиторы должны были выбрать одну из следующих альтернатив
взаимоотношений с этими странами: частичное списание долгов (списание 33%
чистой текущей стоимости долга и перенос платежей по остальной части на 14
лет под рыночную процентную ставку с восьмилетним льготным периодом);
увеличение срока погашения долга (перенос сроков платежей на 25 лет, включая
14 лет льготного периода); использование льготной процентной ставки (перенос
платежей по долгам на 14 лет под рыночную процентную ставку, уменьшенную на
3,5 пункта, с восьмилетним льготным периодом).

Применение этих условий
способствовало частичному облегчению долгового бремени развивающихся стран,
но было явно недостаточным для большинства из них

Лондонские
условия
— действовавшие в 1991 — 1994 гг., согласованные в рамках
Парижского клуба условия реструктуризации долгов наименее развитых стран

В соответствии с этими
условиями страны-кредиторы могли списать до 50% чистой текущей стоимости
долга. В соответствии с вариантом снижения долга страны могли получить:
перенос платежей на 23 года с шестилетним льготным периодом под льготную
процентную ставку; сокращение платежей по обслуживанию долга, в соответствии
с которым его размер сокращается в результате использования льготной
процентной ставки, с выплатой оставшейся части в течение 23 лет с пятилетним
льготным периодом; коммерческий вариант, предусматривающий выплату всего
долга в течение 25 лет с шестнадцатилетним льготным периодом

Неапольские
условия
— действующие с 1995 г., согласованные в рамках Парижского клуба
условия реструктуризации долгов наименее развитых стран

В соответствии с этими
условиями страны, получившие ранее льготы на основе Торонтских или Лондонских
условий, могут получить дальнейшие льготы от кредиторов в виде списания 67%
чистой текущей стоимости их долга. Если среднедушевой доход страны составляет
более 500 долл., а отношение суммы долга к экспорту не превышает 350%, то
может быть списано не более 50% стоимости долга. Решение кредиторами
принимается по каждой отдельной стране.

В распоряжении кредиторов
имеются три варианта механизма списания долгов: сокращение долга с его
выплатой оставшейся части в течение 23 лет, включая 6 лет льготного периода;
сокращение платежей по обслуживанию долга, в соответствии с которым его
размер сокращается в результате использования льготной части в течение 33
лет; коммерческий вариант, предусматривающий выплату всего долга в течение 40
лет с 20-летним льготным периодом.

Для стран-должников,
проводящих в течение не менее трех лет политику стабилизации и экономических
реформ, поддерживаемую кредитами МВФ, зарезервирован вариант проведения
операции с запасами долга, в рамках которой весь государственный внешний долг
страны может быть сокращен единовременно на льготных условиях. В конце 90-х
гг. Неапольские условия применялись в рамках инициативы МВФ и Мирового банка
по сокращению долгов беднейших стран с высокой задолженностью

Лионские
условия
— согласованные в декабре 1996 г. условия реструктуризации
внешнего долга наименее развитых стран с высоким уровнем задолженности

Применялись наряду с
Неапольскими условиями на втором этапе реструктуризации. Они предусматривали
сокращение чистой текущей стоимости долга на 80% с выплатой оставшейся части
в течение 40 лет при восьмилетнем льготном периоде

Лондонский клуб — консультационный
комитет крупнейших частных банков — кредиторов, заседающий в связи с их
переговорами с правительствами стран-должников по вопросам реструктуризации
их частной задолженности, которые обычно ведутся одним из банков от лица и по
поручению других банков, участвующих в консультативном совете.

Лондонский
клуб не имеет какой-либо организационной структуры и собирается в составе тех
банков, которые имеют наиболее крупные требования к стране-должнику, дело
которой они рассматривают. В рамках Лондонского клуба банки заключают с
правительством страны-должника соглашение либо о ежегодной реструктуризации
долга, либо о многолетней реструктуризации. Условием подписания соглашения о
реструктуризации обычно являются принятие страной программы МВФ по
структурной корректировке экономики и осуществлению экономических реформ и
наличие жесткого мониторинга за ее исполнением. Реструктуризации подлежат
только выплаты основного долга, тогда как все просроченные суммы должны быть
выплачены в момент подписания соглашения о реструктуризации. Набор мер по
реструктуризации в рамках Лондонского клуба обычно ограничивается
соглашениями о выкупе, по которым правительство страны-должника покупает
частный долг своих компаний со скидкой у иностранных банков; об обмене со
скидкой долгов на другие активы, такие как акции национальных компаний; о
сокращении платежей по обслуживанию долга и о предоставлении новых займов для
выплаты старых долгов [12]

7. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС КАК СПОСОБ ОТРАЖЕНИЯ

ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ
ОПЕРАЦИЙ ГОСУДАРСТВА

7.1. Сущность платежного баланса

Экономический смысл платежного баланса [16]

Уравнение ВВП страны по
направлениям использования (1)

Y = C + I + G
+ Ex — Im,

где Y — валовой внутренний продукт, равный общему
объему произведенных в стране товаров и услуг; C — суммарное потребление; I —
инвестиции; G — государственные закупки; Ex — экспорт; Im — импорт

Суммарные национальные сбережения
(2)

S = Y — C — G,

где S — суммарные национальные сбережения

Уравнение ВВП в форме уравнения платежного баланса (3
из 1 и 2)

(Ex — Im) + (I
— S) = 0

Источники информации для составления
платежного баланса
[12]

Таможенная
статистика

Сделки с товарами,
зарегистрированными таможенными органами при оформлении экспорта и импорта

Статистика
денежного сектора

Данные об иностранных
активах и пассивах банковской системы (ЦБ и коммерческих банков)

Статистика
внешнего долга

Данные о запасах, потоках
и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов
нерезидентам (Минфин или ЦБ)

Статистические
обзоры

Данные о международной
торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов

Статистика
операций с иностранной валютой

7.2. Методология составления платежного баланса

Принципы методологии составления платежного баланса [20]

1. Платежный баланс представляет
стоимостное выражение всего комплекса внешних связей страны.

В платежном балансе должны
отражаться не только фактические платежи и поступления на определенную дату,
но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам, платежи
по перемещению краткосрочных и долгосрочных капиталов, а также безвалютные операции,
включающие товарообменные операции и безвозмездную внешнюю помощь

2. Платежный баланс строится в
соответствии с правилами бухгалтерского учета — по принципу двойной записи:
каждая отдельная операция отражается в нем дважды на одинаковую сумму — по
кредиту (со знаком (+)) одной статьи и по дебету (со знаком (-)) другой

Дебет

Кредит

Приток благ в страну, за которые резиденты должны
будут осуществлять платежи:

Отражается отток благ из страны, за которые резиденты
получают платежи:

импорт товаров
и услуг, доходы к выплате, увеличение активов или уменьшение обязательств

экспорт
товаров и услуг, доходы к получению, уменьшение активов или увеличение
обязательств

3. Предыдущий принцип приводит к тому,
что в балансе появляются как бы искусственные операции, для их отражения
введена статья "трансферты".

Если, например, происходит безвозмездное
предоставление (получение) благ, то они отражаются дважды, в том числе помимо
основной статьи в статье "трансферты". Они могут быть кредитовые
(если операции, которые они погашают, являются дебетовыми) и дебетовые (если
эти операции являются кредитовыми)

4. Сумма всех кредитовых проводок должна
совпадать с суммой всех дебетовых, а общее сальдо должно всегда равняться
нулю. Однако на практике это не всегда достигается, поэтому расхождение
относится на специальную статью "Чистые ошибки и пропуски".

Причиной расхождений может быть:

— невозможность получения всех данных о сделках между
резидентами и нерезидентами;

— некорректные действия резидентов по сокрытию
фактических данных о сделках (например, занижение или завышение цен);

— контрабанда товаров и капиталов;

— различия в курсах валют

7.3. Структура платежного баланса (по методологии РПБ6) [20]

Статьи платежного баланса

Отражаемые в них операции

1. Счет текущих операций

Отражает потоки товаров,
услуг, первичных и вторичных доходов между резидентами и нерезидентами

1.1. Счет движения товаров и услуг

Отражает операции с
объектами, которые представляют собой результаты производственной
деятельности

1.1.1. Счет движения товаров

Отражает операции по
экспорту и импорту товаров в ценах на условиях FOB
(условие продажи товаров согласно Incoterms, по которому в цену продажи
включаются расходы по доставке и погрузке товаров на борт транспортного
средства на границе страны-экспортера)

1.1.2. Счет движения услуг

Отражает операции по
экспорту и импорту услуг (по переработке товаров, по техническому
обслуживанию и ремонту товаров, транспортные услуги (пассажирские и грузовые
в разрезе морского, железнодорожного, автомобильного и почтового транспорта),
поездки (деловые и личные), строительные, страховые, пенсионные, финансовые,
телекоммуникационные, компьютерные, информационные, юридические услуги,
услуги в сфере культуры и др.)

1.2. Счет первичных доходов

Отражает операции по
переводу сумм инвестиционных доходов, подлежащих выплате и получению в обмен
на предоставление во временное пользование другому лицу трудовых, финансовых
ресурсов и непроизводственных нефинансовых активов (оплата труда, дивиденды,
реинвестированные доходы, проценты, рента)

1.3. Счет вторичных доходов

Отражает операции по
переводу сумм перераспределенного дохода (личные трансферты, текущие налоги,
отчисления на социальные нужды, социальные пособия, чистые страховые премии,
текущие операции в рамках международного сотрудничества и другие текущие
трансферты (не относящиеся к капитальным, т.е. не связанные с существенным
изменением в объеме активов и обязательств))

2. Счет операций с капиталом

Отражает капитальные
операции между резидентами и нерезидентами

2.1. Счет капитальных трансфертов

Отражает операции по
безвозмездной передаче прав собственности на основные фонды или денежных
средств на их приобретение либо капитальное строительство

2.2. Счет приобретения/продажи
непроизводственных нефинансовых активов

Отражает операции по
приобретению/продаже активов нефинансового (земля и ее недра) нематериального
(патенты, авторские права, торговые знаки и т.п.) характера

3. Финансовый счет

Отражает операции по
чистому приобретению или выбытию финансовых активов и обязательств

3.1. Счет прямых инвестиций

Отражает операции по
приобретению инвестором участия в уставном капитале, которое обеспечивает ему
10 и более процентов голосов в управлении предприятием прямого инвестирования

3.2. Счет портфельных инвестиций

Отражает операции по
приобретению инвестором долговых ценных бумаг или ценных бумаг,
обеспечивающих участие в капитале, кроме тех, которые включаются в прямые
инвестиции или резервные активы

3.3. Счет производных финансовых
инструментов

Отражает операции с
опционами, форвардами и другими деривативами

3.4. Счет прочих инвестиций

Отражает операции, которые
не относятся к прямым, портфельным инвестициям и операциям с резервными
активами (сделки с наличной валютой, депозиты, ссуды и займы, торговые
кредиты и авансы, прочая дебиторская и кредиторская задолженность)

3.5. Счет резервных активов

Отражает операции по
изменению золотовалютных резервов страны

4. Чистые ошибки и пропуски

Технически балансирующая
статья платежного баланса

Сальдо платежного баланса [11]

Типы сальдо платежного баланса

Расчет сальдо

Экономический смысл

Сальдо
торгового баланса

Итог по счету 1.1

Разница между
экспортом и импортом товаров и услуг.

Комментарии к изменению торгового баланса зависят от
того, какие факторы обусловили данное изменение. Например, если отрицательное
сальдо образовалось в результате сокращения экспорта, то это может
рассматриваться как негативное явление. Но если такое положение стало
результатом роста импорта в результате потока прямых инвестиций в страну, то
это никак не может расцениваться как ослабление национальной экономики

Сальдо счета
текущих операций и операций с капиталом

Итог по счетам 1 и 2

Отражает
чистое кредитование или чистое заимствование страны в отношениях с остальным
миром.

Определяет потребности страны в финансировании,
являясь одновременно фактором внешнеэкономических ограничений во внутренней
экономической политике.

Положительное значение сальдо означает, что страна
является нетто-инвестором по отношению к другим государствам, и, наоборот,
отрицательное сальдо означает, что иностранные инвестиции во всех формах за
границей сокращаются и она становится чистым должником, чтобы платить за
нетто-импорт товаров, услуг и финансировать переводы. Фактически страна с
положительным сальдо инвестирует часть национальных сбережений за границей
вместо того, чтобы наращивать внутреннее накопление капитала

Сальдо
финансового счета

Итог по счету 3 за исключением счета 3.5

Отражает
чистое кредитование или чистое заимствование страны в отношениях с остальным
миром.

Является зеркальным отражением состояния сальдо по
текущим операциям и операций с капиталом, так как показывает финансирование
потока реальных ресурсов

Сальдо баланса
официальных расчетов

Итог по счету 3.5

Является наиболее распространенным определением
общего сальдо платежного баланса и свидетельствует об увеличении (уменьшении)
ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов или об увеличении
(уменьшении) официальных резервов страны в иностранных ликвидных активах

7.4. Факторы, влияющие на состояние платежного баланса

страны, методы и
инструменты его регулирования

Факторы,

влияющие на
состояние платежного баланса страны [13]

Государственное регулирование платежного баланса [13]

Причины государственного регулирования

Материальная основа государственного
регулирования

Инструменты государственного
регулирования

Платежным
балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном
дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других

Официальные
золотовалютные резервы

Дефляционная
политика

После отмены
золотого стандарта в 30-х гг. XX в. стихийный механизм выравнивания
платежного баланса путем ценового регулирования действует крайне слабо

Национальный
доход, перераспределяемый через государственный бюджет

Девальвация

В условиях
глобализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в
системе государственного регулирования экономики

Непосредственное
участие государства в международных экономических отношениях как экспортера
капиталов, кредитора, гаранта, заемщика

Валютные
ограничения

Регламентация
внешнеэкономических операций с помощью нормативных актов и органов
государственного контроля

Финансовая и
денежно-кредитная политика

Специальные
меры государственного воздействия на платежный баланс

Платежный баланс Российской Федерации за 2014 г.

(по методологии
шестого издания "Руководства по платежному

балансу и
международной инвестиционной позиции" (РПБ6)),

млн долл. США [30]

Статьи платежного баланса

I квартал 2014 г.

II квартал 2014 г.

III квартал 2014 г.

IV квартал 2014 г.

2014 г.

Счет текущих операций

25 857

12 197

6 019

15 389

59 462

Товары и услуги

39 436

37 318

26 682

31 061

134 497

Экспорт

138 111

149 667

143 590

132 192

563 561

Импорт

98 675

112 349

116 909

101 131

429 064

Товары

50 508

51 693

45 267

42 269

189 737

Экспорт

123 012

132 323

125 746

116 681

497 763

Импорт

72 504

80 630

80 480

74 412

308 026

Услуги

-11 072

-14 375

-18 585

-11 208

-55 240

Экспорт

15 099

17 344

17 844

15 511

65 798

Импорт

26 172

31 719

36 429

26 719

121 039

Первичные доходы

-11 733

-24 402

-17 097

-13 950

-67 182

К получению

13 549

11 831

12 142

9 387

46 909

К выплате

25 281

36 233

29 239

23 337

114 090

Оплата труда

-2 670

-2 585

-2 684

-2 136

-10 074

К получению

1 026

1 055

1 032

1 026

4 139

К выплате

3 696

3 640

3 716

3 161

14 213

Доходы от инвестиций

-9 090

-21 826

-14 483

-11 839

-57 238

К получению

12 483

10 752

11 016

8 322

42 573

К выплате

21 573

32 577

25 499

20 161

99 811

Рента

28

8

70

24

130

К получению

39

24

94

39

196

К выплате

12

16

24

14

66

Вторичные доходы

-1 847

-719

-3 566

-1 721

-7 853

К получению

3 632

5 874

4 022

4 195

17 722

К выплате

5 479

6 593

7 587

5 916

25 576

Счет операций с капиталом

-178

-71

-9 974

-31 789

-42 012

Приобретение/выбытие непроизведенных нефинансовых
активов

-191

-16

-50

-27

-284

Капитальные трансферты

13

-54

-9 924

-31 762

-41 728

Полученные

132

71

58

158

419

Выплаченные

119

126

9 982

31 920

42 147

Чистое кредитование (+)/чистое заимствование (-)
(Сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом)

25 679

12 126

-3 955

-16 400

17 450

Чистое кредитование (+)/чистое заимствование (-)
(Сальдо финансового счета)

19 800

17 414

286

-11 282

26 218

Прямые инвестиции

1 548

2 437

12 228

19 267

35 480

Чистое приобретение финансовых активов

14 413

14 568

11 620

15 837

56 438

Чистое принятие обязательств

12 865

12 131

-608

-3 430

20 958

Портфельные инвестиции

17 635

1 908

10 876

9 450

39 869

Чистое приобретение финансовых активов

5 284

1 616

2 790

7 053

16 744

Чистое принятие обязательств

-12 351

-292

-8 086

-2 397

-23 125

Производные финансовые инструменты

600

-369

1 037

3 512

4 779

Чистое приобретение финансовых активов

-3 213

-3 506

-2 398

-7 462

-16 579

Чистое принятие обязательств

-3 813

-3 136

-3 435

-10 973

-21 358

Прочие инвестиции

27 368

23 783

-18 172

20 658

53 637

Чистое приобретение финансовых активов

33 302

22 887

-29 110

-582

26 497

Прочее участие в капитале

2

3

6

60

72

Наличная иностранная валюта

19 353

-1 651

1 572

22 540

41 814

Текущие счета и депозиты

4 660

6 207

-31 723

3 498

-17 358

Ссуды и займы

7 655

9 720

-6 216

-30 803

-19 644

Страховые, пенсионные программы и программы
стандартных гарантий

206

1 120

68

-88

1 305

Торговые кредиты и авансы

-2 008

-563

6 802

3 021

7 252

Задолженность по товарным поставкам на основании
межправительственных соглашений

-702

2 259

-52

-2 819

-1 315

Сомнительные операции

2 848

3 705

1 610

444

8 607

Прочая дебиторская задолженность

1 289

2 089

-1 179

3 566

5 765

Чистое принятие обязательств

5 934

-896

-10 938

-21 241

-27 140

Прочее участие в капитале

0

2

-0

-4

-2

Наличная национальная валюта

-65

-77

-492

-386

-1 021

Текущие счета и депозиты

-228

-4 339

-6 799

-8 645

-20 011

Ссуды и займы

5 348

-882

18

-13 310

-8 825

Страховые, пенсионные программы и программы
стандартных гарантий

141

-4

122

86

345

Торговые кредиты и авансы

329

118

144

-237

354

Прочая кредиторская задолженность

409

4286

-3931

1256

2020

Специальные права заимствования

0

-0

-1

-0

-1

Резервные активы

-27 351

-10 345

-5 683

-64 169

-107 547

Чистые ошибки и пропуски

-5 878

5 288

4 241

5 118

8 768

Задачи по теме "Платежный баланс" [15]

1. Отразите по счетам платежного
баланса России следующие операции:

А. Россия экспортирует товары на 100 тыс. долл. в Польшу.

Б. Российский импортер приобретает товар на условиях CIF на
сумму 100 тыс. долл., из которых на фрахт и страховку приходится 10%. При этом
услуги по транспортировке и страхованию предоставляются нерезидентом.

В. Отразите операцию в п. "Б", но с
условием, что транспортные услуги и страхование осуществляются резидентом.

Г. Резидент России едет в США на шестимесячную стажировку, в течение
которой он тратит 10 тыс. долл. на товары и услуги, из которых за 5 тыс. он
покупает автомобиль, который позже увозит с собой в Россию, и на 1 тыс. долл. —
подарки для родственников в России, за квартиру, которая стоит 6 тыс. долл. за
шесть месяцев, платит принимающая сторона.

Д. Узбекский рабочий в течение трех месяцев работает на российском
предприятии. За это время он получает зарплату 500 долларов, которые кладет в банк
и получает процент по депозит 50 долларов, и, кроме того, сдает купленную ранее
в Москве квартиру за 200 долларов. Расходы узбекского рабочего составляют: 110
— на питание, 100 — на одежду, 40 — на налоги с собственности и 50 — на налог с
дохода, уплачиваемые в России.

2. Российское предприятие
находится в 100-процентном владении американской фирмы. Американская компания
также владеет 100% капитала чешской компании. Между тремя предприятиями были
осуществлены следующие операции, которые необходимо отразить по счетам
платежного баланса России:

А. Американская компания осуществляет взнос в уставный капитал
российской компании оборудованием стоимостью 50 долларов.

Б. Российская компания предоставляет кредит в 100 долларов чешской
компании.

В. Чешская компания продает российскому предприятию товары стоимостью
50 долларов на условиях торгового кредита.

Г. Российская компания приобретает облигации на сумму 80 долларов,
выпущенные американской компанией.

Д. Прибыль российской компании, которая вся распределяется в форме
дивидендов, составляет 25 долларов.

3. Какая из последующих
операций способствует созданию положительного сальдо по платежному балансу США?

А. "Боинг" поставляет по бартеру в Мексику самолет стоимостью
100 млн долл. в обмен на предоставление гостиничных услуг на мексиканском
побережье.

Б. Соединенные Штаты берут долгосрочный кредит на 100 млн долл. у
Саудовской Аравии на приобретение на эту сумму саудовской нефти в текущем году.

В. Соединенные Штаты продают Турции реактивный самолет стоимостью 100
млн долл., открывая на эту сумму депозит в банке.

Г. США оказывают международную помощь Греции для возмещения ущерба в
результате нападения Турции в размере 100 млн долл. в виде банковского депозита
в Нью-Йорке.

Д. Центральный банк Германии покупает 100-миллионный депозит долларов
США, расплачиваясь депозитом немецких марок в банке Нью-Йорка.

4. Вам представили следующую
информацию по международным сделкам страны за год:

Товарный экспорт

330

Товарный импорт

198

Экспорт услуг

196

Импорт услуг

204

Потоки доходов, нетто

3

Односторонние трансферты,
нетто

-8

Увеличение холдинга
иностранных активов страны, нетто (исключая официальные резервные активы)

202

Увеличение холдинга
активов страны иностранными государствами (исключая официальные резервные
активы)

102

Статистическая неточность

4

Подсчитайте
баланс торговли товарами, баланс товаров и услуг, баланс по текущим счетам и
баланс по официальным расчетам.

5. За 2003 г. основные
статьи платежного баланса РФ имели следующее значение (млн долл. США):

Экспорт товаров

135 929

Импорт товаров

75 436

Экспорт услуг

16 030

Импорт услуг

27 122

Полученная оплата труда

814

Выплаченная оплата труда

958

Доходы от инвестиций к
получению

4 674

Доходы от инвестиций к
выплате

17 662

Полученные текущие
трансферты

2 537

Выплаченные текущие
трансферты

2 900

Полученные капитальные
трансферты

616

Выплаченные капитальные
трансферты

1 609

Прямые инвестиции за
границу

4 133

Прямые инвестиции в Россию

1 144

Портфельные инвестиции за
границу

2 543

Портфельные инвестиции в
Россию

2 338

Финансовые производные
активы

1 017

Финансовые производные
обязательства

377

Прочие инвестиции за
границу

16 770

Прочие инвестиции в Россию

22 652

Статистическая неточность

-7 199

Подсчитайте
баланс торговли товарами, баланс товаров и услуг, баланс по текущим счетам и
баланс по официальным расчетам.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Международные правовые документы

1. Конвенция
о Единообразном Законе о переводном и простом векселе, заключена в Женеве 7
июня 1930 г.

2. Конвенция
УНИДРУА о международном финансовом лизинге, заключена в Оттаве 28 мая 1988 г.

3. Конвенция
УНИДРУА по международным факторинговым операциям, заключена в Оттаве 28 мая
1988 г.

4. Конвенция,
устанавливающая Единообразный закон о чеках, заключена в Женеве 19 марта 1931
г.

5. Унифицированные правила
и обычаи для документарных аккредитивов (UCP 600). Редакция 2007 г. Публикация
Международной торговой палаты N 600.

6. Унифицированные правила
по Инкассо. Редакция 1995 г. Публикация Международной торговой палаты N 522.

7. Устав
Международного валютного фонда (МВФ), подписан 22 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе,
США.

Нормативные правовые акты Российской Федерации

8.
Федеральный закон от
2 декабря 1990 г. N 395-1 "О банках и банковской деятельности" (в
ред. от 29 декабря 2014 г.).

9. Федеральный закон от
10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном
контроле" (в ред. от 4 ноября 2014 г.).

10. Федеральный закон от
10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке
России)" (в ред. от 29 декабря 2014 г.).

Литература

11. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения:
Учебник. М.: Юристъ, 2001.

12. Евдокимов А.И. Международные экономические
отношения: Учебник. М.: ТК "Велби", 2003.

13. Киреев А.П. Международная экономика: в 2 ч.:
Учеб. пособие для вузов. М.: Междунар. отношения, 2001. Ч. II. Международная
макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование.

14. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и
финансовые отношения: Учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. 3-е изд.,
перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005.

15. Лебедев Д.С. Международные валютно-кредитные и
финансовые отношения: Учеб. пособие для вузов. Ярославль: ЯрГУ, 2006.

16. Лебедев Д.С. Международные валютно-кредитные и
финансовые отношения: Учеб.-мет. пособие. Ярославль: ЯрГУ, 2015.

17. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные
валютно-кредитные отношения: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2006.

18. Перар Ж. Управление международными денежными
потоками: Монография. М.: Финансы и статистика, 1998.

19. Хасбулатов Р.И. Мировая экономика и международные
экономические отношения: в 2 ч.: Учебник. М.: Гардарики, 2006. Ч. II.

20. Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов В.Ю.
Международные валютно-кредитные отношения. СПб.: Питер, 2002.

Периодические издания

21. Леонова О.В., Шалашова Н.В. Платежный баланс РФ: новая
методология составления и его современное состояние // Российский
внешнеэкономический вестник. 2013. N 5. С. 78 — 100.

22. Наркевич С.С., Трунин П.В. Региональные резервные
валюты в мировой экономике // Российский внешнеэкономический вестник. 2012. N
8. С. 3 — 25.

23. Савинов Ю.А., Масюкова Т.Д., Кривоножкин К.Д. Эволюция платежных
инструментов в международной торговле // Российский внешнеэкономический
вестник. 2014. N 8. С. 29 — 44.

24. Стрелков И.В. Методы анализа интернационализации
валюты // Российский внешнеэкономический вестник. 2012. N 9. С. 74 — 87.

25. Шаповалова О. Структура и масштабы современного
рынка деривативов и его роль в мировой экономике // Международная экономика.
2012. N 6. С. 24 — 32.

26. Шуркалин А.К., Лукашевская А.К. Проектное
финансирование как важная форма реализации
международных проектов //
Международная экономика. 2011. N 4. С. 36 — 42.

Интернет-ресурсы

27. Банк международных расчетов (Bank for International
Settlements, BIS) — http://www.bis.org/.

28. Всемирный банк (The World Bank) —
http://www.worldbank.org/.

29. Международный валютный фонд, МВФ (The International
Monetary Fund, IMF) — http://www.imf.org/.

30. Министерство экономического развития Российской
Федерации. Портал внешнеэкономической информации — http://www.ved.gov.ru/.

31. Центральный банк Российской Федерации — http://www.cbr.ru/.

Оставьте комментарий